上市，将是美团点评在竞赛下半场打进的第一球。

14年前的王兴也许不会想到，他和大学室友王慧文有一天会带着本人创建的公司赴港递交招股书，而假如成功上市，这还会是一家体量处于中国互联网第一阵营的公司。

　　 6月25日，港交所正式披露美团点评的招股阐明书 ，这只巨型独角兽正式浮出水面。依据招股书显示， 美团点评在2017年时期完成营收339亿元，年内总盈余为190亿元，不过经调整后盈余净额只要28.5亿元。

　　虽然美团点评并没有泄漏此次上市的融资金额，但依据早前媒体报道，称其方案依照港交所规则思索出售该公司约10%的股份， 以换取60亿美元融资，这意味着王兴对美团点评的市值希冀将到达600亿美元。

　　若果顺利完成这一目的， 美团点评也将超越京东（截至发稿），成为国际继阿里、腾讯、小米和百度之后第五大互联网公司 。

　　王兴和王慧文，这两个出身清华电子工程系无线电专业的先生曾经成为中国互联网创业历史的一局部。从校内网到饭否，再到美团点评，他们简直一步一个足迹地降服了国际互联网的半壁 江山 ，同时也四面树敌—滴滴、携程、 饿了么 乃至阿里都是摆在美团点评面前的大山。

关于竞争，王兴以为这并不是拳击式，而是足球式。“足球式竞争的目的是把球踢进球框里，为了把球踢出来，这个进程需求过人、需求铲球、需求假举措，这都是可以了解的，但目的是把球踢进门框。”

　　此前，王兴曾向时代君表示， “我们从事的行业是竞为主，即便是争也是足球式的竞争，不是拳击式的竞争”

　　 外卖毛利率拖低全体表现

关于融资所得，美团点评方面表示其中35%将用于技术晋级、提升研发才能；35%用于研发新产品；20%用于投资、收买，剩余10%为普通性用处。

　　招股书显示， 美团点评的支出次要来自佣金、在线营销效劳、其他效劳和销售支出，其中佣金是最次要的支出。

2015–2017年，美团点评的支出辨别为40亿元、130亿元和339亿元，增长率辨别为223.2%、161.2%；年内总盈余辨别为105亿元、58亿元、190亿元；经调整盈余净额为59亿元、53.4亿元和28.5亿元。

与小米和美图相似，美团点评的盈余次要由可转换可赎回优先股公允价值变化形成，这只是一种会计处置方式，对公司净利润发生的影响其实是一项非现金项目，实质上对公司的继续运营不会发生影响。

　　在招股书里， 美团点评将本身业务划分为三大局部：餐饮外卖；到店、酒店及旅游业务；新业务及其他。 其中，2015–2017年美团点评餐饮外卖营收辨别为17.5亿元、53.0亿元、210.3亿元，到店、酒店及旅游业务营收辨别为37.7亿元、70.2亿元、108.5亿元。

作为美团营收占比最大的业务，餐饮外卖将起到决议性作用，但由于骑手配送的本钱宏大，招致餐饮外卖业务的毛利率只要8.1%。

而且随着这一业务的不时扩展，美团点评的全体毛利率也遭到影响，招股书显示，美团点评过来三年的毛利率辨别为69.2%、45.7和36%。

　　 不过开展较为成熟的到店、酒店及旅游业务上，美团点评的毛利率十分高，这一目标高达88.3%，比OTA巨头携程还要高。

至于出行等新业务，目前对美团点评的营收奉献并不分明（只要6%），而且市场竞争剧烈，摩拜、打车的盈利工夫能够不会在短期内完成。

　　 在招股书附录局部里，美团点评披露显示2017年其网约车司机本钱接近3亿元，这里尚未包括对用户的补贴。

　　 腾讯掌控大局

“很多创业者过火依赖资本，觉得资天性处理一切成绩，但创业者得明白，腾讯永远比你有钱。”2012年王兴的这一句话放在明天来看，有着特别的意义，由于美团点评正是受害于腾讯的资本和流量才得以壮大。

从招股书泄漏的信息中不好看出，美团点评与腾讯在资本和业务层面的深度绑定不亚于腾讯与京东。

　　在股权构造方面，腾讯持股比例高达20.1%，是美团点评的第一大股东，而开创人王兴和 红杉资本 均持股11.4386%，其他投资者持股到达53.7478%。

　　 现实上，腾讯投资美团点评的工夫较晚，不过随着阿里的加入和腾讯前期的鼎力加注，美团点评最终站队腾讯。 在去年10月美团点评完成新一轮40亿美元融资时，腾讯就作为重要领投者跟进，使得美团的估值跃升至300亿美元。

　　不过虽然腾讯作为第一大股东，但管理层仍然对美团点评拥有相对的话语权—由于美团也采用AB股架构，A类股票持有人每股可投10票，B类投1票，这意味着拥有少量A股的管理层仍将无效掌握美团的独立性。 目前王兴拥有约5.73亿A类股，穆荣均持有约1.26亿A类股，王慧文则持有3640万A类股。

除了投资收益，腾讯还在美团身上取得包括云计算、领取效劳以及广告营销等支出。招股书披露显示，仅领取效劳费用，美团点评在过来三年里就向腾讯“上缴”了3990万元、1.021亿元和3.067亿元，估计2020年这一数字还将上升至25亿元。

　　另外，美团点评在招股书中特别提到，去年美团点评约有89%的餐饮外卖买卖经过挪动使用美团、美团外卖及 群众点评 取得，而其他买卖则次要经过腾讯的微信及QQ入口取得，这意味着腾讯系的用户流量仍有宏大的应用空间。

　　去年美团点评初级副总裁王莆中就向时代君表示，外卖与电商、批发有类似之处，其中流量是十分重要的一环， “将来外卖浸透率的增长，3年至多有3倍以上的空间，当然餐饮自身也在增长。线上化率会越来越高，我以为会接近95%” 。

　　 跨界和平演出

　　 2016年，王兴曾提出了著名的“下半场”实际。 他以为，随着用户红利的消逝，互联网范畴曾经进入“下半场”，集约扩张将一去不返，企业之间的竞争片面转入垂直范畴的厮杀。

　　这一实际最详细的表现是国际互联网的业务边界开端模糊，跨界和平频繁演出—从美团打车到滴滴外卖，再到 昔日头条 和腾讯的短视频之战，在本身业务增长空直接近天花板后，这些巨头曾经不满足于本人手里的“饭碗”。

　　于是争夺其他对手的“饭碗”成为去年至今互联网的新趋向。围绕着“下半场”实际展开，王兴的“饭碗”早已不是昔日的到店团购，美团点评正从 饿了么 、携程、滴滴手中抢走他们的“饭碗”，并成为提供生活效劳的“亚马逊”。

　　在王兴眼中，亚马逊和淘宝是实物电商平台，而美团的将来是效劳电商平台， “哪种电商平台可以拥有上百万甚至数十亿的买卖呢？” 依照他的想象，美团点评将效劳国际大约6.5亿的中产阶级，这一用户规模有着宏大的效劳需求，包括游览、出行等。

但与此同时，王兴和美团点评也成为半个互联网圈的朋友，与滴滴、携程、饿了么甚至是阿里的缠斗才刚刚开端，这些对手都是各自范畴的头号玩家，美团点评想要从它们手中夺过曾经放进嘴里的肉并非易事。例如滴滴在外卖市场上的防御就相当凌厉，方案年底前铺至9个城市，并计划将外卖业务独立出来承载更多品类和效劳。

　　从招股书披露的状况来看，美团点评并不差钱—2017年末累计现金储藏高达452亿元，但选择 此时上市不只仅只是为了满足融资需求，融资竞赛也是打击竞争对手一大法宝。 无独有偶的是，滴滴也异样正方案登陆香港资本市场，单方极有能够在下半年短兵相接。

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