3月5日以来，比特币再次走出继续下跌趋向。从技术图形上看，3月初的二次反弹并未打破2月份的反弹高点，走出了M头图形，市场心情分明偏空。针对开年以来虚拟货币市场走势，我曾在2月7日的文章《揭秘比特币暴跌缘由，这次有几点不一样》中给出结论，“将来相当长一段工夫内，暴跌之后便有暴跌且能屡创新高的逻辑能够生效了”。
如今看，这一结论照旧无效，比特币等虚拟货币正在得到大涨的根底。想抄底的冤家，请做好临时持有（被套）的心思预备。
短期要素：政策打压及获利出逃
投机性市场，短期动摇次要受市场心情影响。过来几个月内，多国监管当局对虚拟货币潜在风险和成绩的密集表态成为市场负面心情的次要源头。
2017年9月，中国出台ICO新规，虚拟货币买卖被“驱赶”出境，自动“让出”了第一买卖大国的位置。事先，有些国度还在窃喜，以为可以捡个漏，在虚拟货币市场上弯道超车，最初发现是个烫手山芋。
任何一个国度，无论其政策制度如何，维系货币政策独立性、维护投资者免遭欺诈损失都是金融监管当局的根本职责。虚拟货币和ICO众多，恰恰会腐蚀这两个基石。
虚拟货币从极客小圈子走入到普罗群众，靠的是造富效应，新进入者受发财梦鼓励，投机性越强的币种越有吸引力。在全球数千种虚拟货币中，空气币市值小，投机性强，空气币的吸引力远超越比特币和以太币等传统币种。
只是，空气币投机注定喜剧开场，眼看着本国投资者被当作韭菜收割，监管当局自然坐不住了。
2017年12月以来，向来以政策宽松著称的韩国开端出台一系列紧缩政策，先是制止一切政府官员持有和买卖加密货币，后又出台ICO禁令，且制止本国人在国际买卖加密货币。印尼、俄罗斯、印度、美国、法国、德国、日本等国也相继表态，增强虚拟货币监管。
与此同时，随着越来越多的商户承受比特币领取，各国政府开端认识到，一个非主权、去中心化、抗审查（一定水平上）的数字货币将对国际货币政策体系构成宏大要挟。尤其在反洗钱、跨境资本流通等范畴，匿名特征的虚拟货币开端被视作亲信大患。近期法国和德国结合呼吁重点防备虚拟货币的反洗钱成绩以及赞助恐惧主义的能够性，便是一例。
从将来货币变身为烫手山芋，只在短短数月间。新晋韭菜们尚沉溺在暴跌的快感中，嗅觉灵敏的比特币鲸（持有少量比特币的人）则开端悄然兜售。兜售自身引发兜售，进而引发了继续下跌和反弹有力。
3月17日的一份报告显示，日本的比特币鲸小林建卖出了超越4亿美元的比特币(BTC)和比特币的现金(BCH)，虽然其一再宣传是“用防止影响市场价钱的方式卖掉BTC和BCH的”，不少人照旧以为，他的兜售引发了其他大庄家的跟进甚至提早兜售，是比特币这波大跌的重要诱因。
讲到这里，市场操纵成绩浮出水面。这也是绝大少数ICO代币的致命软肋，在中期内是个宏大利空。
中期利空：并非优质的投机品
巨庄成绩。在《加密数字货币的投资逻辑》一文中，我已经提到过绝大少数虚拟货币的供应机制带来的巨庄成绩：
“除了比特币和多数其他几个币种外，简直一切的山寨币和竞争币都会采用ICO的方式停止开创发行，通常构造是“X+Y/年”，即ICO阶段发行X，之后每年发行Y（当然，Y并十分数，而是依照一定的规则静态变化）。
少数时分，X的占比并不高，但对一些数字货币而言，X占比高达70%以上，思索到剩余30%是在长达数百年的工夫逐渐释放的，初始阶段的前几年，X可以占流通量的90%以上，开创团队和初始ICO参与者便成为现实上的巨庄。”
巨庄的存在，使得投资者倾向于短期买卖、及时获利了却，防止成为巨庄收割的韭菜。短期操作的市场作风一旦构成，动摇性加强，反而为韭菜收割发明了条件。
相较其他虚拟货币，比特币没有阅历过ICO，根本属于平均发行，但思索到晚期挖矿难度低、参与人数少、产量高、价钱低，不能扫除晚期有人少量屯币的能够性。现实上，据不准确统计，比特币的世界里确实存在大鲸鱼，以致于每次大跌比特币鲸的隐患就会被人提起。
巨庄的存在，使得虚拟货币们绝非理想的投机品，更像割韭菜的利器。其实，割韭菜的，不只是面前的巨庄，不受监管的买卖所也是个中高手，先鼓舞你杠杆买入，然后操作市场让你爆仓，对坚持不必杠杆的韭菜，搞个钱包被盗事情也可一扫而光，玩得真是666。
货币属性与投机属性的悖论。支持者们如此对待比特币的崛起，“比特币就像凤凰一样从2008年全球金融灾难的灰烬中崛起——这是一场由美联储等央行政策引发的灾难”。确实，一个不受监管的、去中心化的货币有着顽强的生命力，只是，比特币的货币属性曾经被投机者们玩坏了。
货币作为一种价值标尺和贮藏手腕，币值波动是根本诉求，这也是各国央行普遍把防控通胀视作首要义务的缘由。毕竟，若异样的1万块钱，明天能买辆车，今天只能买根葱，这种货币是会被丢弃的（可参考津巴布韦币）。
比特币的投机属性太强了，并不合适成为通用的领取手腕。最终的后果，其领取属性只能局限于一个小圈子内。只是，成不了通用货币，终究是小众投资品，“一币一别墅”的决心从何而来呢？
临时要素：token的去货币化
区块链曾是虚拟货币最坚实的根底，只是，随着token的去货币化，这个根底也在瓦解。
已经的虚拟货币与区块链是一体的，区块链是一种去中心化的记账体系，而虚拟货币则充任这个小生态内的价值尺度和领取手腕，是区块链内的“货币”。没有货币的生态体系是不完好的，所以，大家置信每个区块链最终都需求一种虚拟货币。很多的ICO项目，描画的都是区块链生态的远大前景，一飞冲天的却是ICO代币，便是这个逻辑，人们置信，区块链的昌盛必将带来链内虚拟货币需求的大增和价钱的下跌。
成绩是，果真如此么？
先看联盟链的理论状况。以后，巨头们减速规划区块链，联盟链是首选，不少币圈投资者开心雀跃，其实，和你投资的虚拟货币有什么关系呢？
联盟链内，记账节点、普通节点、身份网关、信息网关等参与方各司其职，需求鼓励，但并不是代币鼓励。一方面，参加联盟链的机构，在链外都有协作关系，只是想借助区块链进步业务的通明度和效率，商业协作自身便是最大的鼓励；另一方面，只需做好任务量统计，链外货币鼓励也是一个选择，为何还要费力弄一个代币呢？
就公链场景来看，参与各方在链外缺乏协作关系，链内的代币鼓励也许是更好的选择。只是，这种链内代币正逐渐token化，相似于一种链内积分，只能在生态圈内兑换权益，货币属性和投机属性都非必需。在迅雷链克和二三四五积分星的例子中，曾经有了相似的尝试。
世界需求区块链，但未必需求比特币，链圈和币圈渐行渐远，这才是最大的利空。
不少币圈大佬讲，投资虚拟货币之前都做好了归零的心思预期。作为投资者的你，有这个心思预备吗？
【钛媒体作者引见：薛洪言，苏宁金融研讨院互联网金融中心主任，来源于：洪言微语】
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