2018年，债券市场又一次迎来了“多事之‘春’”。
5月22日，“12川煤炭MTN1”的发行人四川省煤炭产业集团无限责任公司(以下简称“川煤集团”称，因公司现金流紧张，将延期领取该票据2970万元。而这已是往年以来第20起违约事情。
《证券日报》记者依据数据统计，自2018年以来，尚缺乏5个月的工夫内，曾经发作20起债券违约事情，触及发行主体11家，算计债券余额为176.04亿元。除此前春和集团、大连机床、丹东港、亿阳集团等“熟习的面孔”外，新增违约主体5家，辨别为上海华信、贫贱鸟、凯迪生态、神雾环保、中安消。
“12川煤炭MTN1”延期付息
在“12川煤炭MTN1”逾期一年之后，川煤集团一纸延期付息的声明再次令投资人心境沉至谷底。
5月22日，“12川煤炭MTN1”的发行人川煤集团发布《2012年度第一期中期票据延期领取利息的公告》称，因公司现金流紧张，将延期领取该票据2017年5月16日至2018年5月15日时期的利息，金额为2970万元。
地下信息显示， 自2014年起，川煤集团屡次以中期票据、短期融资券等方式停止融本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 资，触及产品10单。2016年6月份，川煤集团发行的“15川煤炭CP001”初次发作本质性违约。彼时川煤集团称，“受煤炭行业产能过剩、煤价大幅下跌、新发行债券困难等多方面要素影响，公司资金链紧张”，未能筹集足额偿付资金。尔后，川煤集团旗下“13川煤炭PPN001”、“12川煤炭MTN1”、“14川煤炭PPN001”等债券陆续发作违约事情。此外，川煤集团此前发行的“15川煤炭PPN002”和“10川煤债”辨别将于2018年9月份、10月份到期，为市场后续“爆雷”埋下隐患。
依据数据，在债券违约集中迸发之前，川煤集团曾多方筹措资金。2016年7月份，其已全额划付“15川煤炭CP001”的本息及违约金，关于其他违约债券虽未能兑付本金，但仍在活期兑付利息。但是，此次“12川煤炭MTN1”利息延期让业内对川煤集团的履约才能及现金流状况再次发生疑心。
据上海清算所公告信息显示，4月底，川煤集团对“12川煤炭MTN1”违约后续停顿状况停止阐明。川煤集团称，在煤炭市场感性回暖的大环境下，虽然公司运营现状有所恶化，但受后期微观经济下行和煤炭行业临时不景气影响，资金依然非常紧张。截至2018年3月末，川煤集团资产负债率为91.78%，3月份完成营业支出36.16亿元，完成净利润0.34亿元。川煤集团表示，公司不断在争取省委省政府的支持，努力筹措资金，尽力兑付本息。
再融资压力增大
现实上，关于川煤集团的再次“爽约”，业内早有意料。而在“违约潮”袭来之际，单只债券的付息违约已成了习以为常。
《证券日报》记者依据数据统计，自2018年以来，尚缺乏5个月的工夫内，市场上已传出20起债券违约事情，算计债券余额为176.04亿元；触及发行主体11家，除此前春和集团、大连机床、丹东港、亿阳集团等“熟习的面孔”外，新增违约主体5家，辨别为上海华信、贫贱鸟、凯迪生态、神雾环保、中安消。
从此轮债券违约的状况来看，一方面是新增违约主体的数量分明下跌，且有逐渐向上市公司蔓延之势。另外，违约债券发行时债项评级大多不高，多以“AA”级为主；而在主体评级方面，除上海华信曾获“AAA”评级外，其他公司仍以“AA”和“AA+”评级为主。而从违约工夫下去看，二季度以来债券违约速度分明放慢，在缺乏两个月的工夫里，已有9起违约事情发作。
海通证券姜超研讨团队表示，本轮违约潮的次要驱动要素为再融资压力的增大。在非标方面，资管新规曾经施行，非标融资萎缩是大势所趋；债券方面，资金表外转表内、资管产品净值型转型均随同着对信誉风险容忍度的下降，净融资很难大幅上升，表内存款亦受资本金、行业政策、风险偏好等制约，除非有进一步政策支持，短期内或难以补偿再融资缺口。
现实上，往年二季度以来，债券违约风险事情的添加与少量债券集中到期、企业借新还旧难以完成的要素有关。数据显示，2018年债券总归还量为26.74万亿元，除12月份外，单月到期归还规模均超越1万亿元。而就单月数据来看，6月份到期归还量居首，为3.25万亿元；其次是3月份，为3万亿元，4月份、5月份规模均在2.7万亿元左右。可以说，往年上半年债券到期偿付规模进入顶峰期，而少量债券集中到期的状况在本季度内仍将继续。
往年5月份，北京证监局提示称，“2018年，在去杠杆、去产能和去泡沫的政策导向以及货币政策转为中性的环境下，我们提示各发行人关于行将到期或面临回售的债券，提早做好资金筹措布置；各受托管理人实在发扬受托管理职责，预研、预判债券违约风险，并将严重事项及时报告证监局及买卖所。”
主承销商“压力山大”
“‘雷’路漫漫，兑付无期”，北京某债券投资人如是说。
在债券违约发作之后，团体投资者的心情变化往往比机构投资者更为保守。而关于局部债券发行人存在资不抵债或涉嫌欺诈发行等状况，投资人对其已丧失决心，将锋芒直指承销商、受托管理人、评级机构等，演出了一同起令人心酸而无法的闹剧。
而从往年以来的违约债券来看，主承销商共触及8家大型银行、10家券商，加之此前少量的债券违约尚未处置终了，为此焦头烂额的机构不在多数。
“发的债没还上，我们比投资者还要焦心，这意味着整个团队接上去的任务重心都会转移到后续处置上，而处置工夫动辄超越1年，时期将接受极大的压力。”北京某券商固收部门人士向《证券日报》记者表示，不光是来自项目自身的压力，人员流失、安抚投资者、承受监管部门调查等，都将是承销团队需求直面的困难。
近日，北京市证监局通报两起债券欺诈发行案例，其中“中恒通公司欺诈发行案”系全国首起主承销商因参与财务造假被判刑的判例。北京证监局在通报中明白表示，发行人和债券业务承销商、受托管理人应严违法律底线，尊重经济规律，敬畏市场规则，切勿只顾眼前利益、杀鸡取卵。而在“厦门圣达威欺诈发行案”中，北京证监局指出，承销商在失职调查进程中能否实行了勤勉尽责义务是该案关注点之一，甚至存在因而而被追查民事连带赔偿责任的能够。
实上，被追查刑事责任的券商可算是寥寥无几，但因债券违约而被监管部门开出警示函的证券公司却为数不少。此前，东海证券即因丹东港债券违约而遭遇辽宁证监局的警示函，而华泰结合、大通证券、中山证券3家券商也因亿阳集团债券承销中存在成绩而被黑龙江证监局出具警示函。
“假如承销商在发行中并未存在配合财务造假、隐瞒真实状况等行为，也就是说到达了‘勤勉尽责’的规范，那么债券违约自身并不会由承销商承当责任，毕竟是‘卖者尽责，买者自傲’。不过，晚期债券放量发行，局部中小券商在业务中存在瑕疵的状况也是有的。”上述固收人士表示。
据悉，今后券商债券承销业务分类管理评价体系无望由“证券公司分类后果、债券承销业务才能以及债券承销业务质量”三大类评价目标构成，对债券承销的监管也将逐渐趋严。但关于存续风险债券以及后续处置，局部券商仍需渡过为期不短的“阵痛期”。