7月9日，小米行将在香港上市，作为香港第一支“同股不同权”的股票，过来几个月，小米在 资本市场 上的一举一动备受关注。某种水平而言，小米上市的意义曾经超出公司自身，将成为将来一段工夫赴港上市公司的风向标。
小米前后，华兴资本、美团、映客等均向港交所提交招股书。数据显示，往年上半年，香港IPO数量到达全球首位。
异样的上市潮还呈现在美国。上月底，二手车电商平台优信在纳斯达克上市；随后，成立仅三年的拼多多向SEC递交招股书，由于三年盈余13亿，拼多多被称为“流血上市”。
为何呈现一波上市潮？是风口还是窗口？去年的金融任务会议给将来二十年中国金融的开展铺垫了怎样的基调？A股行将发行的 CDR 能否真正提振国际资本市场？一切成绩，泰哥都在本文中做出了详尽解答。
文章稍长，希望对你有所启示。
金融情势严峻，二十年未有
去年，金融范畴最大的一件事就是年中的金融任务会议。我做了二十多年金融，历来没有阅历像明天这样，如此严厉、严酷的战略层面的一种控制。原来都是战术层面，东边补补西边补补，总是无机会露头，而明天这个环境，是我见过的最严厉的金融控制。
过来十多年，中国提高很大，开展很快，尤其是2008年 金融危机 之后的十年，中国的开展是质的飞跃，但金融范畴积聚了一堆成绩，需求算总账，所以才有了去年金融任务会议，这是国度战略层面的背景。
复杂来说，大的金融环境不容悲观，金融情势也不悲观。金融就是实体的影子，如今的成绩是影子太高，但实体没有这么高，单方不婚配，要做的就是把影子缩回来。钱荒是金融成绩的集中反映，而处理钱荒至多需求两三年工夫。
十五年前，我们最多是企业部门负债率比拟高，成绩比拟大。所以成立四大资产管理公司，把银行的坏帐剥离出来，事先我们最自豪的是中国老百姓存款最高。2008年金融危机时，罕见的说法就是中国老大妈存钱，美国老大妈花钱。而明天，十五年之后，中国成了全世界团体负债率最高的国度之一，老百姓都成了房奴，这是一个很严酷的理想。
如今的状况是，国度负债、中央政府的负债奇高。能够对国度来讲最大的危机感来自于中央政府融资平台的债权，由于每个中央都在拼业绩，拼命发债，后果由国度来背，招致国度部门、企业部门以及团体部门负债都很高。这是后面三十年从没有过的，所以明天的金融环境才如此严峻。
为什么去年金融任务会议调子定得这么严厉？从战略上要一致规划。金融的成绩一说就是没钱，放到明天，就是钱荒，企业没钱，政府嗷嗷待哺，老百姓也没钱，包括投资范畴，很多基金都募不到钱，这个景象我三月份就提过。
后面二十年曾经完毕，去年的金融会议能管将来二十年。当前来看，这两年能够会成为中国金融开展历程上的分水岭，跟中国的政治、经济、社会同步的一件事情。
还有一个变量就是中美关系，三个月前，没有人会想到如此严重。有个类比很可怕，上个世纪80年代，美国人把日本按住了，日本用了三十年都没起来，采用的就是金融手腕。
我打过一个比如，日自己在后面吭哧吭哧干活，家电做得不错，汽车也不错，赚得鼓鼓囊囊，后果美国用金融手腕把钱包弄走了。美国逼迫日元贬值，招致日本经济三十年都不振，有一张中美日过来四十年GDP开展的比照图，美国一路下跌，中国在2000年当前开端高速增长，只要日本在比拟低的地位崎岖不定。
▲ 40年中美日三国GDP比照 （往年是中国变革开放40周年）
美国人为什么会这样？上世纪80年代的时分，日自己太牛了，连纽约的帝国大厦都已经让日自己买下，夏威夷四处是日本国旗，美国都快被日自己买了，缘由是什么？日本要当老大，要挟到美国老大的位置，所以美国必需要按住日本。
回到明天美国搞中国，独一的缘由就是中国要挟到美国老大的地位，其他都是表象。无论中国显露了什么，肥肉也好，肌肉也罢，反正是露了。但为什么明天更严重呢？由于当年日本是美国的兄弟和小跟班，兄弟都能被按死，何况中国不是美国的兄弟。中美成绩不要想当然，假如说美国真的下决计的话，结果不可思议。
流血上市，风口还是窗口？
从投资范畴来讲，过来三五年也是一个盛宴。次要表现在三个方面：一是人民币募资的规模超越美元；二是一级市场的融资规模远远超越二级市场，这是很不正常的，由于二级市场没那么多钱，一级市场钱多就把泡沫吹起来了；三是二级市场是真正的、简直信息完全对称的市场，股票一挂牌，全世界人民都晓得。
跟一级市场相比，二级市场更平衡，效率更高，值不值这么多钱，二级市场说了算。二级市场有上万股力气在拉一根绳子，最初找到一个均衡点，但一级市场只要几十个力气，显然二级市场更无效率。
为什么最近会呈现一波上市潮？由于金融盛宴要完毕了，接上去更没无机会。大家可以回想2000年的 互联网泡沫 ，倾巢之下安有完卵？金融恢复期能够需求三五年，假如这次不上市，就要再等三五年。
历史上有很多等死的公司，所以就算心里不踏实也要上市，流血也要上市，最低价也要上市。不上市的话，接上去的融资会很难，这么大金额的钱还有谁能掏出来呢？
上市寻求的是一种平安感，在前景不阴暗的时分上市，就无机会在资本市场显露，同时也无机会套现。香港和美国都是地下市场，谁拳头硬，就听谁的。所以从这点来讲，企业上市寻求的是平安感，不论发作什么，我是面向全球地下市场的。
长线来看，如今的资本市场一定是低点；短线来看，小米上市后的表现会起到风向标作用。小米以最低招股价上市，假如还呈现很大的跌幅，就会很费事。现实上，小米以这个价钱上市十分明智，自身就降低股价大幅下跌的能够性，当然这个价钱能不能被资本市场承受是另外一个话题。
从小米上市前的七名基石投资者来看，除了高通以外，没有大的美资和欧资机构，他们傻吗？一定是以为价钱高了，而整个资本市场的话语权还是掌握在他们手中。公司值不值钱，实质上跟市场好坏没有特别大的关系，资本市场不置信眼泪，只置信现实和数据。
再说散户，小米的散户最终认购超越十倍，一定不算高。阅文集团上市时，散户认购超越一百倍。小米假如在那个工夫点上市，市值很有能够会打破千亿美金。
现实上，小米低点上市并不是好事。二级市场是记仇的，你假如让他赔了钱，他永远会记得你这支股票，哪来哪还，最好让大家赚钱，这是最明智的。除非不想开展了，圈了钱就走，否则只要让他人赚钱才会继续有人支持。
小米暂不发行CDR就是另外一件事了，次要缘由是回来后价钱太高，国际资本市场最近一路下跌，怎样发？牛市都接受不了，何况熊市。
A股需求“翩翩少年”，而不是“半老徐娘”
最近一段工夫A股暴跌，关于做了二十八年资本市场的人来说，我觉得很可悲，有切肤之痛，什么叫切肤？刀架在你身上你才晓得痛，他人不会晓得。这种觉得真是太差了，我们三十年没有走出这个怪圈。
往年初，证监会发文，生物科技、云计算、 人工智能 、高端制造四个范畴的独角兽公司IPO时可完成“即报即审”。这个政策是对的，假如按此执行，对中国资本市场会大无益处。
什么是真正的独角兽？估值至多十亿美金起，有生长空间。过来几年，我不断做创业公司的投资，牛逼的独角兽是过来五到十年培育起来的，假如它们不能在国际上市，就意味着要再花五到十年，培育一批新的独角兽，而国度是等不起的。
毫无疑问，国际资本市场应该关闭襟怀欢送这样的独角兽上市，但现实上并没有完全依照政策执行。不只如此，目前鼎力推行的CDR其实没有什么意义。什么是CDR？最复杂的了解，CDR就是第二上市，一个市场假如只要第二上市是无法支撑的。
即使发行CDR，也不应该是曾经确定的这些互联网巨头。它们曾经进入“中年”，甚至有些步入“老年”，回来干什么？养老吗？它们的股价还能再翻一番吗？在资本市场上，这些公司的价值曾经没有那么大，回来就是“啃老族”。
真正应该吸引回国的是“青壮年”公司，假如一家新兴企业在美国上市，回国发CDR这很好，它们还会有宏大的生长空间。
如今的CDR我以为方向错了，要欢送高速奔跑的“翩翩少年”，而不是“半老徐娘”的巨头，它们曾经过了高速生长期，这自身就是错误，回来不是虚荣吗？
现实上，CDR本身也具有不可防止的短板。新加坡资本市场为什么完蛋？新加坡事先都是SDR（新加坡存托凭证），没有本国企业上市，第二上市怎样能够支撑一个资本市场呢？香港为什么牛？香港的资本市场一大半是中国企业，假如中国经济不行，香港资本市场也就垮了。
1995年，我在新加坡待大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。了大半年，新加坡那时分牛逼极了，以为本人要成西北亚老大、亚洲老大了，二十年过来了怎样样呢？但凡在新加坡上市的中国公司都傻了。那个时分各种跟资本相关的会议，一定有新加坡代表，牛得一塌懵懂，如今你还能找到人吗？
所以说，没有伟大的经济体系就不会有伟大的资本市场。华尔街只会在美国，不会在中国，也不会在非洲。