3月12日， 趣店 发布了未经审计的2017年第四季度及全年财报。趣店发布的公关稿尤其强调净利润、注册用户数量的增长以及新规划的汽车金融，但关于逾期 坏账 及2018 财年业绩规划并未作出本质引见和剖析。

Macquarie Research麦格里研讨昔日发布了题为《In-line result but upbeat guidance》（ 与此前预期分歧但2018财年业绩预估偏悲观 ）的英文版剖析报告，对趣店业绩停止了剖析并制定了投资战略。亿欧结合翻译内容及趣店相关数据总结出以下内容，供参考。

2018一季度业绩将进一步膨胀

2017Q4趣店完成净利润5.4亿元人民币，2017财年完成净利润21.64亿元人民币，契合市场预期。 趣店估计的2018财年净利润将超越25亿元人民币 ，比预期高出5-6％。

Macquarie Research以为，虽然由于 现金贷 进一步膨胀、新添加的风险拨备金和额定的资本收入， 趣店2018Q1的业绩能够会再次疲软，趣店财报对2018财年的估计数字倾向悲观 ，但还是建议投资者放眼将来增长。

坏账本钱添加至15%，现金贷仍是希望所在

由于趣店管理层 去年12月从现金存款市场撤离 ，其表内存款余额从2017Q3的107亿元人民币增加至2017Q4的88亿元人民币。而估计趣店的年利率从Q3的 30.4％上升至Q4的32.5％ ——标明监管机构和 领取宝 辨别强迫执行36％和24％的利率程度对趣店的定价影响无限。

Macquarie Research报告显示，随着资产质量最终波动上去，虽然趣店十分追求更大的用户规模和更长的存款周期以坚持其盈利才能，但 趣店的管理层方案再次添加现金贷，现金贷的业绩也将很快上升 。

同时，趣店2018Q1还将需求更高的风险拨备。趣店财报显示，截至2017年底，趣店的表内M1+未归还的本金规模为3.04亿元人民币，加上我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。效劳费的总计应收资金规模为5.19亿元人民币——趣店的M1+违约率为1.3 倍，而其2017年前三季度放款买卖所展示出来的M1+ 逾期率 低于0.9%。

趣店首席财务官杨家康则表示，“监管环境日臻完善，在这一阶段，随着消费信贷供应以及消费者活动性的下降，行业的全体信贷质量好转，因而，趣店的逾期率在新监管出台后略有上升。我们在2017年12月至2018年1月时期自动施行了 绝对保守的缩贷措施来维护信贷质量 。”

数据来看，趣店M1逾期率从2017Q3的1.83％上升至2017Q4的4.61％，估计2018Q1将上升至6％。由于信贷行业全体紧缩以及局部存款账面膨胀的缘由，趣店的坏账规模从2017Q3的1.68亿元人民币上升至2017Q4的3.38亿元，坏账本钱也从6.3%添加至15%。

Macquarie Research估计，趣店 2018Q1的风险拨备资金将进一步上升至4.08亿元人民币 ，但由于实践上这是短期影响，因而往年Q1应该会疾速回落。

资金本钱上升1%，低本钱资金不能够继续

趣店的资金渠道，来自机构协作同伴的资金本钱仅比2017年12月份整改前的程度下跌了1个百分点，事先趣店中止了在资产买卖所的ABS（资产证券化）。

Macquarie Research以为，在中止提供信誉担保后其融资本钱能够会进一步上升，低资金本钱不能够继续。而趣店的管理层则表示，由于良好的以往信誉记载，第三方收取的担保费能够仅为0.5％-1.0％。

预热汽车金融：1辆/天/店

截至1月底，趣店开设了175家门店，1月1日-3月10日共销售了4.5万辆汽车，而2017年的最初两个月销售量仅为284辆。趣店的管理层表示十分有决心在2018财年销售超越10万辆汽车。趣店用前两个月的工夫来添加网点并简化O2O销售流程。Macquarie Research预估，趣店目前每天/每个门店大约可以销售1辆汽车。

趣店公关稿也罗列了大白汽车的四大中心优势：获客才能——6000万注册用户高度婚配 新批发 时代；渠道才能——大白汽车决计全部自建门店以婚配汽车行业的重资本和强效劳要求；运营才能——团队的强电商属性可继续提升存货周转、资金周转、用户转化等复合才能；资天性力——集团所擅长的资本市场运作和IPO后的高现金储藏可为大白汽车提供微弱的弹药补充。

最终，Macquarie Research将趣店股票的美股收益上调了1.5%，将来12个月的股价目的是20美元。 虽然大局部负面音讯都应该被定价 ，但Macquarie Research以为：

现金贷和汽车金融的增长将是将来股价的次要推进要素，现金贷和汽车融资的增长、金融机构的低本钱资金以及行业整合后市场规模的增长——是趣店业绩增长的要素。

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