2018年来A股股价涨幅前十排行榜中，创业板的上海钢联上榜，涨幅超越80%。
与飙升的股价相比，上海钢联的净利润率表现却引人沉思。2017年，年度营收高达737亿元的上海钢联，归属于上市公司的净利润却仅有4817.8万元左右，净利润率缺乏1%。
不只如此，堕入传统钢贸商角色的上海钢联，现金流曾经延续4年为负，公司还不断在请求银行授信额度。
“钢贸生意玩的就是现金，300万元的本金可以借助撬动几亿元的资金，杠杆率可以做到百来倍。但是少数钢贸商并不会拿着这些银行授信真正去从事钢贸生意，更多的是去从事其他投资。”一位福建钢贸商对《证券日报》记者称。
现金流延续4年吃紧
作为钢联电商中的独角兽，上海钢联在近半年工夫里股价表现抢眼，同一时期的股价涨幅超越上证指数的涨幅。
2017年11月2日，上海钢联报收36.89元/股，2018年5月2日，上海钢联收盘报66.87元/股，半年之内，上海钢联的股价涨幅为81.26%，而同期，上证指数跌8.97%，创业板指数涨幅3.03%。
不只如此，上海钢联在往年4月16日冲上了近半年内最高点，股价达78.91元/股，较半年前下跌114%。
股价表现优良的面前，上海钢联的净利润率和现金流却令投资者担忧。
2017年，上海钢联运营活动现金流入额为879亿元，运营活动现金流出额为892亿元，辨别较上年同期添加了72.28%和72.14%，运营活动发生的现金流量净额为-12.5亿元，较上年同期添加4.79亿元，增幅为63.23%。
关于现金流为负，公司解释称次要缘由是随着子公司钢银电商供给链效劳规模继续扩展，钢材库存及预付款项与上年末相比大幅添加。
2014年至2016年时期，上海钢联的现金流不断处于吃紧的形态。2014年至2016年年末，上海钢联现金流辨别为-4.30亿、-1.58亿、-7.71亿，加上2017年，上海钢联近4年的现金流都处于吃紧形态，而且越来越差。
账上现金流为负的上海钢联，短期借款数额也居高不下。
数据显示，2014年至2017年，公司短期借款高达1.17亿元、0.74亿元、1.20亿元、8.96亿元。 活动负债也逐年攀升，辨别高达6.19亿元、14.72亿元、46.19亿元、79.99亿元，辨别占当期资产总额的39%、78%、80%、78%。
不只如此，同期，上海钢联的负债率高企。2014年至2017年年末辨别为，46.21%、84.25%、81.17%、78.71%，销售毛利率辨别为，2.67%、-0.67%、0.74%、0.60%，远低于2013年的10.07%。
多只基金逢高减持
其它数据来看，2017年年报显示，公司2017年完成营业支出736.97亿元，同比增长78.53%，完成归属于母公司股东的净利润4817.8万元，同比增长117.95%。
一季度财报显示，公司完成净利润2035.97万元，同比增长246.36%，营收179.20亿元，同比增长31.80%。
营收高达700余亿元的上海钢联，曾被外界指出“垫资转成营收”，有媒 体地下报道称，为了招徕生意，上海钢银先用公司自有资金与钢厂结算，这笔货款随后从钢贸商发出，也算到了上海钢联的营业支出中。钢联所垫付的资金，又变向成为了公司的营业支出，使得公司的营业支出暴增。
不过，一位从事审计任务的会计师对《证券日报》记者称：“支出确认取决于上海钢联与贸易商及钢厂签署的合同是代贸易商付款，还是先购入再销售给贸易商，假如是前者，将贸易商的汇款计入营业支出不是很适宜，假如是后者方可计入营业支出。”
针对上述媒 体的质疑，上海钢联在投资者平台上回复投资者称：“上海钢联2017年度兼并财务报表营业支出为人民币7369705万元，99.66%来自于子公司钢银电商的买卖平台。下游客户在买卖平台上挂牌销售，下游客户在买卖平台上下单购置。买卖进程中我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。，钢银电商承当了为买卖提供效劳的平台和零碎的建形成本和日常维护费用，承当了买卖进程中包括质量保证、供货违约，产品毁损等重要的存货风险和维持整个买卖进程的信誉风险。 依照会计原则，公司在商品转移给购货方时按总额法确认商品销售支出的完成。”
“承当了买卖进程中包括质量保证、供货违约，产品毁损等重要的存货风险和维持整个买卖进程的信誉风险，这些必需有十足的证据来证明，否则并不能用复杂确实以为营收的方式来处置。”上述会计师对《证券日报》记者补充道。
《证券日报》记者就营收确认成绩给上海钢联董秘发送了采访提纲，截至发稿，未能收到回复。
值得一提的是，上海钢联在一季度遭到几只基金的减持。数据显示，一季度前十大流通股东名单中，中国工商银行-浦银安盛价值生长混合型证券投资基金减持183.93万股，交通银行股份无限公司-浦银安盛增长动力灵敏配置混合型证券投资基金减持169.50万股，中国工商银行股份无限公司-汇添富挪动互联网股票型证券投资基金减持344.23万股，杭州睿星投资管理无限公司-睿星财富3号证券投资基金减持11.14万股，比照数据可知，往年一季度，也是上海钢联股价处在下跌阶段中的时期。