4月22日，安全安康医疗科技无限公司（“安全好医生”）在香港召开全球出售新闻发布会。从发布的工夫表看，明天（4月23日）全球路演正式启动，而假如一切顺利，“安全好医生”将于5月4日在香港联交所挂牌上市。
2018年1月29日，中国安全召开公司董事会会议。从预先发布的公告来看，中国安全已在会议当天向香港联交所提交了旗下“安全好医生”的上市请求。此前一度传得沸沸扬扬的“中国安全分拆科技子公司上市”音讯终于尘埃落定。但让人感到惊讶的是，饮下“头啖汤”的并非成立于2011年9月、异样被看好的陆金所。
“明天是安全好医生开展的里程碑。”在昨日的全球出售新闻发布会上，中国安全集团副首席执行官兼执行董事李源祥如此表示。这句话面前的冲动溢于言表，但除此之外能够还有一抹挥之不去的忧心忡忡。“安全好医生”开展的“里程碑”不一而足，但是真正能让其长舒一口吻的，恐怕远非此次赴港上市。
生在“春风”里，长在“大树”下
成立于2014年8月的“安全好医生”主营线上医疗及安康效劳。在中国安全的战略规划中，“安全好医生”承接“医”这块范畴，借助APP平台，把开展的希望寄予在家庭医生与专科医生的在线诊疗效劳上。经过大数据的剖析与使用，“安全好医生”试图打通线上线下，为用户提供特性化的医疗及安康管理效劳。
作为中国安全旗下子公司，“安全好医生”的注册资本高达3.5亿元。也正是靠着集团的招牌，“安全好医生”虽然不是互联网医疗晚期的入局者，但也失掉不少资本的喜爱。2016年5月，距公司成立不到两年工夫，“安全好医生”对外宣布取得A轮5亿美元的投资，全体估值跃升至30亿美元的“天价”，刷新了事先的互联网医疗范畴融资纪录。而在提交赴港上市请求前不久，日本软银集团迅速向“安全好医生”注资4亿美元，占股7.41%，使得后者的估值下跌到53.98亿美元。
此次赴港上市，“安全好医生”将出售总计约1.6亿股，拟募资规模81.3-87.7亿港元（约合人民币65-70亿元）。依据IPO发行价钱上上限计算，“安全好医生”的估值范围约在70亿美元-75亿美元之间。不到四年的工夫，“安全好医生”行将跨入互联网医疗上市公司行列，假如没有中国安全的支撑，这一切恐怕都无异于痴人说梦。
不过话说回来，“安全好医生”的上市，难道不是一场亦真亦幻的梦吗？中国安全首席保险业务执行官李源祥对表面示，独角兽企业的开展有四个阶段，辨别是树立场景、获取流量、发明收益、少量盈利。李源祥说，“安全好医生”目前曾经树立起十分好的场景，处于引导流量环节。但成绩是，我们无法透过此次IPO提交的请求材料得出这种悲观的结论。
1亿小目的，4亿推行费
从“安全好医生”的“幅员”里，很难了解所谓的生态闭环是怎样完好运转的。围绕在“安全好医生”的里层中，AI、互联网、自有医疗团队如何协作？最外层的医院、药房、理疗、保险等等板块，又是怎样串联在一同？这些理想成绩远非在一张图上复杂圈划就能逃避的。
▲“安全好医生”所谓的生态零碎（来自其IPO请求文件）
有着中国安全的体量撑腰，“安全好医生”自然不会放过保险业务的借力与引流。实践上，“医疗+保险”的形式既为“安全好医生”晚期的起步筑起高平台，同时也潜藏着大厦将倾的风险。换句话说，脱离了中国安全，“安全好医生”将在剧烈的互联网医疗行业迅速败下阵来。这一点并非危言耸听，而置信“安全好医生”也看到了上述风险。
上市请求文件的数据显示，“安全好医生”次要的商业客户极端无限。五大客户均为中国安全旗下子公司或亲密联络人，其中排在首位的是安全寿险。而将包括安全寿险、安全产险、安全银行、安全安康险等几大安全系的客户兼并成安全集团一个客户来计算，后者对“安全好医生”总收益的奉献辨别占到80.9%（2015年）、41.4%（2016年）、46.4%（2017年）。这在一定水平上泄漏出，“安全好医生”生态圈的辐射范围远没有想象的那么广。
“安全好医生”声称本人是全国规模最大的互联网医疗安康平台，从2015年到2017年，该平台的注册用户从0.303亿增长至1.315亿，再到后来的1.928亿。但需求特别留意，自2015年到2016年暴增的约1亿用户，是经过投入近4亿的广告推行费用换来的。而这近4亿的缺口，恰恰来自2016年是A轮5亿美元融资。
赴港IPO，不过是换种方式“烧钱”
2015年4月“安全好医生”APP上线，同年年末，公司财报显示其营收为2.78亿元。2016年，这一数据增长到6亿元。依据我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。“安全好医生”向香港联交所提交的材料，2017年的前9个月里，支出就打破10亿元大关。但高营收的面前，还有这让人堪忧的另一面：2015年和2016年，“安全好医生”辨别运营盈余3.23亿元与7.4亿元；到2017年的前9个月，这个数值才降到4.86亿元。
▲“安全好医生”兼并综合收益表概要（来自其IPO请求文件）
李源祥口中的吸引流量阶段，实践上更像是在杀鸡取卵。4亿推行巨资换来的只是0.162亿的活泼用户，而同2015年相比，付费比率只进步了1个百分点。这种“烧钱”的套路显然是难以为继的，并且随着补贴的增加，用户的粘性便会立刻降上去。在缺乏分明可信的证据状况下，没人可以保证所谓的“流量”何日可以变现。“安全好医生”2016年的手笔，即“先上车后补票”的圈人形式，不过是一场胜算未定的豪赌。
▲“安全好医生”均匀月活泼与付费客户（来自其IPO请求文件）
▲“安全好医生”每个均匀月付费客户的均匀每月收益及每名付费客户均匀支出（来自其IPO请求文件）
经过上市，“安全好医生”一方面可以募集开展资金，另外也可以惹起市场的关注。但是，假如没有可行的开展形式，IPO也仅是因循融资的老路，经过“烧钱”来完成点缀门面罢了。正如丁香园的开创人李天天所说，IPO是一个企业开展的重要节点，但却并非起点。“不要总是盯着融资和IPO，不要追逐大数据、AI和区块链的概念，问问用户有哪些痛点，我们能为他们做点什么。”
关于此次上市募集资金的用处，“安全好医生”方面表示，40%将用于业务拓展，30%用于为公司潜在投资、收买境内公司以及海内投资等提供资金，投入研发的经费占到20%，剩余10%作为运营资金及公司普通用处。招股阐明书里并没有披露任何“安全好医生”拥有的技术优势可以让其在充溢变数的互联网医疗市场上一骑绝红尘，而下个月在香港挂牌上市，会不会是新一轮的“寅吃卯粮”，或许这位“好医生”是最清楚不过。
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