作为最重要的市场投资主体之一，截至往年5月末，保险资金运用余额达15.55万亿元，其中投资债券和其他类资产算计11.65万亿元，占比到达75.1%，创下2013年以来新高。

金融去杠杆、市场行情动摇……手握巨额资金的机构投资者如何规划？如何渡过违约潮？证券时报记者近日走访保险行业第一家资产管理公司——中国人保资产管理无对于互联网金融P2P企业来说，支付市场完善的标准和管理系统将彻底改变互联网金融行业的格局，不仅给从业者提供了的巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。限公司，试图以此为窗口一窥金融去杠杆下的险资固定收益投资之道。人保资产管理着近万亿资产，是具有严重市场影响力的机构投资者之一。

当谈及下半年微观经济走势及固收战略，人保资产以为，在去杠杆和信誉膨胀大背景下，信誉债的分化还将继续，信誉利差仍会进一步扩展，公司全体上将集中投资于初等级债券。

“逆市”投资 穿越牛熊

始于2014年终的一轮债券大牛市，在2016年底推进的去杠杆大背景下戛但是止。2017年以来，在短短一年多的工夫里，市场阅历了快熊——慢牛的动摇行情。何时配置、如何配置、配置什么，成为投资机构能否防止“踩雷”并完成较好收益的重要分水岭。

证券时报记者理解到，2017年9月份至2018年6月底，人保资产算计买入了近600亿债券，买入久期长达8年左右。重点配置了利率债、铁道债以及超AAA等初等级信誉债。

人保资产此次大规模买债的终点正是市场看空声响最大的时分。2017年下半年，随着经济反弹和去杠杆的停止，债券收益率疾速下行，至2018年2月份，10年期国开债从低位反弹至5.1%，AAA级10年期信誉债中债估值收益率最高到达5.5%以上。人保资产固定收益部相关投资担任人承受证券时报记者采访时表示，加鼎力度配置持久期债券操作，既是出于保险主业转型背景下的资产负债管理需求，也是基于市场判别：一是此时企业发债本钱曾经远高于银行中临时存款，企业融资志愿下降，债券供应膨胀；二是金融去杠杆的前提是保证不能呈现区域性和零碎性金融风险；三是需求发扬保险资金的市场基石作用，支持实体经济，平抑市场动摇。其后，市场开启了一轮慢牛行情。

基于大势判别的这类逆市操作在人保资产并不鲜见。2016年底，债券收益率到达历史低位，人保资产大幅延长账户久期，一度配置了千亿规模的短融，最终防止了最为猛烈的一轮调整。该担任人引见，人保资产对债券收益率中临时走势的方向总体判别精确。经过积极自动的操作，公司账户持仓构造优化，久期逐渐拉长，收益率继续进步。

防控风险 研发智能风控

年终至今，市场上曾经累计发作了20多例债券和非标违约事情。

上述担任人通知记者，保险资金最关键是平安波动，获取超额收益的前提是高度注重信誉风险管理。人保资产构建了完好的信誉研讨和信誉风险管理体系，这确保了公司虽阅历债券违约风暴，截至目前不曾呈现一单信誉风险事情。“我们既对信誉管控才能充溢决心，也充沛认识到，其中有侥幸成分，需求一直有如履薄冰心态”。

“但风险管理并未一味地逃避风险，而是对其停止自动管理，发掘信誉投资时机。”例如，2016年债券市场违约潮初起时，过剩行业债券遭大幅兜售。“公司早于市场对供应侧变革的深化研讨，以为行业不会全体消亡，而是会信誉分化。”该担任人表示，为无效掌握信誉分化带来投资时机同时躲避违约风险，人保资产制定了关注行业白名单，并对行业内的龙头企业停止了近百亿规模的投资。

2018年违约潮再度迸发，该人士引见，此次针对不同于以往的信誉环境，公司明白严控信誉风险，强调绝不以降低信誉投资等级博取投资收益，同时借助新技术提升固收投资波动性。从2017年四季度开端，人保资产固定收益部创新实验室开发了机器学习算法，让计算机依据企业地下的财务目标“学会”信誉资量变化的规律。经测试，往年以来发作的20多个债券和非标信誉事情中，违约主体全部被该算法辨认出。据引见，该使用的下一步目的将是处理文本学习的成绩，构成发债主体的舆情画像，找寻信誉事情迸发前的蛛丝马迹。

在人保资产相关担任人看来，成熟而完善的投研体系是公司可以精准研判、掌握市场节拍并防备风险的基本，将来还将不时推进和完善投研一体化。成立15年来，人保资产逐渐掩盖公募业务、机构和团体客户、产品和专户效劳、境内和境外市场，培育了少量优秀成熟的投资经理，在保证账户收益的同时，公司也积极经过各种渠道参与到实体经济建立和开展中，累计向实体经济投资2600亿元。其中，既有参与“一带一路”建立等严重工程的项目，也有支持棚改的民生项目。在支持实体经济开展的同时，在局部项目上对委托人的主业也有良好的协同效应。