监管层对 金融 业的强监管效果正在逐级传导。

近日，江苏省财政厅发文称，为积极贯彻落实党的十九大提出的“守住不发作零碎性金融风险的底线”肉体，江苏省金融资产买卖中心（下称“江苏金交中心”）要自动缩减债务融资业务规模，鼎力拓展股权融资业务。其债务融资业务包括中小企业债务、小贷资产债务、不良债务等非标债务资产。

而另一方面，记者发现，江苏金交中心在业务转型的同时，却经过与一家名为“信新金融超市”的 互联网金融 平台停止协作，将一些私募产品停止拆分销售。

日前，记者就产品转型思绪、协作产品性质等成绩辨别致函、致电江苏金交中心和江苏信新资产管理股份公司（信新金融超市的运营方，下称“信新资管”）。截至发稿，江苏金交中心一位蒋姓任务人员致电记者称，“（江苏金交中心）如今正依据最新监管要求在进一步完善，待有分明效果后再行报道。”对方未回应产品合规等相关成绩。

债务融资隐忧

与 新三板 、新四板产权买卖市场次要从事股权融资不同的是，大局部中央金融资产买卖所目前更侧重于债务融资。所谓的债务融资，指企业经过借钱的方式停止融资，企业要先承当利息，在借款到期后要向债务人归还本金。

据记者理解，目前各地金交所债务融资的次要业务类型包括定向融资工具、直接融资方案、资产收益权产品、中小企业私募债、中央债等。

作为江苏省外乡龙头，江苏金交中心自然也不例外。工商信息显示，江苏金交中心成立于2014年12月，系江苏省产权买卖所的全资子公司，业务涵盖金融企业股权、债务、抵债资产买卖、企业融资效劳等。

地下信息显示，2017年，江苏金交中心成交、发行及备案各类金融资产和金融产品算计398.34亿元，实践成交171.61亿元，不良资产处置债务本息合计38.95亿元。

此外，就所发产品类型来看，债务融资业务占比拟大。以官网地下展现的产品为统计口径，统计数据显示，江苏金交中心自2016年7月至今，共发行了150只产品，其中债务类118只，股权类21只，实物资产类7只，定向融资方案类3只。

而在债务类产品中，银行和中央AMC公司的不良债务为次要的根底资产，其他还包括小额存款、房地产、实业公司的债务。目前，江苏金交中心正在发行一款某新动力 汽车 公司债务融资产品，依据3~18个月不等的产品期限，其年化收益率在7%~12%之间。

以江苏金交中心发行的“新都01号债务资产包转让”产品为例，其根底债务系盐城市城南新区新都乡村小额存款无限公司名下的债务资产包，债务总额1160.87万元，挂牌价钱为537万元。

也就是说，这一资产包折价46%左右。依据资产清单，次要为团体客户的小额存款。并且产品信披中提示，该债务系信贷资产，存在着局部或全部不能回收的风险特性以及清收的困难性。

这种小微企业债务融资，其实质上也是一种非标债务，资产活动性较差。“容易有坏账，小微企业抗风险才能差，相比于企业债，更容易出事。”华东地域一位不愿具名的券商企业融资部担任人表示，这品种型的产品一个风险在于认购人，大少数是金融资产低于50万元的团体 投资 者。据理解，大型的金融机构投资作风偏稳重，相比之下，更情愿配置银行体系外债权或规范化的债券资产。

现实上，监管层对此早有警觉。

所谓“非规范化债务资产”，是指未在银行间市场或证券买卖所市场买卖的债务资产，包括信贷资产、信托存款、委托债务、承兑汇票、信誉证、应收账款、各类收（受）益权、带回购条款的股权性融资等。据理解，非标业务可以算是影子银行的一种，存在运作不标准、监管套利、资本约束缺乏等成绩，容易构成零碎性金融风险。

关于非标债务投资的限制我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。，亦始于2010年前后的影子银行。早在2013年，央行发布的《关于增强影子银行业务有关成绩的告诉》，便“严禁私募股权投资基金展开债务类融资业务”。2014年，财政部发布的《金融工具会计原则补充规则》，标准“假股真债”，一定水平上阻断经过无限合伙企业停止债务融资的通道。2017年，银监会下发的《2017年信托公司现场反省要点》，把以“明股实债”方式缩小房企杆杠列为监管重点之一。

缩减债务融资业务规模，是契合以后金融监管需求的。“在以后守住不发作零碎性金融风险的背景下，需求把活动性管好。”北京大学 经济 学院教授曹战争承受记者采访时表示，债务的活动性是货币之外最高的。因而，需求把债务管好，要波动债务融资规模。

“一些中央金融办，曾经不允许金交所持续展开小贷资产、企业债务、投资收益权等业务。”上述券商人士还表示，作为直接融资方式之一，监管层并不是完全制止债务融资，但不能层层嵌套，要回归表内。

记者留意到，扫尾的发文显示，截至4月20日，江苏金交中心共回绝受理债务融资备案立项请求31起；自动中止和退回已立项的债务融资备案业务4起；清算清退备案余额63.48亿元；中止备案102个产品，算计金额69.8亿元。

1.6亿大标拆分

如何在舍弃债务融资这一重要业务板块的同时，保证平台收益？江苏金交中心似乎早有先手。

2016年11月，江苏金交中心和信新资管协作开发了“江苏金交中心-信新金融超市”买卖平台。事先，一款直接融资方案产品在该协作平台上发行，信新资管为该产品的保荐承销商。

据引见，信新资管系江苏省国信资产集团旗下金融信息效劳平台——“信新金融”的运营和技术支持主体。工商信息显示，信新资管的运营范围包括受托管理金融机构资产；受托管理私募股权投资基金；资产管理；投资管理；金融和经济信息征询；金融信息类使用软件的开发；电子买卖平台建立。

5月21日，记者在“信新金融”平台上看到，四款热销产品中，正在转让买卖的两个产品，是属于江苏金交中心发行的产品。

依据转让买卖阐明书，机构流通专区是“信新金融”买卖平台为持有平台上挂牌发行产品份额的机构投资者提供转让信息发布和转让买卖撮合的效劳专区。4月21日至4月25日挂牌转让的产品，其原产品为“睢宁特征小镇2017年非地下发行定向融资（信新达鑫）”，本次机构流通产品转让总份额为300万元人民币，转让持有期为478天，受让人数上线为60人，预期年化收益率是6.9%。

而记者查阅原产品募集阐明书，信新达鑫属于睢宁特征小镇2017年非地下发行定向融资工具系列产品之一，发行人为江苏融威实业无限公司，所募集资金次要用于补充发行人的活动资金。此外，互金平台运营方信新资管是这一系列产品的产品承销商。

据理解，该定向融资工具发行规模不超越1.6亿元，共发行10个产品，每个产品不超越1600万元，最低认购金额为5万元。若依照5万元计算，或许转让300万元份额时到达60人，产品持有人将能够会超越200人。

“每个产品的详细操作流程不尽相反。但从以后的监管规则来看，确实存在拆分的嫌疑。”天津金融资产买卖所首席经济学家顾雷承受记者采访时表示，上述产品躲避了“不得超越200人”的监管红线。

此外，针对特征小镇的定向融资产品，顾雷还提到，前几年，特征小镇项目在全国范围内风起云涌，但也乱象丛生，有的中央甚至应用项目变相融资、合法集资，目前文明特征小镇已被叫停。“不少中央金交所曾发行过相关产品，但根本都不再新发产品了。”

就江苏金交中心与信新金融的协作状况、能否合规等成绩，记者辨别发函至上述两家机构，不过截至发稿时，均未对此状况作出回应。

【来源： 中国运营报 】

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