依据中国资产证券化剖析网数据，2017年，资产证券化的发行规模是1.5万亿，较2016年同比增长了67.52%。其中，尤其以企业ABS规模增长最为迅猛。企业ABS在2017年规模同比增长了69.53%，到达了8468亿元。

这是一个仍待开掘的存在宏大潜力的市场，这是一个监管层鼎力支持与鼓舞的范畴。于是，吸引了一大批券商的前来掘金，包括大券商和中小券商。但两者的生活之道却鲜有不同。关于大券商来说，“稳重”、“慎重”是他们的生活之道，“大而全”则是他们的战略规划。

21世纪 经济 报道本期将推出券商ABS业务规划报告，片面分析这个万亿市场的机构棋局。

导读

“一旦风险暴露，带来的会是消灭性的打击。”近日，国泰君安资管ABS业务担任人徐刚在承受21世纪经济报道记者采访时表示，对风险把控的极端慎重，是任何机构的生活之本。

在战略规划上，这些大券商的思绪很明晰，即片面规划，在各大类别的根底资产范畴均有一席之地。“作为综合性券商，也应该在每个范畴都有声响。一切根底资产大的类别我们都会去做。”徐刚说。

2月8日，华泰资管相关担任人亦向记者表示，在ABS范畴的开展战略就是“片面规划，延迟规划”。暂不议论赚钱与否，关于大券商来说，这是需求构成本身中心竞争力的范畴之一。

从中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、海通证券五宗券商2017年在ABS范畴开展来看，前三者仍然坚持稳健开展作风，广发与海通的表现则略显逊色，纷繁跌出前十。

五大券商格式之变

依据中国资产证券化剖析网数据，2017年，企业资产证券化规模8468亿元，较2016年的4995亿元增长70%。其中，阿里旗下蚂蚁小巨大贷和蚂蚁商诚小贷奉献52%的增幅。

2017年，根底资产类别位居前五的辨别为团体消费存款（疾速审批秒下款）、信托受害权、融资租赁、应收账款与保理融资。其中，以团体消费存款为根底的资产类别添加规模最大，到达了2097亿元。根底资产类型占比也从2016年的第三位跃居2017年首位。

面对一个尚属开展初级阶段的资产证券化市场，将来开展的宏大潜力吸引着简直一切券商都在参与和规划。从目前规模来看，大券商的表现各有不同，中信证券、华泰证券、国泰君安坚持稳健开展，广发证券、海通证券则呈现了变化。

依据Wind数据统计，2016年，证监会监管的ABS规模中，德邦证券居于榜首，紧随其后的便是华泰证券、中信证券、国泰君安，分列第二至第四。广发证券的规模是181.20亿元，发行规模位居第7，海通证券则以110.68亿的规模排在第10。

2017年排名发作较大变化。华泰证券、中信证券、国泰君安持续坚持前十，海通证券、广发证券则被挤出前十。

2017年，在证监会监管的ABS下，海通证券承销的规模为143.35亿元，业内排名13。项目数量11只，市场份额1.94%。而在2016年，虽然规模仅为110.68亿元，但市场份额却在3.05%。

广发证券从此前的第七名跌落至18名。承销规模尚缺乏百亿，仅为93.14亿元，市场份额1.26%，项目数量10只。而在2016年，广发证券承销的企业ABS规模是181.20亿元，市场份额5%，项目数量11只。这意味着在全行业规模下跌70%的背景下广发证券企业ABS规模还增加了49%。

2月8日，一家大型券商人士向记者泄漏，广发证券企业ABS规模在2017年呈现大幅下滑的缘由在于团队发作了大规模的人员活动。

另一方面，五家券商在企业ABS规模上的市场占比均呈现下滑。例如，中信证券2016年规模所占市场份额为7.84%，2017年则下滑至5.08%。此外，国泰君安和华泰证券的市场份额均呈现下滑。

不过，业内人士指出，形成大少数券商市场份额占比下降的次要缘由在于德邦证券市场份额的大幅提升。2016年，德邦证券企业ABS的规聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。模是658.32亿元，市场份额18.15%。到2017年，ABS规模已狂飙至2566亿元，排在第二位的尚缺乏500亿元。

“德邦证券ABS的开展次要得益于蚂蚁金服的‘花呗’和‘借呗’，三五年之内能够都不会有券商超越它。它这种形式比拟另类，所以普通我们也不会把它作为竞争对手。”一家大型券商人士向记者表示。

消费 金融 的引诱

Wind数据显示，2017年国泰君安ABS总承销额521.29亿元，发行数量26只，业内排名第六。其中证监会监管的ABS发行规模为299.73亿元。实践上，近两年国泰君安ABS不断坚持着波动开展。

2016年，国泰君安证券资产管理公司成立独立的资产证券化部门。至今，该公司ABS团队人数并不多，但人均创利却居于业内首位。国泰君安人士通知记者，整个国泰君安证券的综合实力以及高素质的团队，为ABS的开展提供了强无力的支持。

在国君资管开展ABS进程中，“慎重”、“稳健”成为了最中心的价值观。“假如你看不清这个业务的风险，就先停上去。假如你停上去还是看不清，那就保持。”这是国君资管ABS团队执行的重要规范。

“一旦风险暴露，带来的会是消灭性的打击。”徐刚通知记者。而这也是国君资管慎重涉足消费金融ABS范畴的重要缘由。

2017年，消费金融成为资产证券化范畴占比最高的根底资产类别。凭仗消费信贷ABS，一些券商迅速做大规模。但即使如此，徐刚仍然坚持慎重，“这个范畴我还不太能看清。”

“像蚂蚁金服、京东金融等大主体做得都很不错了。但是我以为消费金融毕竟属于新兴范畴，对它的判别和考虑需求一个比拟深入的看法，尤其是对风险的辨认和控制。另一方面，消费金融范畴企业良莠不齐，隐含风险比拟大。”徐刚表示。

“我们也有同行和规模的竞争压力。但是无论行业多么兴奋、外界多么喧嚣，我们还是依照本人的方式来做。”徐刚向记者解释，并不会回绝消费金融，但前提是看透风险。

“尤其是在2018年，对风险更要进步警觉，我以为往年能够会隐藏着比以往更大的风险。”徐刚说。“作为综合性券商，也应该在每个范畴都有声响。一切根底资产大的类别我们都会去做。目前我们占比最高的前三类是租赁、银行类的信托收益权以及各种免费收益权。”

实践上，率先抢占大资产类别范畴也是华泰资管的战略之一。“我们的战略就是片面规划，延迟规划。根底资产类型多样化，不会把一切鸡蛋都放在同一个篮子里。”华泰资管ABS人士向记者表示。

Wind数据显示，2017年，华泰证券ABS总承销额584.29亿元，位于行业第五，项目数量44只。若从证监会监管ABS范畴来看，华泰证券规模402.22亿元，位居行业第三。

探路创新业务

大券商的另一特点之一便是积极开辟新范畴。1月30日，国际首单美元ABS中飞租一期资产支持专项方案在上交所挂牌，该项目管理人为华泰资管。记者得悉，该项目历时两年成型。

“这个方案的设计比拟困难，由于它没有次级，全部都是优先级，由于这次发行主体都是3A级别。第二，飞机有残值，在测算融资规模时一定要把残值计算出去。”华泰资管ABS相关人士引见。

“飞机是租赁行业头冠上的明珠，其他行业租赁开展也很快，但并没无形成一致的规范。只要飞机租赁行业，在国际上都有一致的条约。而且资产好，现金流波动。”上述ABS人士通知记者，飞机租赁行业会成为华泰资管的拳头产品，但开展水平还要根据国际航空业的开展状况而定。

21世纪经济报道记者得悉，华泰资管正在积极探究包括不动产等范畴的创旧式资产证券化。

实践上，大券商都在积极规划创新业务。比方广发证券在2017年开端了积极尝试创新ABS业务。例如，广发证券在2017年发行了深交所首单PPP资产证券化和首单绿色债发行。

目前，国君资管也正在2018年看好的范畴积极规划。“2018年房地产证券化市场，会是一个比拟强的范畴。这也是我们2018年的规划重点。”此外，徐刚以为，中国版的REITs以及长租公寓证券化等都将会成为2018年的重点开展方向。

“2018年我希望国君资管可以持续坚持在ABS范畴的规模优势，同时积极呼应国度召唤，做一些创新型的尝试，比方绿色ABS、PPP资产证券化以及扶贫ABS等。”徐刚向记者表示。

在业内人士看来，2018年将会呈现更多的ABS创新业务，例如住房租赁的资产证券化。“2018年十分看好房地产证券化市场，由于体量足够大，资产够优势。

“虽然租赁行业的全体规模有所下降，但是该行业绝对成熟，由于将来最看重的还是不动产。不动产包括很多，比方CBS、REITs等，但我觉得真正的房地产REITs很难开展，最先开展的应该还是长租REITs，这也是我最看好的。”华泰资管相关人士向记者表示。

此外，华泰资管人士以为2018年消费金融依然存在时机。“消费金融会挑选一批，但还是会新放入一批。”该人士向记者表示。

【来源： 21世纪经济报道 】