映客于6 月 27 日更新了股招股书：

映客拟经过香港 IPO 发行 3.023 亿股股票，定价在 3.85~5 港元之间，拟筹集最多 1.93 亿美元。依照募资额来看，映客最高估值为 105 亿港元，约合 88 亿元人民币。基石 投资 者为分众 传媒 和 Bilibili。

上市之后，映客将会把募集的来的资金用于进一步拓展业务战争台展现的内容，展开 营销 活动，物色战略投资时机等等。

中心数据下滑、支出依赖直播

这份招股书泄漏了一些值得玩味的数据。

最新的招股书披露了 2018 年第一季度的运营数据：

均匀月活用户数为 2525.4 万人，环比增长 0.30%，同比增长 14.15%。

均匀每月付费用户数量 72.9 万人，环比增长 11.80%，同比下降 59.89%。

均匀每月活泼主播数量 92.5 万人，环比下降 38.60%，同比下降 74.93%。

映客在招股书中表示：从 2017 年第一季度到第二季度时期，均匀月活用户数量大幅下降；2016 年第三季度到 2017 年第三季度时期，付费用户也呈现下降的状况。因而，映客方面无法保证，公司业绩日后可以维持大幅增长。

招股书并没有披露第一季度的营收和盈利状况。

依据此前发布的招股书，映客在 2015 年、2016 年、2017 年营收辨别为 2870 万元（单位均为人民币，下同）、43.34 亿元、39.41 亿元；毛利辨别为 1384 万元、16.36 亿元、13.95 亿元。2015 年、2016 年、2017 年，映客经调整纯利辨别为 150 万元、5.68 亿元、7.92 亿元。2015 年至 2017 年的复合年增长率高达 2229.1%。

映客泄漏，其业务次要分为直播业务、网络广告和其他业务三大板块，而公司支出大局部来自直播业务：2015 年、2016 年、2017 年三年时期，直播业务所得占其总支出的比重辨别为 94.6%、99.8%、99.4%。 

这也反映出，映客的支出过度依赖直播打赏，来源较为单一。

映客表示，其网络广告业务的开展战略不断较为保守，只与多数广告商停止协作，并力图开发搅扰少的广告。 所以，映客于往年成立广告销售团队，并在年度选秀活动《樱花女生》中引入资助商碧生源、战略协作国际运动品牌乔丹体育——映客的广告业务已逐步展开。

资本市场的态度

没有比照就没有损伤，与陌陌、YY（欢聚时代）、虎牙、斗鱼等平台相比，映客的估值很低。

虎牙的总值在 69.6 亿美元左右（折合港币 546.29 亿元），彭博社计算出的市盈率为 93.73 倍。据" 略大参考 " 报道，映客 IPO 的保荐人之一德银在最新报告指出，估计映客 2018 年的盈利将近 10.16 亿元，2019 年、2020 年估计盈利到达 12.16 亿元及 13.94 亿元。按此计算，映客 88 亿元市值上市，超额配售后，市盈率则为 7.4~9.6 倍。而不少港股上市 科技 公司的市盈率甚至在 30 倍以上。 随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。

映客的估值约为陌陌市值的 14%~17.5；

映客的估值约为 YY 市值的 23%~28%；

映客的估值约为虎牙市值的 21%。

其实，映客的上市之路十分迂回。

2017 年 9 月，市值 72 亿人民币的宣亚国际拟以 28.95 亿的价钱，收买映客直播 48.2478% 股权，估值为 60.5 亿元。

虎嗅于去年 12 月发文剖析指出，" 或许是为了避开证监会复杂的审核流程，添加成功概率。在宣亚没有足够的资金状况下，收买映客所运用的局部资金来自开创团队之手。但这样操作，买卖完成后映客团队持有的宣亚国际股票曾经超越目前其实践控股人。"

这起收买案被业界普遍以为是 " 蛇吞象 "，映客被质疑是在 " 本人出钱买本人 "，变相 " 借壳上市 "，从而惹起了深交所的留意。

" 略大参考 " 剖析指出，映客的上市方案之保守，以及映客开创团队所面临的资本方的压力，这个面前是事先资本市场关于直播风口的看空，资本急于出逃。

同年 12 月，这一收买案宣告失败。于是映客寻求独立 IPO。

虽然直播平台的变现才能是有目共睹的，但从市盈率来看，映客并不被股东看好。" 开柒 " 总结道：" 关于投资者我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。而言，虽然这是一家赚钱的公司，但想象空间太无限了。"

【来源：虎嗅APP】