年报披露季后，新三板上的大额并购案频发。

除了上市公司大手笔对新三板优质企业“下单”，在盈余边缘或业绩较差的上市公司也来新三板“搬救兵”。

综合股转零碎及西方财富Choice数据不完全统计，新三板在线发现往年来23家(已披露买卖金额)挂牌公司被上市公司并购，买卖对价算计153.68亿元，其中4成为摘牌后被并购的状况。非上市公司并购案多达74起，其中机构参与并购的占比达近五成，买卖金额逾百亿元。

随着越来越多挂牌公司估值低谷的到来，新三板上挂牌公司价值重现。

1、上市公司豪气“下单”

因“随嫁”上市公司，环渤海(832337)主动成为往年新三板上金额最大的并购案。

事情缘起于这家挂牌公司的控股母公司天津市修建资料集团(控股)无限公司(以下简称“天津建材”)改嫁金隅集团(601992.SH、02009.HK)。

依据5月7日披露的报告，金隅集团拟40.18亿元购置天津津诚国有资本投资运营无限公司持有的天津建材55%股权。因天津建材持有挂牌公司51.66%的股权，环渤海“随嫁”入上市公司，成为其控股孙公司。

环渤海于2015年登陆新三板，主营业务系为商户搭建一致的展现、仓储、买卖平台以及为消费者提供“家居一站式购物”效劳。2017年公司完成营业支出3.03亿元，归属于挂牌公司股东的净利润5121.22万元。经过本次收买，上市公司及挂牌公司都将无望在资本、业务、市场上获得协同效应。

依据新三板在线不完全统计，2018年以来新三板亿元级别以上的上市公司并购案有21起，康泽药业（831397）、联创种业(430625)、爱酷游(835089)买卖额超越10亿元，并购方辨别是上市公司中珠医疗（600568）、隆平高科(000998)和深圳惠程(002168)。这些挂牌公司的共同之处即业绩较好，生长性也较高。

除了上述因业务开展需求、追求业绩如虎添翼的状况，有的上市公司急需到新三板“搬救兵”以援救业绩的颓靡，如远望谷(002161)和邦讯技术(300312)。

远望谷是一家中小板上市公司，目前主营超高频射频辨认技术(RFID)开发及超高频射频辨认零碎产品的消费、销售。2013年起公司业绩开端明显下滑，2017年归母净利润更是从4027.13万元下降至152.37万元。

或受迫于业绩下滑，该上市公司5月初同时宣布收买两家新三板业绩较好的挂牌公司——龙铁纵横(837706)和希奥信息(430632)，买卖总价算计10.05亿元。

龙铁纵横于2016年6月29日挂牌新三板，2017年完成营业支出1.47亿元，同比增长42.94%;归属于挂牌公司股东的净利润为3197.89万元，同比增长104.58%。

2014年2月14日挂牌新三板的希奥信息，公司主营企业挪动增值效劳、从事电子政务、互联网的信息认证、BDSAAS企业大数据云效劳及增值业务相关的软件的研讨与开发。2017年公司完成营收1.78亿元，同比增长134.69%;归属于挂牌公司股东的净利润为1067.45万元，同比增长294.01%，强势扭亏为盈。

远望谷披露称，看好龙铁纵横在轨道交通机车维修市场具有较强的竞争力和良好的市场口碑。而经过收买希奥信息，上市公司业务将扩展到挪动信息、流量增值、数据综合处置效劳，以及与之相关的零碎开发与运营维护业务。

需求指出的是，远望谷这笔买卖确实比拟划算。由于龙铁纵横补偿义务人向上市公司承诺，公司2018-2020年度完成的净利润数额(净利润数额以扣除非常常性损益后为准，下同)不低于3800万元、5000万元和6200万元。希奥信息相关方面则承诺2018-2020年度公司完成的净利润数额辨别低于3000万元、4000万元和5000万元。而本次10亿元收买案中现金领取局部其实只要3.5亿元。

创业板公司邦讯技术也曾试图经过收买新三板公司协成科技(835991)挽回业绩大幅转亏的场面，不过最终因估值成绩“流产”。

邦讯技术主营无线网络优化零碎业务,包括零碎集成、设备销售和代维效劳。2017年公司净利润由1968.18万下滑至盈余1.42亿元。依据邦讯技术5月10日收到来自创业板公司管理部的年报问询函，公司自2012年至今运营活动发生的现金流量净额为负，公司投资的8家联营企业2017年均处于盈余形态。

作为本次并购标的，协成科技2016年3月挂牌新三板，主营上下压成套开关设备及元件的研发、消费、销售。报告期公司营业支出2.47亿元，归属于挂牌公司股东的净利润1781.13万元。

关于本次买卖的终止，上市公司称，是由于评价机构入场展开任务后对标的公司的估值与标的公司股东关于标的公司的希冀估值相差较大，单方无法在规则的工夫内就买卖价钱事宜达成分歧意见。

2、机构重回新三板淘金

随着新三板Pre-Ipo投资热度的下降，机构转向产业并购投资渐成趋向——活动性差、政策红利不及预期等要素，越来越多的新三板挂牌企业正迎来估值低谷。

新三板在线留意到，往年来新三板上74起非上市公司并购案中，36家并购方为机构投资者，触及的买卖金额逾百亿元，与上市公司收买规模相比并不逊色。

5月3日，新三板媒体圈简直被百合网(834214)收买案刷屏。由郭广昌100%控股的宁波梅山保税港区缘宏投资无限公司拟以4.6元/股价钱现金收买百合网69.18%股份，买卖总价为39.98亿元。

投资大佬郭广昌与百合网“牵手”的理由较为直接——为了在互联网新经济产业范畴取得迅速开展，缘宏投资希望经过本次收买可以分享百合网将来生长所带来的收益。

随着IPO审核趋严、趋缓，新三板上挂牌公司宣布上市辅导的越来越少，而终止上市辅导状况增多。随着投资Pre-Ipo难度的上升，机构投资思绪有转向财务投资、产业并购投资的趋向。而关于优秀挂牌公司而言，在IPO阻力加大的背景下，出于战略及投资者加入等要素，承受并购的志愿也更趋激烈。

往年以来，在机构并购挂牌公司的案例中，除了百合网，买卖价钱较高的还有联讯证券(830899)收买案——广州开发区金控向3个卖方收买联讯证券22.52%股份，目的股份的对价总额约27.88亿元。收买完成后，广州开发区金控成为联讯证券第一大股东。

此外，东莞市荣造智造二号投资合伙企业(无限合伙)拟以10.5亿元收买伯朗特(430394)股份并成为控股股东;上海钰昌投资管理无限公司拟6.38亿元收买亿美汇金等买卖均值得关注。

2018年越来越多的挂牌公司估值迎来更低谷，这也表现在挂牌公司与并购方会谈时的议价才能方面。

46家发布买卖单价的并购案中，30家每股买卖价钱低于2元，占比达65.22%，18家每股买卖价钱低于每股净资产。每股买卖价钱低于最新开盘价钱的状况占比也达六成。

关于一些融资难，业绩下滑的挂牌企业，引入机构投资者需求较大。前文提及的74家非上市公司并购案中，2017年度业绩盈余的企业竟达22家，占比三成。“由于价钱够低，机构有兴味从盈余挂牌企业里‘淘’出有价值的标的”，一位业内人士表示。