“好多人问我，嘉行2018年是不是要上市，详细上市方案其实没有。”战略 投资 部总监李娟对 文娱资本论（ID：yulezibenlun) 说。

2017年关于嘉行 传媒 来说，注定是不伟大的一年，承制《三生三世十里桃花》爆红，以估值50亿迎来完满世界入股，当选 新三板 创新层，旗下艺人杨幂、迪丽热巴、张彬彬、张云龙、高伟光、刘芮麟、李溪芮等人纷繁获得打破性开展，“嘉行形式”成为热议话题。

3月28日，嘉行传媒发布了2017年财报， 财报显示，嘉行去年营收4.778亿，净利润1.938亿，同比增长均超越40%，毛利润高达39.85%， 即使是与A股影视类上市公司相比，其盈利才能也是非常突出。而嘉行3年盈利超4亿，也轻松完成了此前与尚世影业签署的对赌协议。

嘉行传媒从借壳上市新三板到两次引进战略投资，再到年利润近2亿，只用了3年，2018年IPO的说法也层出不穷，不少人都质疑嘉行的资本操作过于保守，李娟解释说，“其实我们的资本操作倾向于保守，不然也不能够上一轮估值50亿却只要两个内部股东。我们次要是以内生开展为主，资本为辅，都是为了久远开展思索。”

那么，嘉行传媒的疾速开展终究得益于什么？其“大剧造星 ”的继续性如何？嘉行的资本运作究竟拙劣在哪儿？我们和嘉行开创团队聊了聊。

盈利近2亿，“影视+经纪”的成功

净利润近2亿 ，这是什么概念呢？

我们可以随意参考一些A股影视类公司，2017年长城影视净利润1.67亿，唐德影视2.13亿，幸福蓝海1.13亿，金逸影视2.11亿，当代明诚1.3亿。虽然这些A股上市公司量级比嘉行大，营收也远超嘉行，但嘉行作为一个成立三年的公司，利润的确十分可观。

另外乐视欠款3900万，嘉行曾经做了70%坏账预备，假如不是此项账款，嘉行2017年的利润就是2亿以上。

据理解，嘉行2017年的营收增长依然来自影视和艺人两方面，增长速度也根本持平。不过嘉行传媒董事长曾嘉估计，2018年曾经可预见的，影视支出仍会有一个很好的成果。

影视方面，2017年一部《三生三世十里桃花》使得嘉行在影视制造上的话语权大大进步，业内关于嘉行承制出品的信任度加深，所以接上去的《会谈官》《烈火如歌》《趁我们还年老》发行都非常顺利，2017年就曾经确定大局部销售支出。

除了电视剧，嘉行也放慢了在电影方面的规划，2017年参与了《傲娇与成见》《逆时营救》《绣春刀之修罗战场》三部电影。总结来说，2017年嘉行参与7部影视组品，完成了4.78亿的支出，相比去年增长43.43%，完成税后净利润1.94亿，增长49.83%。

艺人经纪方面，嘉行现有30多位艺人，2017年随着大少数艺人知名度进步，艺人经纪支出的数量和单价均有增长，也就是说艺人接到的影视邀约、 商业 代言等添加，且艺人身价纷繁下跌。

其中中心艺人杨幂去年新增代言12个，还拿下了MK全球大使、伯爵POSSESSION系列推行大使、雅诗兰黛亚太区代言人这几项分量级代言；迪丽热巴更是在一年内新增14个代言，商业价值一跃成为女艺人中的佼佼者；嘉行的不少生长期艺人也开端担纲大剧配角，拿到代言，价值已然彰显。

这依然得益于嘉行渐趋成熟的“大剧造星”形式，此前我们已经报道过，嘉行实践上是在承制进程中精准婚配艺人储藏，在准备期就疾速锁定演员，以项目为艺人效劳、艺人提升项目的规范，完成艺人与影视高度交融。

近期正在播出的《烈火如歌》，事先就是为了迪丽热巴拿下的原小说，算是为她做的定制剧，目前来看，效果明显，《烈火如歌》成为迪丽热巴向大女主戏进阶的重要一步。前段工夫迪丽热巴开设团体任务室，也是公司为了提供更精准的宣传做出的调整。

除了迪丽热巴，嘉行的其他艺人如张彬彬、刘芮麟、赖艺、代斯、袁雨萱、葛施敏也都凭仗《烈火如歌》，获得了事业的提高。饰演玉自寒的刘芮麟更是从《三生三世十里桃花》的主角，一举成为市场上的男主候选人。

嘉行做对了什么？

嘉行传媒不断以来都被以为是“黑马”的代表，尤其是在影视范畴，疾速崛起，操作美丽，但现实上，她们至多从2012年就开端积聚了。

2012年，她们曾经开端无意识地储藏IP、尝试制造、签约艺人。杨幂、刘恺威、王骁等旗下艺人参演《盛夏晚晴天》时，事先还尚未正式成立公司的嘉行团队，就曾经参与到项目制造中去，包括前面的《微时代》也是由曾嘉和杨幂担任制片人，从选角到制造再到宣发，团队都亲力亲为。

在《微时代》中曾嘉直接签了迪丽热巴、张云龙、张彬彬、高伟光和李溪芮，杨幂还带着新人登上《Easy》8月刊封面，上金鹰节红毯，如今的他们曾经成为嘉行的中坚力气。

“从《盛夏晚晴天》《微时代》，到《一念向北》，再到《亲爱的翻译官》《三生三世十里桃花》，其实我们影视剧的制造上经过了很长一段开展期，只不过从2017年迎来了集中迸发。”嘉行传媒副董事长赵若尧说。

嘉行传媒从开端做影视作品，就有一个明白的主题： 生长、年老、梦想，以年老观众为次要受众 ，这与嘉行艺人的作风也是相一致的。

为了消费优质内容，嘉行成立了专门的影视制造中心，外部采用的是工业化流程，把环节细分。一个项目首先经过编审部门，挑选IP、把控剧本，消费环节分散到几位执行制片人操作，但会由总制片人掌握项目质量，前期则有专门的宣发团队担任。

目前嘉行传媒担任承制的作品并不多，但根本上部部成果都不错，《亲爱的翻译官》《三生三世十里桃花》《美丽的李慧珍》《会谈官》《烈火如歌》都是成功案例。对此，赵若尧说 ，“我们的秘诀很复杂，就是把每个环节都做完善。”

艺人经纪也是如此，嘉行对自家艺人的定位是 “会演戏的专业偶像” ，为此她们花了很大的本钱在艺人培训上，签约新人后会有至多一年的综合培训再推向市场，针对每一开展阶段的艺人也会做一些针对性培训。“比方热巴在拍摄《日月传奇》，她觉得到本人的扮演和导演想象的会有一些差距，我们就会派专业扮演教师，到组里做深度培训。”

除了培训，嘉行的艺人经纪本钱还包括艺人包装、艺人宣传、品牌拓展等方面。“在代言方面，经纪团队是需求自动反击的，我们需求积极理解品牌状况，做提案，再去引荐艺人，幂幂的MK，雅诗兰黛，热巴的D&G，都是自动去拿的。”

嘉行本人更情愿把如今的成果，归结于此前多年的积聚和优质团队的建立，而不只是“一夜暴富”的运气。

总结来说，嘉行传媒的中心优势表现在三个方面，1、临时沉淀下的优质内容制造水准；2、高人气艺人资源及继续的艺人培育才能，做到这两点后，为此买单的销售渠道自然不缺，这就又构成了3、销售渠道资源整合才能。 将来，嘉行的优势只会越来越正向开展。

“我们的资本运作其实偏保守”

去年，嘉行传媒的50亿估值一度让人惊叹，纷繁感慨嘉行的资本运作太过保守，时期还有 媒体 报道投资总监李娟“套现离任”，一度把嘉行推下风口浪尖。

“套现离任”自然是不存在，此次采访时就坐在我们面前侃侃而谈的李娟解释道，是由于正常任务需求辞去了董秘而换到其他职务上，嘉行是很暖和，很波动的团队，我从没想过要分开。

“资本运作保守其实这是一个曲解，我们在资本市场上操作的手法是保守的，否则也不会公司成立三年，上一轮估值50亿却只要两个内部股东。”李娟通知我们，嘉行还是希望以业务开展为主，“我们不是一个资本驱动型的公司，而是以内生开展为驱动的。”

大家的讨论点次要着眼于嘉行晋级跳的估值，2015年12月尚世影业斥资3亿入股，公司估值15亿元，到了2017年4月，完满世界入股时，嘉行传媒估值到达50亿。

不过，依照目前年利润近2亿、估值50亿来看，嘉行的市盈率也就是25倍，其实是低于影视行业均匀程度的。

完满世界倒是关于嘉行传媒各方面都很认可，此前完满世界CEO廉洁在承受我们采访时说过，“嘉即将来一定会是数百亿级的公司，在我们投资完成之后，完满世界将会增强跟嘉行的协作，让单方的优势真正结合到一同，希望可以参与和见证到嘉行的生长进程。”

很快，完满就出资3500万参与投资《烈火如歌》，出资6500万参与《趁我们还年老》，还和嘉行签署了《烈火如歌》的影游协作。目前《烈火如歌》同名 手游 曾经开启公测，听说数据很好。

“我们每一次承受投资都很慎重，由于我们也不希望被资本绑架。”嘉行方面泄漏，2018年的重点就是外部开展，增强各个业务线，拓展业务边界，资本市场的操作仅作为辅佐手腕，以察看为主。

所以，嘉行不排挤任何范畴的资方，可以拓展其业务边界更好，如IP端、制造端、消费晋级等。

现实上，嘉行不断在做消费晋级相关的拓展和尝试，2017年报中，嘉行更是把商务及衍生品开发作为影视、艺人以外的第三局部次要业务，触及到品牌 营销 和植入、影视衍生品受权等。一旦成功浸透， 嘉行面对的就是千亿级甚至更大的波动消费市场。

那么，继续交出美丽成果单的嘉行传媒，能否真的要独立IPO呢？

李娟说，“好多人问我，2018年是不是要上市，详细上市方案其实没有。由于我们尊重业务自身开展，不会让业务屈从于资本。到了该上市的那一天，自然就上市了。那时分，我不必再解释业务的波动性和盈利的继续性，由于可以直接用现实说话。”

来源：文娱资本论(yulezibenlun)