腾讯在 2018 年 3 月发布的 2017 年第四季度财报以及 2017 全年业务报告，成为这家互联网巨头在股价表现上的一个转机点。那次财报发布之后，腾讯的最大股东之一 Naspers 未知出于何种缘由兜售了价值近 100 亿美元的腾讯股票；随后腾讯的股价继续下跌——到了 2018 年 5 月 15 日，绝对于 1 月份的高点，腾讯市值曾经蒸发了 950 亿美元。

在此状况下，如期而来的腾讯 2018 Q1 财报愈加成为人们关注的焦点。

自始自终地安康

先来看看本次财报中的总体财务信息：

• 总营收为人民币 735.28 亿元，比去年同期增长 48%；

• 运营利润为人民币 306.92 亿元，比去年同期增长 59%，运营利润率为 42%（去年同期为 39%）；

• 净利润为 239.73 亿元，比去年同期增长 65%，净利润率为 33%（去年同期为 29%）。

总结起来看，腾讯的营收才能和盈利才能自始自终地安康，而且安康水平比去年还有所添加，这对腾讯来说是一个利好音讯。

从腾讯的三大业务板块来看，增值效劳业务无可争议地成为腾讯营收的支柱，到达 468.77 亿元，占比 63.75%。

在增值业务中，来自网络游戏的支出十分关键，添加了 26%，到达了 287.78 亿元，占据总营收的 39.13%——这一占比比上季度的 36.7% 有所添加，阐明游戏果真是腾讯的掘金池。腾讯方面表示，游戏支出的增长次要表现在智能手机游戏上，包括《王者光彩》等现有游戏以及《奇观 MU：觉悟》与《 QQ 飞车手游》等新游戏，但 PC 客户端游戏的支出处于波动形态。而来自社交网络的支出的增长率为 47%，到达了 180.99 亿元，这个增长速度与上一季度财报中的 45% 相差不大，增长来源也迥然不同。

第二个业务板块是网络广告，发作了 55% 的增长率。其中，受害于广告主基数扩展和由此带来的微信冤家圈广告填充率提升，以及挪动广告联盟 CPC 增长，腾讯社交广告呈现了 69% 的增长率——与上季度根本上持平。来自媒体广告的营收增长了 31%，腾讯方面说是由于视频播放量增长及在自制内容内开抬创新广告方式带动的腾讯视频支出增长。

第三个业务板块属于新兴业务板块，同比增长率为 111%，略不及上季度财报的 121%，不过也是十分喜人了。在增长的详细来源上，领取相关业务和云效劳业务规模的扩展奉献了不小的力气。

需求留意的几个点

在波动而安康的业务营收构造下，腾讯相关的业务的一些关键数据也值得留意：

• 微信和 Wechat 兼并月活泼账户数量到达 10.4 亿，思索到马化腾此前表示这一数字是在春节时期到达 10 亿，也就意味着在一个多月的工夫里又添加了 4000 万个；但就同比增长率而言，曾经比过来有所下降了。

• QQ 月活泼账户数量持续下跌，同比下跌幅度为 6.4%；从 QQ 智能终端比去年同期根本持平的状况来看，用户越来越不喜欢在 PC 端停止活泼——这在一定水平上会对腾讯 PC 客户端游戏的营收形成不利影响。不过在雷锋网看来，QQ 的活泼度削弱简直是腾讯能干为力的一个趋向，但即便如此，它仍然是整个中国互联网上用户活泼度最高的产品之一。

• QQ 空间的月活泼账户数量和其在智能终端的月活泼账户数量都在下降，幅度辨别为 11% 和 9%，而且二者辨别为 5.62 亿和 5.5 亿。这阐明 QQ 空间全体上的受欢送水平增长以较快的速度衰减，而且曾经有接近 98% 的 QQ 空间活泼用户都是在智能终端上，可见 QQ 空间在 PC 端曾经根本上被流放了。

• 包括腾讯视频、QQ 音乐等产品在内，腾讯的免费增值效劳注册账户同比增长 24%，到达了 1.47 亿；思索到腾讯生态下庞大的用户体量，这局部的账户比例并不高，还有一定的增长空间。但是如何让用户乐意于初次付费以及养成付费习气，是腾讯不得不思索的重要成绩。另外，绝对于音乐流媒体，显然视频流媒体的角色愈加重要，腾讯在财报中重复强调其在腾讯视频的抢先位置、用户参与度和自制内容的奉献，足以阐明这一点。

• 腾讯显然感遭到了来自抖音等短视频平台的要挟。在复生了微视之后，腾讯在财报中强调了微视在内容方面的规划，包括业界专业型用户消费的内容，以及腾讯占据优势的正版数字内容库——当然，微视也将会与 QQ 看点和手机 QQ 阅读器停止分发协作，这也算是腾讯的优势之一。

• 腾讯在财报中特意强调，第一季度是广告主投放的旺季，由此带来了支出上的环比下降；当然，同比还是较大幅度的增长的。另外，腾讯表示微信冤家圈广告在三月底由每天一条添加为两条；即使如此，这一广告加载率仍然远低于业界，因而来自社交广告的支出应将坚持持续增长——可以说是有底气的傲娇了。

• 关于腾讯的云效劳，可以很分明地觉得到，在整个私有云市场大局已定的大背景下，交融了数据剖析和人工智能的定制化云产品反而愈加遭到欢送。此前腾讯表示在游戏和视频云效劳范畴曾经处于抢先位置，将来将在金融、市政和批发范畴发力。不过腾讯也说了，将会在全球云根底设备方面停止扩展，这又是一笔不小的投资。

投资者会买单吗？

雷锋网 (大众号：雷锋网) 留意到，在腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾的一大片解读中，其实只要一个关键词——投资，其他都属于陪衬语。

当然，过来的好多年，腾讯在投资方面不只不断在说，也不断在做——但成绩是，在业界关于腾讯股价下滑缘由的剖析中，恰恰有一局部与腾讯不断以来的投资有关。比方说去年 12 月，腾讯向唯品会投资了 6.04 亿美元；但是后者最新财报不及预期，股价在本周二跌去了近 20%。除了唯品会，腾讯近来的投资还包括虎牙、万达、家乐福等。

恰恰是由于这些投资，来自彭博调查的剖析师在财报收回前估计，这次的财报或会显示更高的本钱和投资将拖累腾讯的盈利才能；他呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。们还估计，一季度腾讯毛利润率将自 2003 年有纪录以来初次跌破 47%（他们估计的毛利润率后果是 46.96%）。

不过，他们的估计落空了；财报出来一看， 腾讯在 2018 Q1 的毛利率为 50%。换句话说，腾讯在毛利率上的表现逾越了剖析师们的预期。当然，在总营收、净利润方面也莫不如此。

那么，成绩的关键来了：在这样一份表现优秀的财报之下，腾讯的股价会不会中止此前的继续下跌形态？假如上升的话，它能否可以重回 950 亿美元市值蒸发之前的股价巅峰形态？

在雷锋网看来，中止下跌的能够性很大，但终究能上升到什么水平，这是短期内很难意料的一个成绩。来自纽约梅隆投资管理公司在英国的子公司 Newton Investment Management 指出，腾讯股价近期的大幅度下跌很分明是 2017 年翻倍之后的典型修正阶段，而腾讯大体来看是表现微弱的；这就意味着，即便是 950 亿美元的下跌也是可以了解的，腾讯股价不能够毫无妨碍地一路直升。

所以，腾讯还是要搞好本人的业务，股价就让投资者们来决议吧。

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