春江水暖鸭先知，VC凉热看募资。

2018年，号称史上“最难募资年”，政策与市场的双层夹攻，尤如祸不单行席卷一切。即便对老牌基金来说，募资也从不复杂。

　　但对深耕医疗安康投资的 君联资本 来说，却是个例外。不久前，君联资本对外宣布完成10亿元二期人民币医疗安康专业基金的首轮募集，更多LP后续也已入场尽调，全体基金规模将到达15亿-20亿元。

　　募资的顺利得益于其在医疗投资范畴10年的零碎规划，以及行将迎来的效果大“迸发”：截至2018年4月，君联资本医疗基金曾经累计向70多家医疗板块的企业投出超越7亿美元。这些项目中，贝瑞基因、 药明康德 已上市， 明德生物 顺利过会，国科恒泰、百洋医药等多个项目正处于上市进程中。将来一年内，君联资本还将有6家被投企业会申报上市。

　　“往年关于君联资本的医疗投资版块来说，是播种的一年。” 君联资本董事总经理、医疗基金主管 合伙人 王俊峰 在承受投资界采访时泄漏，“更多的成果将在年底揭晓”。

　　 不到 3 个月募集 10 亿人民币

第二期人民币医疗安康专业基金，全体规模约为15亿-20亿元，不到3个月的工夫，君联资本便完成了规模为10亿元的首轮封锁。

与此同时，君联资本方案于2018年下半年启动第二期美元医疗安康专业基金的募集。这种节拍在整个市场“募资难”的大环境下非常不易。

　　“二次封闭进程中还会有一些新投资人出去，目前正在尽调。” 王俊 峰引见，二期基金LP仍以机构投资者为主，除 联想控股 外，还包括市场化母基金、政府和大型央企以及大型金融机构背景的出资人，高净值团体群LP绝对较少。

在他看来，机构投资者有两大特点：第一战略明晰；第二能临时持有，对GP业务干预较少。绝对应的，LP继续选择二期医疗专业基金的缘由，是君联可以提供优质的投资组合以及无效的投资战略和基于品牌的信任。

　　 10 年大树初长成

假如说，10年前君联资本还是医疗围城外翘首以盼的“小伙子”，那么如今，它曾经生长为行业的“老司机”了。

　　国际第一波医疗投资热从2008年左右开端。事先的市场释放着“国度要在医疗市场投下几万亿”的信号，医改将至成为共识， 建银国际 、中信、君联资本、 启明创投 ……这些如今已在医疗安康范畴构成庞大产业链规划的投资机构也正是在那一工夫率先入场。

这10年，医疗投资行业也发作转变。政策性时机接连凸显、社会需求继续增长、技术浪潮不时翻涌，持久的上升与积聚，让医疗安康早已成为机构投资组合的重要范畴，且重要水平持续增强。

　　2007年，君联资本最后进入医疗投资，选中方向之一是医疗效劳。当年3月，君联资本投资 康龙化成 ，是其在医疗行业投资的第一家企业；2010年医疗投资团队根本组建完成，在综合性基金中成立起专业的医疗小组，停止行业零碎化规划，综合性基金中第四期、第五期、第六期美元基金，第一期、第二期人民币基金陆续加大了医疗投资的比重。

2010—2015年，君联资本医疗板块的投资比重在基金全体份额中逐步增大。随着医疗板块项目投资数量的增多、单个项目均匀投资规模的进步，君联资本开端尝试经过成立行业专项投资基金来坚持和进步投资效率，保证最大水平掩盖项目源。

团队的成熟、品牌的树立、市场的开展、LP的认可加之成熟的投资战略。2015年9月，君联资本成立了医疗专项基金，基金存续期为10年。截止目前，君联资本医疗板块已投资70+项目，多个项目经过IPO或并购加入，在创新药、医疗器械及诊断技术、医疗效劳、医疗IT及大数据等方面的投资规划日渐完善。

　　成立专项基金让君近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。联在不同细分方向愈加专注。2008年-2010年，是君联资本从效劳外包切入医疗效劳范畴的延展期，康龙化成、金域检验、 二心堂 、美中宜和都是那一工夫的代表项目。尔后，又从效劳范畴向创新药、器械等范畴拓展，在不同范畴也构成了不同的投资战略。

　　君联资本执行董事 汪剑飞 引见，在医疗效劳范畴，锁定医疗效劳消费需求、公立效劳体系变革、领取方需求三大投资主题。在消费需求主题下，围绕严重疾病谱投资，重点关注专科连锁；在公立效劳体系变革主题下，寻觅公立医院外包效劳、分级诊疗下的基层医疗、新技术使用等方面的时机；在领取方需求主题下，重点规划医保费用管控与商业保险效劳等范畴。按此逻辑，君联资本先后完成了对亚心医院、德济医院、 欢乐口腔 、 强森医疗 、瑞华心康等项目的投资。

　　君联资本执行董事 周瑔 临时关注医疗器械、诊断范畴，他提到，相关投资方向上次要关注三大主题：一是严重疾病，尤其是慢性病；二是可以规范化的专科连锁；三是人工智能、大数据技术开展下，器械的精准化、特性化方面，并关注三个维度：一是基因组；二是除耗材类器械外，寻觅中小设备以及大型设备的投资时机；三是往下游延伸，关注器械配送、物流及整个渠道的变化。照此逻辑，君联资本投出星童医疗、国科恒泰、诺辉生物、上海澳华、 海斯凯尔 等企业。

　　此外，医药范畴也存在着诸多时机，技术的不时晋级，国际协作“带出去”与“走出去”的形式创新，平台化转型，国度出台的一系列鼓舞政策及措施，都为创新药带来利好音讯。君联绝对较早地在创新药范畴大胆规划，投资了 信达生物 、盛诺基、苏州瑞博生物、 派格生物 、和美生物等一系列优质企业。这些企业在单抗药、小核酸自然植物药、小分子药物范畴都有着很高的市场位置和中心技术优势。

资金体量的添加，让君联在延续既有战略和打法根底上也更有底气去尝试新的战略。

目前，君联资本医疗专业基金正积极尝试投资新战略：次要关注创新药及精准医治、医疗器械和诊断技术、医疗效劳及医疗IT、基因科技四小气向；围绕包括心血管、肿瘤、内分泌和呼吸零碎在内的严重疾病谱范畴；投资阶段将完成从晚期（初创期）到中前期阶段的全周期掩盖。

“从市场的传统认知来看，医疗投资是一个周期长、开展慢的行业，很多人想投，却也惧怕受损伤。有经历的投资人会去做好组合管理，平衡地在药、器械、诊断技术、医疗效劳板块做规划。”王俊峰引见，君联资本医疗专业基金将继续关注各次要细分范畴投资，并在项目开掘渠道、投后增值效劳上停止更多的创新。

“我们需求用优秀的投资组合表现、无效的投资战略来感动我们的LP。”王俊峰泄漏，君联资本过来三年完成的基金现金回款已超越100亿元，继续、波动增长的业绩报答是其“专业性”的最好阐释。

　　 做领跑者，偏爱“大牛创业”

目前君联资本投出的70+项目中，超越一半已成为行业的细分龙头；85%的融资买卖中君联资本是领投方；80%在首轮投资时即取得10%以上的股份。

做领跑者，而不是跟随者。相比于赛道式机枪扫射的打法，君联医疗团队更情愿做狙击手。

　　10年前的5月，在旧金山飞往中国的航班上，时任Illumina亚太区销售担任人的周代星博士在纸上写下了一个复杂的数学模型。之后，周代星和他的同伴们一同，应用一项反动性的无创DNA产前检测技术（NIPT），在8年内发明了国际首家主营产前筛查、市值百亿的基因类上市公司—— 贝瑞和康 。

6年前，基因行业还很小众，在贝瑞和康亟需资金开辟市场时，君联资本给了周代星全世界NIPT范畴第一份投资款，成为其迅速拉开与后来者间隔的“助推器”。这被证明是贝瑞和康历史上最重要的一次融资。

这是一个糅合了迷信家、企业家、投资人、医学顶级专家们的梦想、信任与坚持的故事，也是典型的“大牛创业”。“如今回过头看，君联资本投资后公司增长得十分迅速。公司第二年再融资时估值就到达17亿元人民币。”君联资本执行董事周瑔表示。

如今，这家隐身于北京西南五环外一座4层小楼里的企业曾经向一家大众公司转变，作为NIPT范畴的领军企业，他们正在构筑一个以外周血中游离DNA检测为中心技术的商业帝国，从掩盖出生缺陷的三级预防体系，到晚期肿瘤的分子检测与诊断。

　　过来一些年中，君联资本还以相似思绪投资了医疗器械企业Urotronic 和体外诊断技术公司星童医疗：Urotronic开创人 王立 筱曾兴办Lutonix，后以3.25亿美元的价钱出售给华润巴德（CR Bard）；星童医疗开创人谭洪曾兴办艾瑞生物（FortéBio），后者在2011年被Pall公司收买。

“当大牛企业家呈现的时分，我们不会局限于投资阶段。甚至方案在基金里专门拿出一定的额度来用于这些项目的投资。”王俊峰通知记者，医疗市场的昌盛正吸引着更多优秀创业者参加，关于门槛比拟高的医疗范畴，这些“大牛”是愈加稀缺的专业人才，君联资本医疗团队也正在经过既有资源寻觅更多的同类标的。

　　 以顶尖企业构建生态

经过十年积聚，君联资本投资的这70+家企业也已渐渐构成体系，构成产业链、价值链和资本链的“三链协同”。这也恰反映出其开展之初的规划途径：瞄准每一个细分范畴的顶尖企业，以顶尖企业构建行业生态。

比方，在诊断范畴，君联资本投资了国际最大的第三方医学检验中心金域医学，遍及全国20多个省级中心，掩盖10000余家医院。围绕其下游可以会有诊断耗材类公司的投资时机，如此即可发生良好的协同效应。王俊峰引见，第一，从前瞻性来看，可以更早理解前沿市场需求；第二，当新技术呈现，能否会满足市场需求，可以经过穿插印证；其三，与上下游企业构成资源和行业互补，比方组织被投一切诊断类项目，停止行业研讨。“作为投资机构，组织行业停止行业察看、企业察看，可从中发掘投资时机，也可为被投企业提供业务的协同。”

2017年11月，贝瑞基因公告称，旗下肿瘤业务和瑞基因与君联资本、博裕投资、启明创投等七家战略投资人签署协议，取得8亿元增资用于肿瘤早诊的研发投入以及其他肿瘤业务的运营性投入。

与贝瑞基因的又一次协作，不但是君联资本投资“大牛创业”战略的延续，也是深耕被投企业生态的典型案例代表。“公司上市之后也有产业链投资的诉求。我们曾经共同战役多年，有信任根底停止更多的协作。”王俊峰称，将来将积极参与到被投企业的新业务规划中。

甚至，将来的协同效应也能够会表现在多家被投企业的协作或资本运作上。如并购，是医疗企业开展的重要一环。医疗企业开展到一定阶段，并购成为其扩张的根本途径，而非扩大产品。异样，对投资机构来说，这也是加入的重要渠道。

赴港上市新政发布至今，市场上喊出到香港上市的生命科技公司已过百家，君联资本医疗团队也陆陆续续看了几十家提出将赴港上市的医疗公司。

“准绳上我们逃避Pre-IPO型的高估值项目，除非看到拥有临时价值、估值合理的项目。”王俊峰通知记者，随着大笔热钱的涌入，一些项目的估值也由于更高的资本市场预期而飙升至非感性程度，估值泡沫严重。

本文为投资界原创，作者：Rica，原文：http://news.pedaily.cn/201806/431997.shtml

【本文为 投资界 原创，网页转载须在文首注明 来源投资界（微信大众号ID：PEdaily2012）及作者名字 。微信转载须在文章评论区联络受权。如不恪守，投资界将向其追查法律责任。】