“爱奇艺上市”终于不再是风闻，2018年2月28日，爱奇艺提交招股阐明书，赴美国纳斯达克上市，拟融资15亿美元。

实践上爱奇艺上市的音讯从2014年开端就不绝于耳，如今看起来处于综合视频平台第一阵营中的三家视频平台里，爱奇艺关于上市这件事是最焦急的。

爱奇艺为何急于上市？前有优酷土豆在美股上市后又退市的阅历，爱奇艺又如何讲好上市故事？能否会重蹈优酷土豆的覆辙？《中国运营报》记者在2月27到2月28 日就相关成绩采访了爱奇艺、百度，截至发稿，未获回应。

屡出上市风闻

“爱奇艺想要上市很久了，从明天的市场环境来看，关于爱奇艺或许是适宜的。从招股书来看，爱奇艺整个形式更倾向于对标美国视频网站Netflix，而Netflix往年开端股价不断在涨，目前市值曾经到达1200亿美元。”视频节目《妖都学长》开创人纪佳鹏对本报记者说道。

爱奇艺于2010年成立，彼时就由百度持股，2012年11月被百度全资收买，2013年5月，为加强全体竞争力，百度花3.7亿美元买下PPS视频业务，之后并于爱奇艺之下。

2016年2月，百度董事长李彦宏与爱奇艺CEO龚宇向百度提出的MBO公有化爱奇艺的方案中，意图公有化后的爱奇艺在2017年借壳在国际A股上市，但该方案遭到百度股东美国对冲基金Acacia Partners的支持，缘由是爱奇艺公有化价钱过低。2016年7月爱奇艺公有化方案终止。

爱奇艺公有化中止到如今已近两年。再次提出上市请求的爱奇艺及其所处的行业都发作了变化，面临的竞争似乎更剧烈。

爱奇艺于2011年开端发力付费业务，四年后的2015年6月付费用户数仅500万，直到 2015 年，爱奇艺发布《盗墓笔记》后，付费用户数才开端疾速增长。2015 到 2016 一年工夫付费用户数增长到了 2000 万。这同时也开启了我国视频行业的付费形式。2017年，爱奇艺宣布付费用户数到达5080万，与此同时每天有1.26亿用户翻开爱奇艺。

2016年优酷土豆从美国退市，正式成为阿里巴巴旗下全资子公司。优酷作为阿里大文娱的重要局部,失掉阿里巴巴极大支持。而腾讯视频在腾讯集团的战略位置甚至不亚于微信。

不只是百度，腾讯和阿里也都在加码视频版块。记者查阅易观数据发现，在综合视频第一阵营中爱奇艺以月活泼用户数5亿排名第一，排名第二第三的腾讯视频和优酷这一数字为4.8亿和4.2亿，可见竞争之胶着。

“视频行业关于BAT的战略价值太大了，所以都不会保持。数字媒体范畴除了社交就是视频和游戏，而视频掩盖人群广阔。经过多年开展，在线视频的浸透率曾经超越80%，付费用户也在增长，处在消费晋级时代用户会情愿在文娱方面多消费。”启明创迎合伙人黄佩华对本报记者说道。

但随着剧集版权和网剧制造本钱的下跌，烧钱成为视频三大巨头不可防止的竞争手腕。招股书显示，爱奇艺在2015年、2016年、2017年的净盈余辨别为25.75亿元、30.74亿元和37.40亿元，爱奇艺关于盈余的解释是严重内容和带宽本钱所致。

而与爱奇艺同处综合视频平台第一阵营的腾讯视频和优酷也难逃盈余的现状。依据阿里巴巴集团发布的2018年财年第三财季业绩显示，数娱业务坚持着盈余形态，运营盈余38.38亿元，UC及其他媒体文娱业务的业绩改善，局部被优酷的内容本钱投资添加所抵消，因而该局部业务的EBITA（税息折旧及摊销前利润）利润率调整至负41％。

2017年8月，腾讯2017年财年第二季度及中期业绩剖析师电话会议中，腾讯总裁刘炽平表示：“在线视频业务恐怕需求很长一段工夫，才干完成收支均衡。就目前而言，在线视频业务的净盈余正在扩展，随着我们从广告和内容订阅取得的支出添加，净盈余增长的速度能够就没以前快了。”

在普遍盈余的状况下，爱奇艺却选择上市，在黄佩华看来：“上市可以协助爱奇艺有更多融资渠道来持续停止投入。”在影视投资人曹海涛看来，爱奇艺迫切想要上市与视频行业的剧烈竞争不有关系。在他看来，目前腾讯视频和优酷都在内容上不时扩展，而爱奇艺想要进一步开展，需求融资来停止投入。

“爱奇艺做自制剧、买内容，都需求少量的资金。这次拟融资将近100亿元人民币，也是由于竞争对手在不时地投入资金做这些。得内容者得天下，爱奇艺上市也是被竞争对手逼的。”曹海涛说道。

一位视频行业从业者通知记者，自制节目的本钱十分高，以爱奇艺自制的大综艺《偶像练习生》《中国有嘻哈》为例，根本投资都在2亿元以上，其中包括了艺人片酬、节目制造本钱、宣传费用等。“假如根本的广告招商掩盖不了本钱就盈余了。”

招股书显示，爱奇艺内容本钱由2016年75亿元添加至2017年的126亿元，增幅为67.3％。带宽本钱由2016年的18亿元添加至2017年的21亿元，增幅为16.8％。

强敌环伺

选择在美股上市，爱奇艺成功的能够性更大。“美股上市只需有股民看好就行，美股都是看将来，而不单单看以后的财务表现。”黄佩华对本报记者说道。

为了对标美国视频网站Netflix，满足美国市场的预期，爱奇艺此次在招股书中想要强调的故事是付费形式的构成。

单看招股书，爱奇艺的表现的确亮眼。营收在增长，盈余在收窄，且付费用户规模在不时扩展。招股书中显示，2015年到2017年爱奇艺营收辨别为53.18亿元、112.37亿元、173.78亿元。三年盈余率辨别为-48%、-27%、-22%。

营收构成为会员效劳、广告效劳、内容分发和其他。会员效劳从2015年到2017年的营收辨别为9.96亿元、37.62亿元、65.36亿元，占营收比重辨别是18.7%、33.5%、37.6%，呈增长态势。在线广告效劳从2015年到2017年的营收辨别为33.99亿元、56.50亿元、81.58亿元，占营收比重辨别是63.9%、50.3%、46.9%，内容分发从2015年到2017年的营收占比辨别为7.4%、4.4%、6.9%。其他的占比辨别为10%、11.8%、8.6%。其他包括直播、在线游戏、IP受权、网络文学和电子商务。

依据招股书显示，截至2017年12月31日，爱奇艺的付费会员数为5080万，占总户数的近四成。但竞争对手也不甘逞强，媒体报道，2017年9月底，腾讯视频发布的付费会员数为4300万，优酷在2016年12月发布的这一数字为3000万。

看起来，广告营收占比在增加，而会员支出进一步添加，这似乎成为爱奇艺想要打造的可继续的商业形式。但是广告支出仍然是大头，且作为竞争对手的其他视频网站都以本身优质内容来培育消费者的付费习气。且爱奇艺想要对标的Netflix有超越 1.1 亿用户每月付费，成立19年的Netflix在2017 年已完成海内用户盈利，但爱奇艺目前还是盈余。

Netflix在1月发布的2107年第四季度财报显示，Netflix第四季度净利润为1.86亿美元，与上年同期的6700万美元相比增长178%；2017年，其累计净支出到达了5.6亿美元，与2016年的1.87亿美元同比增长了199%。

在纪佳鹏看来，Netflix盈利是由于没有什么同级别的对手，而爱奇艺自身很难到达Netflix的规模，在国际爱奇艺面临着面前有雄厚资金支持的腾讯视频与优酷两大竞争对手。

依据招股书内容，截至 2017 年底，爱奇艺共投入制造 141 部原创内容。据媒体报道， 2011 年爱奇艺开端投入自制剧，2015 年自制剧数量从 6 部添加到16 部。自制内容成为近年各大视频网站在版权推销之后的又一项赛道。虽然曾经有网剧和网络大综艺中的《盗墓笔记》《老九门》《无证之罪》《奇葩说》《中国有嘻哈》等较为成功的案例，但据统计，爱奇艺在网综和网剧播放量的前 10 名榜单中并未占到大少数，显然，还没无形成一家独大的垄断场面。

在付费用户、自制内容以外，爱奇艺想要给资本市场的预期则是多元化的生态。不过目前来看，营收构成中的其他占比仅为8.6%。

烧钱仍然会持续，爱奇艺在招股书的风险提示中提到将来能够持续盈余。制造高质量、盛行的原创内容既昂贵又耗时，而且假如有的话，通常需求很长工夫才干完成投资报答。

继续盈余的爱奇艺，在内容和付费形式还未构成一家独大的状况下，上市后能否会重蹈优酷土豆的覆辙，也成为业内人士关注的焦点。记者查阅易观数据发现，爱奇艺从2017年3月到2018年1月的行业浸透率呈逐步下降趋向。2018年1月的爱奇艺范畴浸透率为58.66%，腾讯视频为55.57%，优酷为48.64%。

在竞争对手的进一步蚕食下，用户增长和付费用户的进一步转化都是需求面对的难题。而目前来看，不只是原有的竞争对手，昔日头条在内容范畴的崛起，也将对爱奇艺构成要挟。近日，昔日头条官方招聘渠道放出了自制合制综艺、自制剧等影视项目的相关招聘，媒体报道，这意味着昔日头条能够要做长视频。

在曹海涛看来， 优酷上市之后被股价约束，想要去投入资金买内容，但又怕因而影响财务报表。一方面要维护股价，另一方面要做战略投入，构成一个很大的背叛。因而优酷被公有化当前反倒可以放开手脚去做很多的战略规划。而这也是爱奇艺上市需求留意的成绩。