迎驾贡酒（个股材料操作战略股票诊断）

在白酒行业普遍交出靓丽的2017年“成果单”之际，迎驾贡酒的成果单却有些“拿不出手”。4月23日，迎驾贡酒发布的财报显示，其2017年营业支出为31.38亿元，同比增长3.29%，归属于上市公司股东的净利润为6.67亿元，同比下滑2.34%。

业内人士表示，在进军全国市场的同时，未能更好地守住本省市场，是迎驾贡酒业绩不振的一个缘由。在安徽中高端白酒市场上，话语权被古井贡酒、口子窖等牢牢掌控。

值得留意的是，在外界质疑迎驾贡酒净利润下滑的时分，迎驾贡酒还在不时投入资金购置理财富品。那么，走“捷径”是会让迎驾贡酒获取波动收益，还是反而堕入困境？

营收陷瓶颈

国度统计局数据显示，2017 年全国规模以上白酒企业1593家，销售支出5654.42亿元，同比增长14.42%；完成利润总额1028.48亿元，同比增长35.79%。

但是，迎驾贡酒2017年的主营支出却增长迟缓，净利润更是呈现下滑。

对此，迎驾贡酒表示，报告期内归属于上市公司股东的净利润增加，次要是营业外支出下降及营业外收入上升所致。

记者留意到，迎驾贡酒2017年营业外支出项目为政府补助和其他，金额辨别为813.18万元、62.09万元，算计875.27万元。而在2016年，公司上述两项支出辨别为2535.82万元、189.66万元，算计2725.48万元。两年间营业外支出相差宏大。

实践上，迎驾贡酒的业绩瓶颈早已显露，2013年到2017年间，迎驾贡酒的营业支出可说是原地踏步，辨别为为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。33.95亿元、29.59亿元、29.27亿元、30.38亿元、31.38亿元。虽然2013年到2016年的净利润为4.22亿元、4.87亿元、5.3亿元、6.83亿元，出现延续上升趋向，但到2017年净利润呈现下跌。

此外，毛利率方面，迎驾贡酒2017年中高档白酒的毛利率为71.13%，同比下降2.1%，普通白酒毛利率为54.12%，同比下降2.19%。

对此，迎驾贡酒方面表示，虽然去年公司调整产品构造，无效控制销售价钱，中高档白酒支出稳步上升，但受原资料价钱下跌影响，毛利率略有下降。

一位知情人士对记者表示，迎驾贡酒的运营形式仍是以传统餐饮渠道为主，缺乏公关团购渠道的培育，难以支撑中高端产品的销售。

白酒营销专家蔡学飞表示，迎驾贡酒的业绩不理想或许是缘于国际其他名酒品牌的复苏，加上洋河、古井贡酒的强势崛起，争夺了迎驾贡酒的市场份额。同时，迎驾贡酒中高端产品洞藏系列还在培育期，业绩次要依托迎驾金星、迎驾银星等老产品支撑，利润奉献率低。

此外，迎驾贡酒的省外拓展之路走得也并不顺畅。财报显示，迎驾贡酒2017年在安徽省外地域的营收为11亿元，同比下滑0.04%，毛利率为61.76%，下降1.85%。

蔡学飞以为，迎驾贡酒省外拓展不利的次要缘由是品牌限制。迎驾贡酒仍属区域品牌，认知度低，且近年来在产品多元化规划上用力过多，招致公司缺乏外拓的动力。

“疯狂”理财

在业绩表现疲软的同时，迎驾贡酒热衷于购置理财富品，总金额达数亿元。

迎驾贡酒购置的局部理财富品包括：

2016年9月，天启328号天玑聚富集合资金信托方案，投资1亿元，协议年化收益率3.78%。

2016年9月，恒天财富稳泰49号私募投资基金，投资5000万元，协议年化收益率7%左右。

2016年11月，华泰紫金尊享1号，投资4000万元，年化收益率4.5%。

2016年12月，恒天稳泓可交转换债私募投资基金二期，投资5037.5万元，协议要求年化收益率不低于3%。

另据迎驾贡酒2017年财报，在2017年12月26日、12月27日、12月29日这三天里，迎驾贡酒分批次购置理财富品近4亿元。

有业内人士表示，迎驾贡酒的理财程度让人“不敢恭维”。即便采取风险系数较低的理财方式，依然盈余。数据显示，迎驾贡酒本钱为3.5亿元的金融资产，2016年投资盈余1115.8万元，2017年上半年投资盈余331万元。

此前也有媒 体质疑迎驾贡酒的理财程度，但其回应媒 体称，2017年未发作理财富品盈余的景象。

截至2017年12月31日，迎驾贡酒累计运用募集资金7987万元，募集资金公用账户理财收益及利息支出为1476万元。

财报显示，2017年迎驾贡酒财务费用为-1316万元，2016年为-1422万元。对此，迎驾贡酒解释为，次要系本年购置理财富品添加，银行存款增加，相应的利息支出增加所致。

蔡学飞表示，购置理财富品，是迎驾贡酒作为上市公司，均衡财务情况的手腕之一。

经济学家宋清辉以为，一家上市企业之所以会买这么多的理财富品，看重的无外乎是理财富品收益较波动，而这从正面反映出，公司主业增长空间或无限。“若上市公司置主业于不顾，只想着理财富品的固定收益率，阐明公司对所属的行业或其本身开展‘钱景’不悲观”。

对此，迎驾贡酒方面的解释为，企业购置理财富品一方面是没有好的项目投资；二是理财富品比拟波动，有保底支出。

针对业绩状况及购置理财富品等成绩，记者给迎驾贡酒方面发去采访函，但截至发稿前未收到回复。