以舞台剧起家的开心麻花，2015年凭仗首部电影《夏洛特懊恼》一炮走红，2017年上映的《羞羞的铁拳蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。》获得超越22亿票房成果，再度成为当期票房冠军。若照此速度增长，挂牌 新三板 仅2年工夫的开心麻花（835099.OC），业绩无望比肩光线 传媒 、华谊兄弟等主板影视公司。

但就年报数据来看，一路奔跑的开心麻花现金流趋紧、中心艺人市场化的协作方式、电影IP的可继续开发及电影质量的波动性仍是需求重点攻克的成绩。

电影+经纪人业务双重发力

日前，开心麻花交出一份美丽的成果单，2017年度完成营业支出8.22亿元，相比于2016年的2.92亿元增长181.6%；完成净利润3.89亿元，相比于2016年的0.72亿元，增幅高达441.81%。

从财报数据来看，开心麻花2017年巨幅增长的支出和利润根本得益于去年国庆档上映的电影《羞羞的铁拳》，这部改编自开心麻花同名剧场作品的悲剧片以7000万左右的本钱拿下22亿的惊人票房，凭仗此片，公司净利润到达3.9亿，简直撑起了开心麻花2017全年营收的半壁江山。

舞台剧上演是开心麻花的立足基本。 从财报来看，2017年上演及衍生业务支出3.2亿元，相比于2016年有了一定的增长，但是与电影及衍生业务的4.09亿元相比，曾经不是最挣钱的业务，占总营收的比例从2016年的90.21%下降到38.95%。

除了舞台剧+影视这条路之外，开心麻花在2017年又 新加上了艺人经纪业务 ，这一块业务在2017年奉献了9304.13万元的支出，并且开心麻花强调了艺人经纪的独家性，成为其中心竞争力的又一把杀手锏。

从2016年开端，开心麻花就无意识地培育旗下悲剧艺人，希望在现有的沈腾、马丽根底上孵化出更多的艺人，于是我们看到《欢乐悲剧人》这样的悲剧综艺节目中，开心麻花团队的常远、艾伦等人频繁参与，不时积聚本人的名望。截止到目前，麻花的艺人团队中沈腾、马丽和艾伦算是第一梯队的明星，常远、王宁等人次之，艺人梯队还是比拟完好的。

网传星爷现在预备拍摄《美人鱼2》的时分，想要让艾伦作为男主，继3月13日《美人鱼2》曝光林允持续担纲女主之后，3月16日，又有网友在微博晒出周星驰《美人鱼2》剧组在深圳开拍照片，并确定男主定为艾伦，作为悲剧演员的艾伦能否会改戏路网友猜想纷繁。

值得留意的是，接近4亿元的盈利在新三板影视公司中历来没有呈现过，复合增长率远高于同类影视公司，这个数据即便放在主板企业中也毫不逊色。

影视股“一哥”华谊兄弟近年来总营收在35亿到40亿之间彷徨，2015年至2017年利润辨别为12亿元、9.9亿元、9.87亿元。另一家光线传媒支出只要华谊兄弟的50%左右。在2017年之前，光线传媒营收及利润的复合增长在40%左右；2017年公司营收18.7亿元，同比仅增长7.98%。

保守面前的反思

开心麻花的电影均改编自舞台剧，在屡次上演后才拍为电影，好像 互联网 行业中的“产品试错与迭代”的概念。这是开心麻花电影的优势所在，经过小步试错和疾速迭代，剧本中的笑点得以不时打磨优化来投合观众。因而，电影中的桥段往往是失掉过验证的，可以有质量保证。但开心麻花仍存在这么几个成绩。

1.  现金流

依据年报材料，开心麻花2017年应收账款为4.55亿元，相比于2016年的3795.34万元，增长超越10倍，由于电影《羞羞的铁拳》的票房分账收益和网络版权受权收益相关款项尚未发出。

不只应收账款大幅度增长，存货也增长超越2倍、预付账款添加超越3倍，而其他应收款更为夸大，增长超越26倍。这一系列资金的占用形成开心麻花账面上的现金货币进一步增加至3.67亿元，相比于去年增加近20%，现金流也由2016年的1.48亿元变为2017年的-4500多万元。

现金流进一步趋紧或是业绩一片大好的开心麻花日前撤回IPO的一大缘由。假如是未上市企业，这样的情况并没有多大关系，而一旦真的IPO了，这样的资金储藏和各种账款成绩会比拟费事，有时分一部电影的 投资 款就动辄上亿，开心麻花自然难以周转。 

2.艺人动摇

相比现金流，更大的疑问或许在于开心麻花的艺人资源。2017年年报显示，与开心麻花一同生长起来的几位知名演员沈腾、马丽、艾伦辨别取得了超越6000万、超越2400万和1900多万的支出。

但是，这些艺人并不拥有开心麻花的任何股份。在市场化的协作方式下，能否留住中心主创资源是开心麻花将来稳步开展需求答复的成绩。

3. 电影质量

开心麻花在影视上的节拍通常是一年一部作品。2015年《夏洛特懊恼》拿下14.4亿票房，2016年，在电影市场尝到甜头的开心麻花再接再厉，推出《驴得水》，最终播种票房超1.7亿，片方分红6400多万。由于《驴得水》的票房并没有像《夏洛特懊恼》一样大爆，开心麻花2016年的净利只要7100多万，同比近“腰斩”。

在国产悲剧电影普遍质量不佳，充满了各种扭捏作态哗众取宠低级笑点时，开心麻花的呈现确实像是一股清流。但中小本钱悲剧电影仍存在瓶颈，观众容易呈现审美疲劳。比方《驴得水》的票房就不如预期，并且曾被言论评价为“不像一部电影”。《羞羞的铁拳》在票房大歉收的状况下，口碑曾经不如《夏洛特懊恼》，呈现了不少批判的声响。仅凭笑点的堆砌无法成为一部优秀的电影。

2017年，开心麻花参与出品了《绝世高手》和《妖铃铃》，《绝世高手》的口碑与票房表现均表现平平，而另一档打着开心麻花出品的旗帜、由吴君如执导的合拍片《妖铃铃》，质量则差强者意，豆瓣评分只要4.3分。虽然《妖铃铃》不是开心麻花主控，但开心麻花作为电影的出品方也为影片质量提供了“隐形”担保作用，但是其在网络上却是差评一片。

4. 继续性

目前，开心麻花手中还握着经过舞台剧验证的20多部作品，假如持续延续如今的低本钱制造的形式，以三部曾经搬上大荧幕作品中，票房最差的《驴得水》的收益来推算，开心麻花还有很大的利润空间。

但开心麻花合适拍成电影的经典剧目并不是取之不尽的，当这局部库存耗费殆尽时，如何找到下一个增长点？漫威在拥有海量漫画资源的状况下外界尚且存在这样的担忧，作品更少的开心麻花如何应对？

在现有形式下，上演业务是电影的根底，也是整个公司的根基。所以，上演业务对开心麻花来说需求倍减轻视。目前看来，开心麻花在电影市场上是成功的，但无论是将来的电影还是成本行舞台剧，似乎都不是那么稳。想把本人打形成中国悲剧的金字招牌，开心麻花还任重而道远。

作者：融资中国