近期，媒体陆续曝出，贾跃亭的FF体系引入了投资方，全体估值约为15亿美元，而许家印（或为恒大集团）在香港设立的基金，于2017年底对FF体系停止了3亿美元的投资。籍由这笔投资，贾跃亭让出了FF体系的第一大股东。

《中国企业家》记者近日取得一份相关股权质押协议（简称“质押协议”），经过该协议，我们或可穿透迷雾，理清FF体系的头绪，以及控制权是如何从贾跃亭手中流逝的。

这是一份城下之盟。

　　 FF体系融资途径

经过质押协议，我们可以看到FF体系的融资主体，是一家注册在开曼的离岸公司，即Smart King Ltd（开曼控股公司）。离岸公司FF Top Holding Ltd（BVI Top ）是开曼控股公司的股东，依据协议和市场音讯，BVI Top应是贾跃亭的持股平台，开曼控股公司同时还有其他股东。

2017年11月30日， SEASON SMART LIMITED（时颖无限公司）认购了开曼控股公司股权，同日，新旧股东共同签署了新的股东协议。

由此可见，开曼控股公司股权应为估值为15亿美元的主体。 一家离岸公司之所以能取得估值，只能是由于它经过层层股权架构，控制了大洋此岸的一些运营实体。

鉴于2017年12月，美国法乐第将来（Faraday Future）曾宣布取得融资，开曼控股公司很有能够是美国FF的控股母公司。并且，它更有能够是整个FF体系的控股母公司，即假定未来FF体系要上市，那么开曼控股公司可以同等于上市主体。

为了配合上述股权认购，贾跃亭对时颖公司停止了双重质押，可视作城下之盟之一。

第一重质押在于，2017年12月1日，BVI Top将其持有的开曼控股公司股权质押给了时颖公司。

第二重质押在于，国际的法法汽车（中国）无限公司（FF中国）95%股权被质押给了时颖公司。该笔股权的持无方为法法汽车生态（香港）无限公司（FF香港，现已改名为Smart Mobility(Hong Kong)holding limited）。

　　 苛刻违约条款

我们取得的质押协议，正是围绕FF中国的股权质押的。显然，这是一份协议单方权益、义务不对等的法律文书，可视作城下之盟其二。

首先，如要解除质押，则需求关联到股权认购协议中的两个工夫点，即满足第二买卖完毕之日起，届满三年；或满足买卖完毕之日起，届满四年。也就是说，即使买卖完成了，FF中国的股权将在很多年里，仍质押给时颖公司。

并且，依据协议条款，FF香港如持续取得FF中国的股权，也要一并质押给时颖公司。

其次，本次质押设置了十分苛刻的违约条款。包括以下三条：

任何债权人在任何买卖文件项下，于到期应付之日未能领取或清偿，相关款项累计超越100万美元时；

任何债权人没有适当和按时实行或恪守任何买卖文件的任何条款或条件，而并非没有付款的违约行为，相关款项累计超越100万美元时；

在上述质押协议中或就该协议，任何债权人作出或视作出的任何声明或保证，被时颖公司以为是在本质性的任 我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。 何方 面，被证明是错误或误导，相关招致损失的款项超越100万美元时。

　　好多个任何！留意，上述债权人包括FF香港、FF Peak Holding Ltd（BVI peak,另一离岸公司），FF中国及认购协议中所定义的“FF Princial”中的任 何一 方或几方。

　　当违约事情被确认当前，会有一个弥补期，但事先颖公司收回相关要求弥补信件的14天后，上述债权人没有作出令人 称心 的弥补，那么相关股权将被强迫执行，时颖公司成为独一实益拥有人。

由此不好看出，作为FF体系的投资方，时颖公司的幕后老板对贾跃亭并不担心，尤其是乐视生态体系混乱的关联买卖，严重的债权危机，让他们不得不设置苛刻的条款，捆住贾跃亭的双手双脚，让他不敢再为梦想窒息，毕竟这不是一团体的生意。

　　 梦想的钢丝

当然，也许有人说，FF体系并不是贾跃亭的了，由于从已知的地下信息来看，贾跃亭似乎在努力撇清本人与FF体系的股权关系，好让后者不被本人蹩脚的信誉拖后腿。即使如此，贾跃亭是FF体系的实践操盘手，这一点无须置疑，正如上述文件中，他作为FF中国的受权代表签上了字。

此外，还需求留意的是，FF香港还是睿驰智能汽车（广州）无限公司的全资拥有者。这家成立于往年2月的公司，近期在广州拿地。外表上看，睿驰汽车与FF中国是兄弟公司，但若FF香港经过海内构架，受制于时颖公司，则睿驰汽车可视作新伙伴的国际新平台。

　　目前，许家印投资了FF体系未有实锤，最为接近的联络是，依据网易清流任务室的报道，时颖公司与 中誉集团 （00985.HK）有很深的关联性，作为时颖公司受权代表签署上述文件的，很有能够是中誉集团的董事局主席赵渡。依据中誉集团2017年年报，截至2017年3月31日，中誉集团还持有恒大安康（00708.HK）2.66%股份，并持有中国恒大集团9.5%优先票据，事先市场价值5531.25万美元。

经过一系列城下之盟，一票香港投资人出于维护本人利益的目的，设置了多重羁绊，而贾跃亭立于危墙之下。当然，在这个当口，FF体系能取得融资，也证明了它还是有一定价值。FF美国一位资深员工对记者再三保证，“FF91是冷艳之作，车一定是好车，比特斯拉要好很多，相对不是大吹大擂。”

几个月前，《中国企业家》曾问与贾十分接近的人士一个成绩：“贾跃亭还将剩下什么？”他想了想说：“一个梦吧。”他指的一定是造车梦。

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