近日，众多院线公司陆续发布了2017年年度财报，镜像文娱（ID：jingxiang在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。yule）整理了其中五家上市公司和一家新三板挂牌公司的业绩报告。

万达影业凭仗庞大的院线帝国，持续稳居营收第一，在电影生态圈的不时构建下，其非电影支出占比正在不时攀升；去年成功IPO的两家院线公司中，横店影视在电影发行业务毛利率仅为4.66%的状况下，净利率下滑超越7%；金逸影视净利润虽同比增长，但毛利率异样不理想，其在产业链下游的规划，目前也无明显成效。

幸福蓝海营收和净利润虽都处于下滑形态，但幅度均没有超越2%，和金逸影视一样，其业务规划较为多元化，不过支柱营收仍然是院线业务，影视业务并没有成为中坚力气；大地院线去年虽然在院线公司中排行第二，但是扩张速渡过快下，并未构成规模效应，净利润仅有3227万元；星美控股作为五家上市公司中独一一家净利润盈余的，从开年就不被资本市场看好，在疯狂的院线扩张中，星美控股面临着一系列开展难题。

万达影业营收131亿稳居第一， 非票房支出比重继续增长

业绩：2017年，万达电影营业总支出为131.9亿，同比增长17.69%，归属于上市公司股东的净利润为15.06亿元，同比增长10.22%。

剖析：万达影业财报称， 2017年公司新增影城数量持续坚持疾速增长，票房支出继续提升；公司鼎力拓展广告、卖品、衍生品等非票房支出，报告期内公司非票房支出完成较快增长。

2017年，万达影业全年新增影城到达了199家，新增屏幕数1585块，同比增长26%，这也使得万达全年产出总票房仍稳居院线公司第一。 虽然院线数量继续扩张，完成票房增速却在放缓。2015年、2016年、2017年，万达影业票房支出同比增速辨别为49.6%、20.5%、15.7%。

万达影业总裁曾茂军曾表示，希望万达院线的非票房支出到达50%。万达近几年不时努力构建电影生态圈，也是由于在整个院线市场票房支出增长乏力的趋向下，提升非票房支出的增长是至关重要的。

近几年，万达在电影生态规划上推出了光阴网络院线，联手好莱坞老牌电影文娱公司做IP营销、在影游互动范畴也有发力，此外，万达院线在改名万达影业后，也在不时向下游产业链拓展。 2017年，万达影业参与出品和结合出品的影片高达25部，包括《战狼2》《羞羞的铁拳》《唐人街探案2》等抢手影片。得益于电影生态规划，2017年，万达影业非票房支出到达51亿元，同比增长31%。

横店影视净利润下滑7%， 毛利率4.66%严重影响业绩

业绩：2017年，横店影视营业总支出为25.17亿，同比增长10.38%，归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元，同比下滑7.16%。

剖析：在全国院线公司票房产出排行中，横店影视只排到了第八位，与万达院线、大地院线等差距较大。 虽然目前各大院线公司电影放映业务毛利率都很低，但是2017年横店影视电影放映业务4.66%的毛利率，无疑大幅度影响了业绩，毕竟其运营业务很是单一。

近几年，国际银幕数量继续攀升，在“小镇青年”成为新的观影主力后，各大院线公司的影院建立也在不时向三四线城市下沉，2017年全年，三线及以下城市新建影院到达了966家。但是在银幕数量供过于求的状况下，单个银幕数量支出开端增加，且影院建立费用、场地租金、运营本钱等继续下跌，放映业务毛利率自然不时下跌。

在此状况下，留给院线公司的出路即为拓展线下消费场景或许向产业链下游发力，横店影视选择的就是前者。 2017年全年，横店影视在高科技休闲体验、游戏文娱、便当超市、特征餐饮等场景消费和产品消费上发力，并多渠道进步广告支出，来添加非票房支出，但在影视内容制造上并未有所触及。

金逸影视规划下游产业链， 但影视仅奉献了1%的业绩支出

业绩：2017年，金逸影视营业总支出为21.9亿，同比增长1.64%，归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元，同比增长8.21%。

剖析： 除了万达外，金逸影视是独一一家上市院线公司中净利润增长的。 其实金逸影视存在和横店影视一样的成绩，其10.62%的电影发行业务毛利率也并不理想，故而金逸也在设法多业态规划，例如打造主题影厅和高端影厅；拥抱电商；拓展广告增量；规划VR市场等。不过与横店影视不同的是，金逸影视还将手伸向了产业链下游。

处于产业链下游的院线公司，其实是比拟主动的一个环节，高投资、大制造且具有较高商业运作程度的国产影片以及优质出口影片取得国际电影观众的普遍认可，从而推进电影票房支出的疾速增长。 但是一旦呈现高质量片源匮乏的状况，将直接影响到影院和院线的支出，招致公司支出和利润呈现大幅动摇，故而拥有下游话语权对院线公司来说至关重要。

2017年，金逸影视结合发行了数十部影片，其中在国庆档参与投资出品并结合发行的影片《羞羞的铁拳》荣登了国庆档冠军，票房高达22亿元，其他参与投资的《西游伏妖篇》、《乘风云浪》票房辨别打破16亿元、10亿元，均获得了不错的市场报答。但因无规模优势，电影制造和发行业务仅奉献了1%左右的业绩支出，主力营收还是电影放映业务，奉献支出占比75.6%。

幸福蓝海迈出院线排行前十， 但多元化规划并未构成生态

业绩：2017年，幸福蓝海营业总支出为15.17亿，同比下滑1.35%，归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比下滑0.03%。

剖析： 虽然从整个院线市场来看，幸福蓝海的市场占有率并不是很高，且在去年才迈入票房产出前十，但幸福蓝海的次要支撑业务同为院线业务。 2017年，幸福蓝海的电影发行及放映业务，占到了总营业支出的72.7%。

关于幸福蓝海这种背靠江苏广电、且成立之初就开端开展电视剧和电影制造业务的影视公司来说，在院线业务开展面临诸多风险和瓶颈的状况下，重新协调产业规划相比地道的院线公司就容易多了。但是目前来看，幸福蓝海的多元化规划也并未构成良好的生态。

电影方面，幸福蓝海去年结合出品的《西游记女儿国》和《无问西东》都获得了不错的成果，但是无规模优势下营收仅有600万。电视剧方面，在去年理想主义题材成为风口的状况下，幸福蓝海收买了擅长拍摄理想题材的主旋律剧集的笛女传媒，且陆续播出了《最初一张签证》《春天里》《反恐特战队之猎影》等剧集，但因缺乏头部剧和大IP剧的输入，其全年电视剧营收也仅有1.79亿。

大地院线扩张速渡过快， 净利润仅播种3227万

业绩：2017年，大地院线营业总支出为18.48亿，同比增长18.39%，归属于上市公司股东的净利润为3227万，同比下滑16.79%。

剖析：2017年，大地院线完成总票房48.3亿元，同比增长19.9%，全国城市院线票房占比8.6%，票房排名全国第二位；观影人次1.5亿人次，同比增长23.0%，排名全国第二位；放映场次919.4万场，同比增长29.1%，位列全国院线第一。这个成果无疑亮眼， 但是相比横店影视和金逸影视上亿的净利润，大地院线3227万的净利润显然过低。

院线数量增长，票房产出增长，但净利润却严重下滑，次要是由于大地院线扩张速渡过快。作为比照，幸福蓝海2017年全年新拓展加盟影城在50家左右；金逸影视2018年目的新增影城在40-50家之间；而大地院线2017年共新增影院高达223家，其还破费了33.87亿片面收买了橙天嘉禾公司旗下一切的中国大海洋区影城。

在票房增速迟缓、银幕增长逐步饱和下，院线行业竞争加剧，院线横向整合为殊途同归，但继续扩张并不一定能达成规模效应。 首先，新建影院需求市场培育期；其次，收买影院需求无效整合，橙天嘉禾被收买之前甚至处于盈余形态，自觉追求院线数量而疏忽质量和运营，很难完成良性开展。

星美控股对标万达， 但开展形式并不安康

业绩：2017年，星美控股营业总支出为30.52亿，同比增长13.1%，归属于上市公司股东的净利润为-2.14亿元，同比下滑165.4%。

剖析： 往年春节档，国际完成了56亿的总票房，很多院线公司股价也不时飘红，但星美控股却被股票衍消费品发行机构麦格里降低了评级，从“中级”降到了“跑输大市”。 而往年年终，星美控股尝试借壳宇顺电子回归A股，但宇顺电子在发布了收买公告复牌之后，却遭遇了股价下跌，这也反映了资本市场对星美控股并不看好。

星美控股的总裁郑吉崇曾婉言，星美控股在国际市场的目的是应战万达院线，成为拥有电影院线数量最多的公司。但是，截至2017年12月31日，星美控股在中国拥有约365家影院、2290块屏幕，与万达516家影院、4571块银幕的数量仍相距甚远。

在对标万达的路上，星美控股经过配售新股、出售股份等方式停止过10屡次筹资，算计筹资金额到达80亿左右，而这些资金被星美控股用来不时扩张影院数量。 但相比于不时构建电影生态的万达，和大地院线一样只着眼于数量的星美，开展形式并不是很安康，2017年净利润盈余超越2亿，也暴露了星美控股的开展成绩。

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