什么值得买冲刺IPO
4月12日，北京值得买科技股份无限公司（以下简称“值得买科技”）的招股阐明书在证监会官网挂出，这意味着别名“色魔张大妈”的“什么值得买”运营方正发起IPO冲击。
2011年成立的值得买科技，如若成功过会，将成为“中国电商导购第一股”。
开展数年，什么值得买紧紧绑定阿里、京东等次要客户，其超越一半的主营支出来自阿里。公司亦使出五花八门的营销手腕来吸引流量，曾创单场活动破费超600万元的纪录，2017年付给百度180万元参加其“竞价排名”。
4月20日，新京报记者致电什么值得买信息披露担任人并发送采访提纲，截至目前尚无回复。
主营电商导购，曾陷风云
地下信息显示，值得买科技成立于2011年。公司开创人和董事长隋国栋，自2011年底至2015年10月担任北京知德脉信息技术无限公司（值得买科技前身）执行董事、CEO，从2015年10月至今担任现职。截至招股阐明书签署日，隋国栋直接持有公司57.78%的股份，并经过国脉创新直接控制公司10.00%的股份，算计控制公司67.78%的股份。
近三年来，什么值得买规模迅速增长。2015年公司仅有263人，截至2017年末人数增长到561。招股书披露，2015-2017年度，公司职工薪酬辨别为3563.14万元、8656.48万元及13436.31万元，2015-2017年的年复合增长率达94.19%。据此计算，公司人均薪酬从2015年的13.5万元下跌到2017年的24万元。
招股书显示，什么值得买业绩靓丽。2015-2017年净利润辨别为1934.59万元、3516.37万元和8624.14万元。什么值得买方面表示，共同的UGC（用户奉献）内容运营形式和海量的优质内容成为该公司区别于其他竞争对手的中心优势。在各种内容来源中，UGC约占70%-80%。其他内容来源还包括编辑奉献、商家奉献等。
什么值得买网站及客户端，次要为电商、品牌商等提供信息推行效劳。招股书显示，电商导购业务的次要流程包括优惠信息发布、用户下单购置、联盟平台客户反应实践完成买卖金额和佣金、佣金确认与结算等。
依据Google Analytics 和友盟统计，2017年什么值得买网站及其各类挪动客户端均匀月活泼用户数到达2401.99万。2015年至2017年的月活泼用户数复合增长率为39.32%。
业务壮大的进程中，什么值得买也曾堕入风云之中。
2014年11月，有媒体报道称，多位消费者反映遭亚马逊“砍单”，他们在亚马逊网站购置一款94元的扫地机器人后，却被双方取消。
新京报记者在中国裁判文书网查询到的2017年多封判决书中，世纪杰出公司（即亚马逊）均表示，取消订单的真正缘由是由于零碎操作失误招致售卖的“ECOVACS科沃斯智能家用扫地机战斧CEN360”标注价钱错误，什么值得买网站将该错价产品伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。在其网站上予以推送，招致订单激增，世纪杰出公司将库存商品发货后，取消了后续订单。
2015年7月，什么值得买内再次曝出山寨BOSE的虚伪官网优惠信息，并被指“秒删”假货相关评论。对此，隋国栋发文表示，“很多爆料信息是不片面的，或许生效甚至错误的。小编也会犯错误，而且有的错误犯得比拟小，这次犯得很大。我们的任务之一就是尽能够地少犯大的错误，尽能够不要给每天看信息的用户带来实践的经济损失。”
前5大客户奉献62%支出
招股书显示，什么值得买的客户构造较为集中，2017年，公司前五大客户算计奉献了22776.92万元支出，占比62.06%。
该公司第一大客户为阿里巴巴集团，销售金额9474.13万元占比25.81%；第二大客户蓝标集团销售金额算计6205.96万元占比16.91%。第三大客户为京东集团，奉献3683.16万元支出，占比10.04%；此外，亚马逊集团奉献2033.09万元支出，占比5.54%。其中，阿里巴巴集团和京东集团，从2015年至2017年延续三年位列该公司前五大客户之中。
新京报记者留意到，什么值得买的高管曾在大客户公司担任要职。招股书显示，什么值得买CEO和首席营销官那昕曾任京东集团开展战略部初级总监、京东智能集团副总裁。什么值得买称，那昕具有丰厚的电商行业人脉。此外，什么值得买董事会秘书兼初级战略总监柳伟亮，参加该公司前历任京东集团开展战略部战略剖析师、初级经理。
虽然上述两位高管曾任职于大客户京东，但什么值得买表示，其与客户重庆京东海嘉电子商务无限公司不存在关联买卖。“上述客户不存在为发行人承当本钱费用、利益保送或其他利益布置的状况。”
除了京东之外，阿里旗下的阿里妈妈是什么值得卖主营业务即导购业务的最大客户。2015-2017年度，什么值得买对阿里妈妈的电商导购佣金支出辨别为2076.92万元、5036.30万元及6020.06万元，占电商导购佣金支出的比例辨别为34.03%、51.50%及67.41%。
新京报记者梳理发现，什么值得买从各平台获取的佣金比例差别较大。2017年，什么值得买对阿里妈妈收取的佣金比例为3.23%，而对京东旗下京东海嘉收取的佣金比例是1.49%，仅相当于前者一半。
纵向来看，什么值得买对次要客户收取的佣金比例都在全体下滑。2015-2017年，什么值得买对阿里妈妈收取的佣金比例辨别为4.09%、3.47%及3.23%。同期，对京东海嘉收取的佣金比例辨别为1.55%、1.44%及1.49%。
那么，佣金率的决议权究竟在谁手中？什么值得买表示，佣金率次要由客户决议。导购网站关于电商企业联盟平台及其他第三方联盟平台的佣金政策控制力度无限，包括享有佣金的商品、佣金比例等。
4月20日，新京报记者致电什么值得买信息披露担任人并发送采访提纲，截至目前尚无回复。
巨资引流，跨界项目盈余
面对阿里、京东等大型客户，什么值得买的体量远低于协作方，该如何进步议价才能？
什么值得买在招股书中指出，由于行业开展潜力宏大，吸引了众多资金进入该行业，更多市场竞争者的参加将使得行业对用户流量的抢夺更为剧烈。同时由于用户选择的增多，企业获取并留住用户的难度添加。
在此状况下，一向自称不烧钱的什么值得买也开端融资烧钱。2016年1月，什么值得买宣布完成1亿元融资，是平台成立5年来初次融资，投资方为华创资本。该笔资金被宣称用于加强用户回馈和内容鼓励机制，构建消费类内容原创平台。
新京报记者查阅工商材料显示，2015年10月，什么值得买发作工商变卦，共青城尚麒新增为股东并持有公司160万股，占比4%，名列第五大股东。这一股权构造不断维持到冲击IPO之前。
新京报记者留意到，宣布融资当年，什么值得买营销费用大笔增长。招股书显示，2015年至2017年，发行人的推行费用辨别为1604.16万元、2111.06万元和4204.13万元。其中，2017年推行费用相简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。当于净利润8624.14万元的一半。
什么值得买表示，行业竞争较为剧烈，用户流量获取本钱不时提升，需不时进步广告宣传推行收入以坚持用户规模的继续增长。据招股书披露，为添加流量，公司领取给各搜索引擎不菲推行费，次要计费形式为CPC，即按点击次数付费。2017年，第一大效劳提供商为百度，第二和第三辨别是360搜索和搜狗，计费形式均为CPC，点击量辨别为3207785、1357074和94000，单价辨别为0.58、0.68和0.58，金额辨别是184.56万元、92.09万元和5.43万元，算计282万元。
什么值得买表示，在付费搜索形式下，其会对不同的关键词停止报价，经过竞价的方式取得搜索引擎有利的地位，依照实践的效果领取。通常状况下，出价越高，排名越靠前。
除了依托百度等搜索渠道，什么值得买还在举荐流量渠道破费分明添加。公司经过在腾讯（微信）、微博、hao123、360、银联、联通等知名平台推行获取举荐流量。招股书显示，该项业务在2015年的第一大效劳提供商为北京欢欣广告无限公司，其内容为hao123导航广告，单价为141.51万/月，总金额287.14万元。
到2017年，什么值得买第一大效劳提供商为北京伟诚文明传达无限公司，内容为微信大众号贴片广告、微信大众号菜单栏广告，价钱5000-35000元（含税）/月，进该公司的总金额就达374.34万元。
除惯例渠道外，什么值得买还曾在过来两年斥巨资办活动。2016年5月，公司举行了第一届“值友节”，公司领取的业务推行活动费算计为201.57万元。到了2017年的第二届“值友节”，此项费用则高达601.29万元。
此外，什么值得买还在2017年经过联通沃商店、高铁火车票、机场杂志、加油站等投放广告，以赠送话费或手机流量等方式鼓励用户注册并下载App，该类推行金额约为500万元。
在传统导购业务竞争剧烈的状况下，融资后的什么值得买大举跨界。
2016年11月，什么值得买的海淘代购平台贝窝网正式运营。招股书显示，2016和2017年度，公司的海淘代购平台效劳的支出辨别为17.13万元及119.41万元，毛利额辨别为10.26万元及61.43万元，毛利率辨别为59.88%及51.44%。不过，次要运营贝窝网的无忧直购尚处于盈余形态，2017年的净利润为-301.93万元，一切者权益为-315.83万元。
新京报记者 赵毅波