随着一纸招股书的递送， 海底捞 多年传言上市的音讯终于锤音落定。

　　5月17日，海底捞在开曼群岛注册的海底捞国际控股公司（以下 简称“海底捞” ）向港交所递交了招股书申报稿，宣布已延聘招商国际及高盛为联席保荐人，募集资金将次要用于业务扩张。

围绕赴港上市的相关成绩，时代周报记者拨通了海底捞相关担任人的电话，并发去采访提纲，对方以“正在闭会”为由婉拒了采访。作为最受注目的火锅企业之一，海底捞的招股书也初次披露这家火锅帝国不为人知的细节与内情。

募资扩张

近三年来，海底捞正处于高速扩张的时期。

依据招股阐明书，海底捞收益由2015年的57.57亿元按35.9%的复合年增长率增至2016年的78.08亿元，并进一步增至2017年的106.37亿元；年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%。海底捞的全体翻台率由2015年的每天4.0次颠簸添加至2016年的每天4.5次以及2017年的每天5.0次。

依据沙利文报告，2015-2017年，海底捞的翻台率辨别为每天4次、4.5次、5次，这提升了海底捞的销售数据。依据招股书数据，海底捞的同店销售额在2015-2016年增长14.1%，在2016-2017年增长14%。

此外，招股书还披露，从2015年1月1日到2017年年末，海底捞的门店从112家增长到了273家，三年内门店数量翻了不止一番。截至最初实践可行日期，海底捞拥有及运营的餐厅数量达320家，包括中国际地的296家餐厅以及24家位于中国台湾、中国香港、新加坡、韩国、日本及美国的餐厅。

　　但关于雄心勃勃的海底捞来说，这分明还不够。海底捞表示，2018年要新增180-220家门店。这意味着，在一年工夫内， 海底捞要新增的门店数量和过来两三年内扩张的数量简直持平。

海底捞方面表示，上市募集资金后，海底捞方案将募资的60%用于扩张，20%拟用于研发和施行新技术，15%拟用于还贷，5%作为普通营运资金运用。

　　国际化也成为海底捞下一步规划的重点。海底捞目前在中国际地以外拥有19家餐厅，2017年营收到达7亿元，人均消费远高于国际，到达179.6元。开创人 张勇 表示，海底捞估计往年会在伦敦、澳大利亚、加拿大等海内市场新开多达10家门店。

　　 中国食品 产业剖析师 朱丹 蓬以为，海底捞上市次要出于两方面的缘由：一是想完成整个品牌价值的最大化；二是希望借助资本市场的力气，将其国际化进程提速。“外行业利好以及海底捞品牌良好的前提下，上市对 于海 底捞全体的战略以及将来的国际化规划是十分有益处的。”朱丹蓬对时代周报记者表示。

　　假如成功，海底捞将成为 呷哺呷哺 和颐海国际赴港相继上市后，又一家在港股上市的边疆火锅企业。

投石问路

　　 疾速开展的势头下，海底捞开端追求上市。

最早有关海底捞方案上市的音讯来自于四川简阳市人民政府门户网站的一则新闻。2012年3月，该网站上披露海底捞上市的方案：“海底捞公司2011年完成营业支出22.46亿元，归入简阳实践税收3800万元，现海底捞已进入上市辅导期。”同年6月，简阳市经信局在培育企业上市任务专题会议上泄漏，包括海底捞在内的6家企业被四川省政府金融办列入重点改制上市企业。

简阳市商贸局的相关人士曾通知时代周报记者，早在2009年，简阳市商贸局就曾对海底捞停止了上市辅导任务。

在网站新闻发布后的6年工夫里，海底捞上市风闻不时。但海底捞没有立刻上市，而是停止了投石问路。

2016年，颐海国际作为海底捞集团的火锅底料独家供给商，登陆港股市场。2013-2015年时期，颐海国际延续3年超越50%的营业支出都是来自关联方海底捞，到2016年海底捞及关联公司甚至为颐海国际直接奉献了6.06亿元的支出，占比55.7%。

　　2017年，海底捞旗下子品牌“U鼎冒菜”在新三板正式挂牌上市。其形式也与颐海国际颇为类似—U鼎冒菜是海底捞的关联企业，且U鼎冒菜历年前五大供给商中， 简直全部是来自海底捞系公司。

朱丹蓬以为，海底捞将不同业务板块的子公司先规划上市是慎重之举，意在试探资本市场的态度。

餐饮公司IPO难或是海底捞慎重登陆资本市场主因。一名不愿具名的行业剖析师曾通知时代周报记者，餐饮上市公司数量偏少的缘由次要是财务和管理成绩。“餐饮公司账目通明度不高，在推销环节价钱普通是停止行动商定，而且索要发票消费者的比例不高，这形成餐饮企业在统计营业支出时能够会与实践状况发生一定差距。”

扩张之忧

高速扩张面前，海底捞也隐藏危机。

海底捞在招股书中提到，由于疾速扩张，风险次要触及运营层面，尤其在食品平安及质量分歧性、餐厅店长人才库、供给链管理方面。海底捞坦言：“假如用餐体验质量下降，我们的餐厅无法继续成功。”

　　发作在去年的海底捞后厨事情恰恰阐明了这一点。去年 夏天 ，一篇《暗访海底捞：老鼠爬进食品柜火锅漏勺掏下水道》的调查报道，让海底捞的品牌景象一泻千里。虽然预先，海底捞由于疾速的回应和诚实的态度很快停息了言论，但此次事情至多暴露了海底捞对加盟连锁店管理的缺失和外部制度的混乱。

　　张勇曾担忧地说过： “他人都以为如今海底捞很好，可是我却经常感到危机四伏，有时会在梦中惊醒。以前店少，我本人能亲身管理。 如今这么多店要靠层层干部去管，有些很严重的成绩都不能及时发现。”

大规模的扩张也带来了负债的压力。招股书显示，近年来，海底捞活动负债大幅添加，从2015年的6040万元增至2017年的11.56亿元，在往年3月31日更增至14.41亿元。在公司负债巨额添加的同时，公司的活动比率和速动比率却在不时降低。

　　此外，海底捞竞争者也越来越多了。 依据沙利文的报告，火锅店是中式餐饮市场集中度最高的品种。 而其中，又以川式火锅所占比例最大。虽然拥堵，近年来依然有少量的新参加者进入这片红海。

　　此前，中投参谋酒店餐饮行业研讨员 严明 航承受时代周报记者采访时总结，海底捞上市将面临三微风险。 “其一，时节性风险，火锅普通夏季为淡季，冬季为旺季； 其二，食品平安风险，食品平安是餐饮业普遍面临的重要风险；其三，潜在竞争对手，虽然海底捞目前在火锅市场的市场占有率较高，但是不扫除呈现新的进入者瓜分海底捞市场份额。”

　　 “海底捞的效劳是其中心竞争力，但是效劳的可复制性并不强， 仅靠资金难以推进，更多的是需求靠人才和工夫。海底捞上市后势必会迅速扩张，在管理才能缺乏时，实践上对企业全体开展不利。”严明航表示。

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