2017年，对 加加 来说，真是一言难尽：停牌半年、收买失败、股价跌停，频频被指运营才能完善。临近春节假期，加加食品股价又呈现暴跌。

为了显示对加加2018年开展的决心，实践控制人杨振承诺增持不超越2亿元的股份。随后加加食品披露了2017年的业绩快报，全年完成净利润1.61亿元，同比增长6.98%。加加食品一连串的救市举措并未化解二级市场对加加将来的担忧，复牌首日，加加食品再次面临收盘即跌停。

加加股价的一路下滑，难免让人心生忧虑，这家公司现状如何，又面临着什么样的境况？

1

| 与同行相比 |

销售毛利过低 增速迟缓

加加的产品构成次要是酱油和食用植物油，从公司2017年半年报的披露数据来看，酱油类产品奉献了公司52.7%的营业支出，这一比例和千禾味业相当，同期，酱油占千禾营业支出的比例为51.7%，二者都稍低于海天61.8%的比例。

虽然这三家企业的主营业务产品均是酱油，但是从营业支出增长率、净利润增长率、毛利率这些数据来看，加加与海天、千禾的差距可谓大矣。

调味品 行业近十年的均匀增长速度超越了15%，早已培育出了海天这样市值高达1500亿的巨无霸龙头企业。多年来，海天不管是净利润还是营业支出，都超越了行业均匀增速，在业界实属稀有。

反观加加食品，这几年的增速则要迟缓得多，开展遇到瓶颈。

2014年加加的净利润甚至呈现了17.91%的下滑幅度，2016年净利润只要1.88%的微增长，营业支出增长更是乏力，延续多年坚持着个位数的增长率。早在上市之前的2011年，加加营业支出就曾经到达了16.83亿。

论规模，加加在千禾之上，但是千禾作为行业黑马，近几年增速飞快，2017年年中，千禾味业营业支出到达35.07%的增速，净利润增速更是拿下了56.25%的好成果。而且这种增长势头多年来不断是有增无减。

除了营业支出和净利润，加加的毛利率与海天和千禾相比，异样相差甚远。2016年，千禾的销售毛利率为40.93%，同期海天味业的销售毛利率为43.95%。而加加食品仅有27.49%，远低于同行业，甚至与2015年的28.32%相比，不升反降。

加加食品集团总经理刘永交在承受《调味品商界》的专访时也很坦诚谈到了近几年不断忙于进步规模、扩张市场，在最关键的产品上却没有能跟上：“产品培育不够、产品改动不够。”

2

| 转型失败 |

错失高端市场

加加食品的另一个失误是错失高端市场。

随着新一代消费者的崛起， 消费晋级 的势头越来越分明，调味品作为刚性需求，具有运用周期长，消费收入比重小的特性。更多的人在意的是产品质量，而不是产品价钱。中高端产品占比越来越高，而且越来越走俏。

不幸的是，加加食品并没有及时的调整过去，眼睁睁的看着高端和次高端酱油被千禾、鲁花、欣和、海天、李锦记、厨邦一步步蚕蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。食。

依据凯度消费者指数的数据，目前高端酱油市场，海天占比为18.8%，比重最高，次之是欣和六月鲜占比为15%，李锦记为13.7%，鲁花13.5%，厨邦7.2%，千禾为7.1%，而加加曾经被归为“其他”这个类别。

加加在产品的新陈代谢上并不是没有做过努力和尝试，创始性地创立了“面条鲜”、“原酿造”等淡酱油明星产品。

只是，加加从中低端向高端转型的步子与其它企业相比慢了半拍，直到2013年二季度加加才推出“原酿造”系列高端酱油，彼时欣和、鲁花、千禾的高端产品早已铺满超市货架。

3

| 寻求包围 |

施行“大单品战略”道路 后果如何不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……

面对重重阻力，加加也在努力寻求包围。“大单品战略”就是加加如今的一小气向。

董事长杨振在多个不同场所谈到，加加背负着太多的产品、过时产品、太多规格、太多种类，这些都是是个繁重的包袱，要逐渐地置换低端的产品，走大单品道路，淘汰一些销量少、利润低的产品，把高毛利产品做成规模，把“原酿造”做成白酒行业的“茅台酒”，做成饮料行业的“可口可乐”。

大单品战略进步消费效率，降低消费本钱，这也是进步毛利率卓有成效的办法。加加近几年围绕着“面条鲜、原酿造、盘西餐茶油”等高毛利的产品停止鼎力推行，施行大单品战略的后果又是什么呢？

遗憾的是，再次适得其反，高毛利率的大单品并没有让公司的毛利率取得提升，甚至从2014年的30%降到了2016年的27.49%。而且公司近几年不断鼎力推进的西南、华南、东南三大区域的营业支出连年下滑，西南地域的营业额更是在2016年创下了13.87%的跌幅，新区域开辟乏力，老地盘不时失守，将来的加加又会走向何方？持续据守，还是另寻他路？

但是，留给加加的工夫曾经不多了，杨振本人也清楚。在2017年的新春员工发动大会上，杨振也供认：“加加耽搁了太多，没有速度和效率，招致我们错失了很多时机。我们的原酿造酱油，假如真的能用2~3年的工夫做到全国市场，那我们就可以成就梦想，假如需求3~5年甚至更长的工夫，那么我们就有能够永远得到了时机。”

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