由于身处一个敏感的工夫点，博鳌论坛被外界以为是一场对大洋此岸的喊话。但是，一向行事铁腕的中国首领，却让这场喊话变成了细语涓涓的呢喃。配着这早春温暖的朝阳，它显得安如磐石，也润如满玉。
我们不用再像过来一样为了取义必需捐躯。而今，大国的襟怀魄力有如扛鼎，覆盖在南海迭起的声浪之间，浩瀚却不 张扬 。
谁也无法否认，在这场贸易战中，特朗普向中国射出的每一颗子弹，都在改动均衡，他驾驶的美国巨舰每行进分毫，世界格式就能够在这纤细之间发作剧变。
加华伟业资本 已经撰文剖析，贸易战的本源是货币和平。
从二战后的“怀特方案”到布雷顿森林体系崩溃，根底货币盯住美元的货币格式，奠定了美元对世界的临时统治位置。但是在后全球 化时代 ，这一不对等的货币体系终于呈现了理想bug。而且，它降生于中美这两个无意识形状竞争的国度之间，更带着一定水平的对立和不可谐和性。
人民币国际化的进程正在减速，但面对美国试图掐住中国开展命脉的政治意图，贸易战引发的对全球政治经济格式的考虑，或许更为重要。
这与近两年的经济开展有关，也与将来我们行将面临的应战有关。
过来十年，为了共同消化金融危机带来的海啸般的影响，全球经济体默契地实行了量化宽松的货币政策，活动性的众多招致了风险资产的价钱延续抬升。美股指数继续刷新历史新高，美债收益率下降引致资产价钱提升，送来债券牛市。
市场有如针尖上的气泡，将破未破。
加华伟业资本以为，与成熟经济体不同的是，中国的债股市场双轮动摇，转型与轮换似乎都在瞬时完成。资产价钱的动摇集中表现在另一大类资产，即中国人不离口的房价之中。
据地下材料剖析，单纯从中国房价的收益率来看，它并没有跑赢十年的通胀程度。而大家亲身阅历感遭到的房产贬值所带来的巨额财富增长，必需要树立在一个前提之上，那就是杠杆。这也从正面印证了， 中国经济得以狂奔的羊肠小道，是由巨额的债权体系所铺就的。
房价十年来的飙升至多给居民带来了两个直观感受。其一，存款越来越多了。其二，穷人越来越有钱了。
商业银行的存款业务中，很大一局部是直接面向居民的住房抵押存款。这一经济后果从近两年开端显现，即中国经济的债权构造逐步发作了转机性变化，政府与国有企业的债权疾速分流至居民部门，演出了房产范畴的“为国接盘”。
其次，穷人的资产出现出“滚雪球效应”。社会支出分配不均继续好转，普通民众的支出增长低于资产价钱的提升，又反导游致了供应过剩、需求缺乏，通胀萎缩。这一景象在全球范围内都甚为阴暗。
这招致了中国经济面临的第三个成绩，即真正的内需释放乏力。资产价钱继续下跌，宽松货币政策下的利益分配次要集中在穷人阶级，中国际生的消费需求从某种意义上“被锁住了”。
经济高速狂奔的时代，投资是为了挣钱，而经济逐步失速时，投资则成为了烧钱。政府部门越来越依赖的“债权经济”开展形式，招致国际无限的内需无法耗费宏大的产能 ， 马车的拉动不靠马，却靠一万只羸弱的蚂蚱，经济增长自然堕入乏力。
我们这一代人，从小到大的政治学课本里学到的社会次要矛盾，都是“人民日益增长的物质文明需求，和落后的社会消费力之间的矛盾。”
2017年10月，十九大报告中提出了一个新认知， “ 我国社会次要矛盾，曾经转化为人民日益增长的美妙生活需求和不均衡不充沛的开展之间的矛盾。”
加华伟业资本以为，比“如何满足那些没有被满足的需求”更重要的，是“如何更好地满足这些需求”。 我们站在一个消费平权的年代里，“需求”这个词语自身，曾经承载了“均衡充沛的开展”的中心要旨。
金融：搭载股权的旧船，驶向新常态的海域
正如前文中所论述的，贸易战归根结底是国度政治层面的妥协。在全球微观货币环境中，摆脱人民币对美元“傍大款”形式的依赖，曾经成为中国经济政策的底层知识，人民币国际化必将成为大势所趋。
除此之外，近年来美国屡次调息，从家庭到政府都在缩减资产负债表规模，全球次要国度也相继开启了降息周期。 我们或许正在拥抱一个全球货币市场低利率的新常态时代。
过来十年，在屡次宽松的货币周期中，中国权益市场都不负众望地交出了 称心 的答卷。2007年与2015年的牛市，近年来不时轮转风向的群众创业与股权融资热浪，都正面佐证了这一点。
但是，2016年下半年开端，“去杠杆”作为一个高频专业词汇，重复呈现在各类政府报告与媒体报道中。正因如此，权益市场也成为去杠杆的第一个“重灾区”。
若我们持续实行宽松的货币政策，资产价钱将被进一步推升，这犹如向本就收缩的海绵中持续注水，经济体量会越来越重，而实体经济“脱虚入实”的努力很能够会在这种供需失衡中，付之一炬。
由此，加华伟业资本预见，中国随之而来的“去杠杆”将只强不弱，市场逐步出清的进程中，各类资产都必将面临阵痛。率先被戳破了泡沫的股权投资范畴，反而会处于绝对优势的位置。这个市场带来的构造性时机，也会在经济转型时期，发明全新的开展范式。
产业：进步全要素消费率，新消费时代降临
众所 周知 ，三驾马车是我国经济开展的次要驱动力。从实质意义上了解，出口需求依赖内部力气，是一种互动式的增长；投资则需求巨量资本的投入， 而消费却可以成为投资和出口的载体，将其连通为一个自洽的开展闭环。
道格拉斯消费函数从学术意义上讨论了这一点。
休息力、资本、技术是驱动消费力的三大中心要素。休息力数量下降与单位价钱逐步进步的背景下，中国丧失人口红利已是不争的现实；其次，高杠杆的泡沫开展形式将不会给债权型投资更多的消费空间。 此时，营建一个公道竞争的市场环境，经过技术开展进步社会的全要素消费率，成为进一步强化消费的新驱动力。
经济体的开展行将迈入成熟阶段之前，总要阅历产业构造的调整与晋级。而这一次，消费时代轰但是至。
不管是在政治制度上抵挡地缘政治格式的树立，还是从支持霸权的角度对立美元货币体系的“柔性统治”，我们应积极拉动内需以壮大内在，调整构造以平衡力气，这是中国成为具有感化力的大国必需阅历的进程。
加华伟业资本坚信， 消费所拉动的，是一个满足人民“美妙生活需求”的弱小市场。
正如这一届博鳌论坛所传递出的声响，“到2030年，中国将有4.3亿年龄在40岁以下、支出绝对较高的消费群体崛起，他们的生机一旦被激起出来，会对中国经济带来弱小的驱动。新时代下中国经济的开展时机、中国企业的机遇十分悲观。”
激流滚滚，冰山几重。全球化昌盛的后视镜中，世界政治格式的变化为经济带来了更多的难以预知的变量。
但是，在这个简直要得到了灯塔的时代，坚持与笃定正成为剑鞘上的矛头，让懦夫在零落成泥的黄花地里寻蹊辟径，走上坦途。
千千万万个时辰，专注消费的加华伟业资本，都将与中国和这个“最好又最坏”的时代，同在。
