BI中文站 3月2日报道

- Spotify本周三提交了上市请求，但其招股阐明书为投资者提供了很多让他们坚持慎重的理由。

- 该公司的招股阐明书中有一个被无视但很重要的数据，那就是它的每订户均匀支出不断在下滑，而且远远低于其10美元的包月费用规范。

- Spotify将该目标的下滑归因于外汇汇率的动摇和订阅价钱的折扣。该公司称，将订阅价钱打折有助于留住老用户。

正如该公司本周提交的上市请求文件中所显示的那样，投资者有很多缘由对Spotify坚持慎重。

这款音乐流媒体效劳似乎从未盈利过。向唱片公司领取了巨额版税后，它只剩下20%的支出。它最大的竞争对手即苹果、谷歌和亚马逊都是世界上规模最大、实力最强的公司。

但是Spotify的业务中有一个能够被疏忽了的数据：虽然该公司的订阅用户越来越多，但是该公司从每位订阅用户身上取得的均匀支出却越来越少。

Spotify设定的规范订阅费用为每月10美元。

你能够会以为，这意味着Spotify每年可以从每位订阅用户身上取得120美元的支出。但实践上，它的支出远远低于这个数字，而且每用户支出也在不时增加。

Spotify在它提交的监管文件中阐明了这种状况。去年，该公司每月从每位订阅用户身上取得的支出约为6.53美元，比一年前的7.61美元增加了14%，比2015年的8.39美元增加了22%。

而Spotify去年第四季度的每订户均匀月支出甚至比全年的均匀程度还要低。在年底假日时期，它的每订户均匀月支出只要6.42美元。

请记住，这是每订户均匀支出。这是Spotify在扣除各种费用（比方广告费用和音乐版税）之前从每位用户那里取得的毛支出。

关于一家不断在为盈利而苦苦挣扎的公司来说，这是一个很大的成绩。

每订户均匀支出的下滑招致全体支出大幅下滑。

那么，发作了什么事？

Spotify在其提交的监管文件中为每订阅用户均匀支出的下滑提供了数种解释。外汇汇率的动摇压低了它从海内订阅效劳中取得的欧元支出的价值。此外，该公司还向包括先生在内的特定客户提供了折扣优惠。

在这些折扣方案中，最有目共睹的是Spotify在2016年推出的一款家庭订阅效劳包Family Plan。依据该方案，最多6人可以共同运用一个Spotify帐户，每月只需领取14.99美元的套餐费用。该公司在文件中称，家庭方案的订阅用户仍在不时添加，但它没有泄漏用户选择的是那种资费的套餐。

一切这一切的成绩在于，这会让Spotify的营收看起来比它应该到达的程度低得多。而且，随着每订阅用户均匀支出继续下滑，这会给Spotify的营收增长带来宏大的压力。

Spotify的订阅用户总数从2016年底的4800万人添加到去年年底的7100万人。假如运用最保守的数据，用4800万乘以一年120美元包月支出，你可以计算得出Spotify去年的订阅总支出为58亿美元。

但是它实践的总支出与这个数字相差很大。实践上它2017年的订阅支出只要37亿美元。与此同时，Spotify的全体支出增长率已由2015年的79%降至去年的39%。

好吧，这也不完全是好事。

虽然Spotify的家庭方案招致了每订阅用户均匀支出的下滑，但是该公司表示，该方案协助增加了用户流失。所谓用户流失，指的是每月取消该效劳的用户比率。Spotify的用户流失率从2015年第四季度的7.5%下降到去年第四季度的5.1%，这是一件坏事。

Spotify还在文件中表示：“随着我们的家庭方案和先生方案等产品的增长，我们置信这些趋向还将在将来继续下去。”

Spotify还在文件中指出，该公司为家庭方案和先生方案的订阅用户领取的每用户版税税率比规范效劳的版税税率要低一些。这是另一件坏事。

虽然如此，Spotify和投资了该公司的任何人都宁愿每个月从每位订阅用户身上取得10美元而不只仅是6.40美元的支出。尤其是它还不能取得全部的支出，其中一大局部支出还要以版税的方式领取给音乐行业。（编译/林靖东）