乐视何去何从

在辞任乐视网董事长的15天后，孙宏斌再度谈起乐视，这个让他承当165亿盈余的 投资 被他视为“转型的代价”——融创地下表示看好在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。大屏运营和内容范畴的开展前景，这使得孙宏斌不满足于以财务投资的方式参与乐视，而是刻不容缓走到台前主导，这在房地产企业中属于异类。

他仍然未才能挽乐视于狂澜，由于它已千疮百孔。除去对关联方应收账款、局部临时资产计提的减值预备，乐视去年的运营性盈余仍高达37亿元，而2018年有56.19亿债权到期；同时，信誉的彻底破产也让它步履维艰。关于乐视系资产的处置，融创提出了相当务虚的态度——圈走两块优质资产乐创文娱和新乐视智家，不再增资“烫手山芋”乐视网。

乐视网将来的出路终究在哪里？各方在思索本人利益的同时，也应该思索30余万乐视网股东的利益；而中小投资者在买入乐视网之前，应充沛地思索到其将来存在的风险。（林虹）

导读

房地产企业在跨度较大的转型中，大多以财务投资的方式参与，像融创这样站到台前主导调整的案例很少。因而，在新范畴中引入更有经历的协作者，被看作乐视困局的可行处理方式。

“乐视是一个失败的投资，165亿都盈余了。但投资乐视的逻辑是对的，是投资消费晋级板块。”“3月29日，融创中国在香港召开2017年度业绩发布会，董事长孙宏斌用8分钟对投资乐视的得与失停止解读。无论在外界，还是公司外部看来，入股乐视，是融创在2017年最重要、也最具争议性的一笔投资。

这是孙宏斌在辞任乐视网董事长的15天里，第二次地下议论乐视。当日发布的年报显示，由于乐视在运营和债权方面的诸多成绩，融创计提乐视系投资损失165.5亿元。这简直同等于融创对乐视的总投资额度。

融创曾以“白衣骑士”的身份介入乐视，如今依然是乐视网的第二大股东和实践控制人、乐创文娱的第一大股东、新乐视智家的第二大股东。因而，融创对乐视将来的开展至关重要。而作为融创实践控制人的孙宏斌，其态度更是不容无视。

孙宏斌兴之所至，“金句”不时，但外行动上，他是一个极端感性的人。若结合年报的数据和此前的表态来看，融创对乐视的真正意图其实隐藏在“段子”之后，有时甚至与他的表态南辕北辙。

孙宏斌的“辩证法”

2017年1月，融创宣布向乐视网、乐视致新（现改名“新乐视智家”）、乐视影业（现改名“乐创文娱”）投资150亿，正式介入乐视危机。这笔投资详细分三个局部：贾跃亭转让乐视网股份（触及金额60.41亿元）；乐视致新引入战略投资者（经过老股转让和增资扩股方式，触及金额79.5亿元）；乐视控股转让乐视影业股权（触及金额10.5亿元）。同年11月，融创再向乐视网、乐视致新借款17.9亿，担保30亿。

经过这两次投资，融创共向乐视投入167.9亿，担保30亿。经过计提损失后，所剩无几。

不只如此，过来一年来，乐视网的股票换手率惊人，机构投资者纷繁抛盘，很多散户将责任归到融创和孙宏斌身上。

在财务和口碑的双重压力下，孙宏斌于3月14日辞去乐视网董事长的职务——他只在这个岗位上呆了8个月。

这为孙宏斌议论乐视提供了便当，也让外界得以一窥融创对乐视的真实态度。在3月29日的业绩发布会上，孙宏斌婉言，乐视是一笔失败的投资。面对 媒体 关于“能否会卖掉乐视”的发问，孙宏斌甚至表示，愿以九折出售，“真有意的话，价钱还可以再磋商”。

3月25日，孙宏斌承受了包括21世纪 经济 报道在内多数几家媒体的专访，并详细解释了此次投资的“失败”之处：第一，财务算账成绩。乐视控股及其关联公司对乐视网负债75亿，对乐视影业负债17亿。事先融创以为可以发出这笔款项，但至今一笔也没能发出。第二，乐视团队。“老贾圈了一批很牛的人，但没无形成合力，没无形成战役力”。第三，对贾跃亭的判别。

但孙宏斌依然以为，投资乐视的逻辑是对的，由于这是“投资消费晋级板块”。在融创投资的三个局部中，新乐视智家是智能电视的制造商；乐创文娱则专注文娱产业，努力于打造IP垂直生态。都契合融创的投资方向。

孙宏斌曾在2014年宣称融创“不搞多元化”，只专注于住宅的开发，但近几年来，态度已分明转变。2017年年报就表示，融创将努力成为“提供寓居、家庭文娱、文明旅游方面的标杆企业，成为中国度庭美妙生活的优质运营商和效劳商。”

依照孙的说法，投资乐视属于“转型的代价”，并不影响对大消费板块的持续看好。

对乐视资产有取舍

但投资乐视与此前的“生意”并不一样，融创曾在投资绿城和佳兆业时受阻，并最终全身而退。投资乐视则被以为是真正的身陷泥潭。“别说九折，六折也很难有人接手。”3月29日业绩会现场，一位投资人向21世纪经济报道表示。

关于乐视系资产的处置，融创提出了相当务虚的态度。融创中国执行总裁兼执行董事汪孟德在业绩会上表示，融创将持续支持乐视管理层，维护股东利益，并支持追回相关的欠款。汪孟德还说，“当前大家可以把乐视这事给忘了”，暗示应忘掉乐视的过来，转而向前看。

截至往年1月，贾跃亭仍为乐视网第一大股东，持股25.67%，融创持股8.56%，为第二大股东。但由于贾跃亭的局部股份被解冻且身在国外，融创是乐视网的实践控制方。乐创文娱股权构造中，融创占比40.75%，为第一大股东。融创还持有新乐视智家28.80%的股份，仅次于乐视网为第二大股东。

对这三家公司，融创的处置方式并不分歧。

乐创文娱是融创最看好的局部，孙宏斌以为，乐创文娱是独立于上市公司（乐视网）之外的一局部资产，背景绝对洁白，且契合融创的投资方向。关于这局部资产，感兴味的资金很多，融创也不扫除会在往年五六月份进一步增资，使这家公司正常运作起来。乐创文娱董事长兼CEO张昭泄漏，目前正在与融创讨论将来的协作方向。

新乐视智家的状况也并不复杂，孙宏斌表示，融创可以增资，也可以引入新的投资者，“这个公司还有解”。

乐视网则成为“烫手的山芋”。年报显示，2017年乐视网盈余157.6亿，盈余额比2016年扩展45倍。上海易居研讨院智库中心总监严跃进以为，从目前的状况看，往年很能够持续盈余，明年也看不到恶化的能够。

在业绩会上，孙宏斌断然否认了增资乐视网的能够，也未提出处理方案。但依照他此前承受采访时的说法，破产重整是一个能够的选项。

当被问及能否关注贾跃亭在海内的新动力 汽车 业务，孙宏斌异样断然否认。

少数剖析人士认同投资乐视是“转型的代价”的说法。房地产企业在跨度较大的转型中，大多以财务投资的方式参与，像融创这样站到台前主导调整的案例很少。因而，在新范畴中引入更有经历的协作者，被看作乐视事情的可行处理方式。

好在融创的资金链颇为稳健，短期内还不至于难以支撑。截至2017年12月31日，融创拥有账面现金及现金等价物967.2亿，同比增长38.5%。

作者：张敏   来源：21世纪经济报道