从盈利来说，除局部“头部”公司， 互联网金融 机构的盈利才能继续性也备受考验，一是，随着监管整理持续，强监管带来运营本钱提升。二是，在资金本钱普遍上升的状况下，非持牌的 金融 类机构的资金本钱上升更快，紧缩了息差。
互金上市幻象
2017年互金行业风大浪也急，风大在于行业利润芝麻开花节节高，不赚钱的平台很少，在海内资本市场遭到追捧；浪急在于行业的监管突如其来，但也来的恰逢其时。现金贷业务暴利面前的种种“阴暗面”该当在阳光下加以标准。大浪淘沙，才干让行业“始见金”。
2018年，上市热潮裹挟在备案大浪中，是上市促备案还是备案后上市，行业参与者各有计划，但行业更应该思索的是，波动的利润来源在哪里？当然不可否认，蓬勃开展的互金行业里拥有“独角兽”，但也有“驴”。（闫沁波）
继美股之后，近期少量互金公司扎堆冲刺港股IPO。
与国际平台赴美IPO以现金贷、 网贷 为主不同，此次香港互金上市潮，21世纪 经济 报道记者依据招股阐明书梳理，包括维信金科、汇付天下、51信誉卡、天逸金融等，这些互金机构集中在消费信贷（包括信誉卡代偿、信誉卡管理）、第三方领取、供给链金融等范畴。
这些拟IPO公司，局部互金公司触及现金贷业务，除利率超限外，更值得关注的是监管合规风险。
接近监管人士表示，去年7月第五次全国金融会议以来，对 互联网 金融等的监管基调是：一切金融业务，无论传统金融还是新业态，无论线下金融还是线上金融，都不能脱离无效监管。普通工商注销注册企业一概不得从事或变相从事法定金融业务，谁都不能“无照驾驶”。要坚决取缔合法金融机构，制止合法金融活动。
从盈利来说，除局部“头部”公司，互联网金融机构的盈利才能继续性也备受考验，一是，随着监管整理持续，强监管带来运营本钱提升。二是，在资金本钱普遍上升的状况下，非持牌的金融类机构的资金本钱上升更快，紧缩了息差。
局部互金公司股价跌到地板
2017年，互联网金融机构掀起一股美股上市热潮，信而富（注册领红包）、趣店、和信贷（注册领红包）、拍拍贷、简普 科技 、乐信等互联网金融公司先后IPO。
但在现金贷新政、网贷备案等监管影响下，这股热潮旋告中止。局部互联网金融机构股价从天花板跌到了地板。
截至3月28日，趣店（QD.N）自去年10月18日上市以来暴跌52.08%，最新报11.50美元。拍拍贷（PPDF.N）自去年11月10日上市以来暴跌43.62%，最新报7.33美元。融360旗下简普科技（JT.N）自去年11月16日上市至今股价下跌30.75%，最新报5.54美元。信而富（XRF.N）自去年4月28日上市以来下跌19.83%，该公司股价一度在去年下半年互金上市潮正热时冲上12.86美元，尔后一路下跌至最新的4.81美元。只要和信贷（HX.O）、乐信（LX.O）上市至今股价下跌。
这一批上市公司在IP随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。O时均称本人为“金融科技”公司，但从招股书看，以 P2P 网贷、现金贷及互联网消费信贷业务为主。这一波上市潮中止后，21世纪经济报道记者此前调查，多家从事信贷大数据风控等的互联网金融公司也迟迟无法在美递交招股书。
与互金美股上市潮前后脚，2018年以来，互联网金融公司也在力争去香港融资。有两条途径，一是收买香港上市公司，以相似“借壳”的方式上市，包括3月5日，积木控股收买永骏国际后，持有积木集团73%股份的大股东积木控股成为香港上市公司。二是2018年以来，数家互联网金融公司密集发布招股书，请求在港IPO，包括维信金科、汇付天下、51信誉卡、天逸金融等。
现金贷36%高利率阴影
“不要提我们有现金贷。”这是记者近半年在与数家互联网金融公司沟通时对方的叮嘱。央行、银监会去年12月发布的现金贷新规，标准现金贷、小额存款、银行和市场借贷。实践上，信贷类效劳是多家互金公司次要支出来源，“现金贷”是一个绕不过来的话题。
数家拟IPO公司中，51信誉卡、维信金科均从事信誉卡相关业务，前者为线上信誉卡管理，后者次要从事信誉卡余额代偿，次要支出来源均来自信贷类业务。
51信誉卡支出及利润增长极快。2015年、2016年、2017年营收辨别为0.90亿元、5.71亿元、22.69亿元，复合年增长率402.9%；对应经调整净利润辨别为-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元。向借款人提供的“信贷撮合及效劳费”是其次要支出来源，2015年至2017年这一支出占全部支出的比重辨别为18.7%、67.3%、71.7%。
维信金科3月5日发布的招股书，该公司以“信誉卡余额代偿”为次要业务，包括信誉卡余额代偿、消费信贷和在线至线下信贷三种，全部为分期付款，实质仍是消费金融。去年放贷总量245.44亿元，其中信誉卡余额代偿存款达141.69亿元，占比57.7%。
51信誉卡在其招股书中称，现金贷新规之前，若干小额短期存款年利率超越36%，整改后由此受影响的收益占2017年总收益的3.7%。但该公司未披露超限比重。另外，自2017年12月起，由于借款人信誉表现呈现动摇，拖欠率有所上升。51信誉卡称，目前，没有提供利息超越24%的存款产品，但若监管将该公司向客户收取的存款产品信贷撮合效劳费等视作存款利息，则局部存款产品年化费率在24%-36%之间。
维信金科招股书显示，2018年2月之前完成的若干未归还存款实践年利率高于36%。现金贷新规后，与资金协作方的现行协作协议撮合的小局部新存款由于是此前订立，没有完全恪守现金贷新规。
非持牌“无照驾驶”
实践上，对所谓“头部”，乃至估值接近“独角兽”的互联网金融机构而言，现金贷业务利率超限相较容易整改。缘由在于，这些机构在过来积聚了一批用户群体和数据，从而树立了本人的场景。
“只能和他们协作。”一位消费金融公司人士表示，一些第三方公司掌握了客户，构建闭环，构成了流量入口，这是银行和消费金融公司等传统资金方所不具有的优势。一些消费金融公司在成立晚期，会争相与流量入口协作，除领取宝、腾讯信誉等平台型入口，也包括众多并不为人所熟知的第三方流量入口。
例如，信誉卡还款是一个高频场景。有腾讯公司人士表示，以 微信 钱包为例，信誉卡还款一直占据九宫格第一位，缘由就是这是一个弱小的流量场景，微信钱包需求借此提升翻开率。而依据招股书，51信誉卡积聚少量客群，截至2017年末，“51信誉卡管家”共管理约1.06亿张信誉卡，注册用户达8100万人。
对这些公司而言，真正的风险是监管合规。
目前，互联网消费金融和小贷范畴监管整治正在推进，对网络借贷信息中介备案、细则尚未落地，互联网金融和小贷专项整治正在展开。这些拟上市平台能否经过备案还未可知。
一些现金贷机构的 商业 形式实质为“助贷”形式。在现金贷新政下，“助贷”形式本质被叫停，多家助贷机构反应尚未找到无效的转型之路，有的甚至曾经承受非银资金。
维信金科招股书中称，业务形式是撮合由其直接出资或资金协作方出资的买卖，因而自认并非P2P平台（注册领红包），但无法保证监管机构不会将其视作P2P。51信誉卡称，实体运营公司之一杭州义牛网络技术无限公司曾经于2017年7月接到杭州西湖区金融办整改告诉，要求对 投资 者风险偏好测试和银行存管等停止整改。另一拟上市公司汇付天下持有第三方领取牌照，在IPO之前，经过一系列股权买卖，陆续剥离外滩云财富、易日升金融和成都金交所等关联公司股权。
盈利才能继续性考验
互联网金融机构规模开展迅速，但若非“头部”公司，其盈利及继续性也遭到质疑。
维信金科主打信誉卡代偿，2015-2017年，该公司的存款完成量辨别达35.3亿元、78.7亿元、245.4亿元，复合年增长率163.7%；但支出增速不及规模增速，辨别为10.6亿元、14.3亿元、27.1亿元，复合年增长率仅59.6%；盈余则逐年扩展，近三年盈余净额辨别为3亿元、5.7亿元和10亿元。缘由之一在于确认优先股的公允价值盈余大幅添加，2015-2017年盈余辨别为1.5亿元、2.7亿元和12.9亿元。
汇付天下2015年、2016年、2017年处置的领取买卖量辨别为4486亿元、6419亿元、11400亿元，对应营业支出辨别为5.557亿元、10.948亿元、17.263亿元，净利润辨别为-760万元、1.187亿元、1.328亿元。不过，其中有约两成利润来自政府补贴，2015年、2016年、2017年取得4440万元、2970万元、3180万元的政府补贴。
值得留意的是，汇付天下备付金交存将带来运营压力。汇付天下曾依托客户备付金取得了局部利润，其利息支出在2015-2017年辨别为2610万元、3830万元和6160万元。不过，该项业务在2017年4月起被央行要求存进指定的账户，并且不计付利息。对第三方领取而言，2018年起领取机构客户备付金集中交存比例将由现行20%左右进步至50%左右。
【来源： 21世纪经济报道 】