2018年的投资机构一出手，便是大手笔。
4月2日，饿了么被收买，作价95亿美金。不久前，ofo宣布融资17.7亿元……
创头条融资报（ctoutiao.com/invest）统计显示，2018年1月，地下披露的融资案中，亿级124起，千万级176起；2月，亿级52起，千万级85起；3月，亿级83起，千万级130起。
事情的另一面则是：晚期、百万级融资事情反而比前期、亿级的要少。同期，辨别只要55起、35起和45起。
很显然，前期的、生长型企业遭到了风投市场更多的追捧，而初创企业面临的融资难成绩，似乎比以前要愈加严峻。
云投汇开创人兼CEO董刚向创头条（Ctoutiao.com）记者说：“这一寒冬还没有过来。”
区块链的恐慌与投机，资本寒冬还没过来？
2015年7月，A股跌破4000点。当年年底，以O2O为代表的创业企业呈现开张潮，甚嚣尘上的双创潮开端讨论“咖啡是不是冷了”—— 创投圈开端有了“资本寒冬”的说法。
但寒冬，并非没有前兆。2014年年底，华兴资本董事总经理、华晟资本合伙人杜永波发现老虎基金、DST不怎样投案子了，“一流风投开端收手了”。同年九月，老虎基金开创人Julian Robertson表示，泡沫会以“十分蹩脚的”方式决裂。
那一时期，杜永波提示创业者：“从如今开端，忘掉你对投资人拍着胸脯说的增速和GMV（商品买卖总额）吧。你要关注现金流，要活上去，要把拿到的钱至多按24个月的工夫去计划。”
没过多久，考拉班车、蜜淘、博湃养车、美味七七……昔日的明星企业，转眼就上了死亡名单。
“从2015年下半年开端，普通是先砍补贴、市场费用；接上去，边缘业务和边缘部门可以精简的精简；最初，就是裁人。”一家基金的合伙人说。
2015年9月，爱鲜蜂开创人张赢接到本人的天使投资人、去哪儿开创人庄辰超的电话说， “你想一想，假如只要两百团体的主干，你的增速能坚持吗？” 事先，爱鲜蜂有1000多人团队规模。8个月后，公司被缩减到700多人。
兼并后的美团点评，则宣布了新的考核目的。其销售BD人员，一二三线城市后15%员工，四五线城市后20%员工，进入淘汰预警名单，两个月未达标，直接裁掉。这意味着这家至多有3.5万名员工的公司，行将无数千人面临失业。
与此同时，面对危如累卵的创业企业，投资机构出手愈加慎重。
清科研讨中心数据显示，2016年上半年VC（晚期投资）投资案例数同比下降33%，投资金额同比下降12.5%，包括天使和VC在内的晚期投资市场上半年投资活动密集度下降。
这一年，被少数人称为“寒冬之年”。直到如今。
2018年，区块链成为风投圈第一个焦点。有的风险投资机构喊出“All in”的口号，生怕错过这波风口。在恐慌与投机心思夹杂下，这也被以为是创业者、投资人避寒心思的另类映照。
星瀚资本开创合伙人杨歌以为，资本寒冬指的是一种心态。
在他看来，2016年底，曾经根本解除警报，2017年曾经回到勇于投资的轨道。
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这种勇于投资，首先表现在去年的投融资数据上。相比2016年，2017年国际投资事情数量及投资金额均有分明增长，其中投资金额到达历史最高点，直逼万亿人民币。
承受创头条（Ctoutiao.com）记者采访的投资人中，绝大少数以为当下不存在资本寒冬。
“有一些（产业）稍微传一致点，比方配备、动力、汽车等，能感遭到周期动摇变化，但并没有看到大范围的不景气成绩。毕竟我们接触的都是各个行业里最新、最有生机的那局部企业。”清控银杏合伙人程鹏说。
百亿级母基金与超募机构，并不缺钱的风投市场
“其实钱很多，但是大家都不晓得钱该往哪去。”
延续创业者、挖草开创人何晓东向创头条记者说道。创业者们晓得，投资机构其实并不缺钱。
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据VC SaaS数据显示，2016年虽是寒冬之年，但国际基金募资金额到达历史顶峰，2017年虽有所回落，但募资金额仍接近万亿人民币。
“一些做晚期的有品牌的机构，超募的还蛮多的。”
“资本募不到钱了才是真正的资本寒冬。”腾业创迎合伙人孙敬伟表示，中国如今投资的渠道少，国度也注重，越来越多的钱往风投市场聚集。“中国如今不缺资金。”董刚说。
详细到风投市场，“政府、大机构都在风险投资范畴规划了很多资产，市场资金充足。”远镜创投开创合伙人杜宇村说：“VC玩家类型越来越多，从美元基金，到人民币基金，到政府引导基金，到上市公司合投基金，还有互联网巨头、实业企业在做投资。”
据孙敬伟引见，5年前，国际母基金市场还不是很成熟，少数人民币基金找机构募资占比不大，很多都是找高净值团体募资，渠道单一，应战较大。
“这几年母基金越来越专业，市场化母基金、政府引导基金越来越多，并且资金量大，动不动就100亿的母基金，甚至有上千亿的（专项基金）。对成熟的机构来讲是很好的选择渠道。”
虽然前两年几轮热潮衰退了，但投到市场的资金，还是不时上升的。“一个项目（融资）之后（风投）跟风而上，其实还是钱多。”孙敬伟以为。
受银行资管新规影响，洪泰基金开创人盛希泰、清科集团开创人倪正东相继提示创业者要有融资的危机感。他们以为往年下半年资金会趋于紧张，但上半年前景仍然很好。
钱有，项目呢？
“不时有人出去，也不时有人淡出，但总体上入池（创投圈）的人还是越来越多。”普华资本副总裁钟南海说。
程鹏给出了类似的答案：“历来没觉得创业企业少了。”清控银杏接触的项目越来越多，质量也越来越高，远远谈不上找不到项目投。
“我晓得有一些机构找不到项目投，由于他们不断在找偏传统的产业，还在用过来已经无效的方式投项目，这样的确会遇到一些成绩，产业之间会有区别，整个市场环境也会开展变化。”程鹏补充道。
当归避风险成第一原则
异样“不差钱”，却已是完全不一样的世界。
“我们永远无法回到2014年了。”杨歌以为：“那是一个历史阶段，互联网开展了十分长的工夫，技术、产品、形式都孕育完之后，把产业晋级推到迸发那个阶段。”
2015年年中就像一个分水岭，将风险投资划分红两个半场。仅2015年上半年的投资额就和2014年全年持平，其中一半以上投到了TMT行业，创2012年以来新高。2015年融资案例总数到达3932个，而五年前这个数字只要302个。
杜宇村通知创头条（Ctoutiao.com）记者：“互联网平台类创业时机变得越来越少，线下流量红利正在疾速消逝。”“整个产业环境从大的层面没有找到大时机，人工智能、新批发这些只是部分的时机，而且2017年部分时机显得更窄。”董刚说。
在英诺天使开创合伙人李竹看来，2018年创投市场进入新常态，短期内估值飞涨的企业会越来越少，这种形态会继续很长时期。
“2014年智能硬件、消费晋级，2015年视频直播、P2P，2016年VR（虚拟理想）、AR（加强理想）、消费金融贷、生物医药，2017年共享经济、消费金融贷、人工智能，2018年区块链。”杨歌觉得，2014年至今，大家在不同的热点之间不时调转方向。
下一个载体是什么？仍无定论。
市场环境改动的同时，风投机构也在蜕变。
“经过几轮起崎岖伏，投资机构也交了不少学费，不再都是一哄而上，（防止）最初一地鸡毛。”孙敬伟通知创头条记者。
作为创业者，何晓东发现：“如今投资人都很慎重，由于前两年怕了。如今他们对创业项目的判别是求平安系数的。”
这种改动也表现在这波区块链热潮中。
针对区块链，风投圈呈现冰火两重天的景象：一小戳人近乎疯狂，其他少数风投机构则按兵不动，并且圈内逐步呈现不同的批判声。
“参与区块链投资的人很多，但专业机构或许真正可以价值投资的机构不多。”杨歌发现，很多生长比拟波动的投资机构，对区块链的投资都比拟保守，倾向尽量不碰或许张望形态。
“目前参与区块链投资的，大局部人的心态是想改动市场规则，重新分配市场资源。的确有很多资本在追逐，有投机者，特别是关于币的追逐。”他补充道。
真正入场的投资机构不多，深度参与的则更少，大少数只是关注。“成熟的投资机构都有本人波动的投资框架，不是对新的东西不敏感，而是不熟的东西不会随便下手，这能够错失一些时机，但能躲避一些风险。”孙敬伟说。
风投机构的感性，并不局限在对区块链的态度上。
“随同着创业者融资节拍在放缓，投我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。资人访谈、财务尽调、业务尽调工夫也会拉长。”钟南海说。
“（风投）不像原来散布的面那么广，集中效应和头部效应比拟分明。”孙敬伟表示，各行业开展资金流向都会遵照二八定律，创投市场也不例外，资金流向头部创业者或许GP（普通合伙人）是趋向。
据他引见，从国外数据看，赚钱的就是头部几家企业，能够是比二八愈加严酷的一九，甚至更低。中国是后发市场，阅历野蛮生长、百舸争流的进程后，最终都要洗牌。
集中效应不只表现在被投企业层面上，还表现在投资阶段的变化上。资金在向后推移，更多流向了VC、PE（早期投资）。
“（GP）勇于投资的体量在变大，通常都是千万量级或上亿量级投资，很少再少量投给一些没有体系的晚期（项目）。”杨歌说。
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数据显示，2015年到2017年，阅历了从天使轮融资事情多于A轮融资事情、到天使轮与A轮持平、再到天使轮少于A轮的进程。2017年，泛A轮融资事情占比到达34.49%，超越天使轮26.47%的占比。
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此外，2017年投融资额度均匀数发明历史新高，出现指数级上升。在去年融资事情数量没有迸发式增长的状况下，正面反映出2017年前期投资异常火爆。
这种背景，客观上进步了进入天使投资的门槛。李竹以为，假如没有特定人脉，没有独有资源，漫天撒网的天使投资很难成功。当下天使投资人应该为本人找好标签，找好定位。
在杨歌看来，明天创业门槛提升了，资本判别力进步了，融资难度变大了。“这是不可逃避的，也代表国度市场经济开展到了一定阶段。”
市场使然。风投机构这种感性与慎重，正确、合理，无可厚非。而国度发改委发布的数据显示，目前每天新增1.6万家新公司，晚期创业群体不时扩展的大环境下，晚期投资的价值不容无视。如何来补偿？
另一方面，以BAT为代表的日渐集中的产业环境下，创新性公司曾经十分难以冒出头角，风投资金往后端集中，无疑将加剧这种马太效应。如何来均衡？
甚至当晚期风险投资基金，都以归避风险为第一要则，创业市场会如何走向？
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