[ 摘要 ]乐视网管理层释放的最新信息显示，退市风险仍在加剧；目前乐视网并无资产重组方案，公司现金流极度紧张，甚至连正常运营都无法失掉无效推进；贾跃亭及相关方不断未拿出无效的处理方案及还款工夫表。

文 |《投资时报》记者 安喆

乐视网会不会退市？

公司能否到达退市的条件？

往年一季度的业绩为何还在持续好转？

贾跃亭及相关方有没有拿出无效的处理方案？

当抛出来的一切成绩看上去都很不令人悲观、很不让人省心，电脑屏幕后面的乐视网信息技术（北京）股份无限公司（下称“乐视网”，股票代码：300104.SZ）管理层们，恐怕心境都不会太轻松。

5月14日下午，乐视网董事长兼总经理刘淑青、财务总监张巍、董事会秘书赵凯、独立董事郑路、保荐代表人崔学良经过网络近程方式，列席了该公司“2017年度业绩阐明会”。此前，乐视网4月27日发布的2017年年报显示出的巨亏138.8亿元数字，令市场普遍咋舌，而立信会计师事务所出具的“无法表表示见”的审计报告，更让其能够最终摆脱不了“退市”命运被普遍讨论。

情势至今能否有所改动？

状况能否会比几个月前稍显悲观？

对不起，没有好音讯。

关于截至2018年3月31日为止的乐视网32.71万普通股股东而言，恐怕5月14日传出来的最新音讯，会让他们持续不开心。

《投资时报》记者对此次业绩阐明会的纷杂内容展开梳理并经过多方渠道理解的信息综合显示，有关乐视网的最新中心信息之一是，管理层再次多番强调投资者需关注已资不抵债并被出具“无法表表示见”审计报告的乐视网存在退市风险；其二，时至昔日，乐视网并无资产重组方案，且虽然乐视网管理层还在积极寻求一切能够的自救方案，但目前并未有确定方案；其三，乐视网不只业绩未有丝毫改善迹象，且现金流极度紧张，公司甚至连正常运营都无法失掉无效推进；其四，截至目前，贾跃亭及相关方不断未拿出无效的处理方案及还款工夫表，且贾跃亭并未有就债权成绩对上市公司停止反应。

一位不愿具名的大型机构投资者会后向《投资时报》记者剖析说，从下午乐视网现任管理层与投资者交流的状况看，乐视网将来退市的能够曾经十分大，“甚至可以说几成定局”。

记者留意到，2017年乐视网退职员工人数发作宏大变化，数据显示，2017年底乐视网退职员工2180人，而2016年底，这个数字为5389人。

聚焦之一：乐视网间隔退市又进一步？

《投资时报》记者留意到，有关乐视网会否退市的成绩，在此次业绩阐明会上被屡次问及，这也是目前市场各方最为关注的“TOP 1（排位第一）”话题。

一位看罢此次业绩阐明会内容的机构投资者向《投资时报》记者强调，如此聚焦讨论乐视网“退市”与否的缘由非常复杂，“由于有太多逻辑都可推导出将来的这一趋向，且从阐明会的管理层回复内容看，也屡次强调了退市风险。”

在他看来，其一，从2017年度上市公司兼并报表范围看，乐视网资产总额为178.98亿元，负债算计为185.64亿元，归属上市公司一切者权益算计6.63亿元。

这组数据意味着，乐视网的资产负债率已超100%，已属于资不抵债。虽然根据《深圳证券买卖所创业不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……板上市规则》，这种情形暂未触发暂停上市风险，但数据的面前，不容悲观。

其二，在乐视网发布2017年年报巨亏138.8亿元的同时，立信会计师事务所出具了“无法表表示见”的审计报告。而依据《深圳证券买卖所创业板股票上市规则》相关规则，假如一家公司呈现最近两年的审计报告对公司为否认或无法表表示见，深交所可以决议对公司暂停上市。

假如上市公司拟采取的措施在2018年度审计报告未消弭无法表表示见影响，则公司能够延续两年被出具无法表表示见审计报告，存在被暂停上市的风险。

记者理解到，审计进程中，乐视网并未与审计机构方面存在相关成绩的分歧。立信会计师事务所不只派出了具有丰厚经历的项目组担任人和任务人员全力推进审计任务，乐视网方面亦给予了片面的积极配合。在审计时期，乐视网高管、财务人员与项目组亦坚持不连续沟通。后续，立信会计师事务所出具“无法表表示见”的审计报告，乐视网董事会、监事会对上述意见表示认同，并出具了专项阐明公告。

其三，时至昔日，依据乐视网管理层披露的最新音讯显示，目前乐视网并无资产重组方案，且虽然乐视网管理层还在积极寻求一切能够的自救方案，但目前尚未构成确定方案。

在被问及有无自救方案时，乐视网的回复是，目前公司董事会和管理层正在极力处理公司目前的运营困难：改善业务运营以恢复公司现金流和供销体系；积极与相关金融机构协商存款展期、努力处理公司面临的运营困难；寻求第三方增资以处理子公司目后面临的资金压力；协调关联方以现金或资产等方式归还对上市公司的欠款。但总体上看，目前全体资金布置上存在较大困难，现金流极度紧张，公司管理层正在积极寻求一切能够的方案，但目前尚未构成确定方案。

尤引人留意的是，管理层明白表示，目前上市公司并无资产重组方案。

其四，在这位机构投资者的判别框架里，业绩继续没有改善、日常运营难以为继，以及乐视网方面与贾跃亭及相关方不断“有效”的沟通，会进一步减轻乐视网的“退市”预期。

聚焦之二：贾跃亭至今未有处理方案及还款工夫

值得留意的是，有关乐视网现阶段与贾跃亭之间的沟通畅畅以及FF汽车方面的停顿，备受投资者关注和提及。

针对相关疑问，乐视网现任管理层泄漏，他们不断在积极、自动坚持与贾跃亭及其相关方的沟通，包括近期媒体、投资者普遍关注的睿驰汽车置办土地投资款事项，乐视网管理层均屡次与贾跃亭相关方电话、邮件沟通，并将获取信息及时对外披露。

此前有媒体报道称，贾跃亭的FF汽车已运抵中国。对此，乐视网相关人士泄漏，他们并未取得贾跃亭或其关联方告诉，对媒体报道的“贾跃亭的FF汽车曾经运抵中国”更是不知情、不理解。

在一些投资者看来，当下乐视网的一切症结都集中于关联买卖，关联买卖的钱何时能还上是处理成绩的重中之重。对此，乐视网现任管理层表示，他们目前正在积极要求贾跃亭对其形成的上市公司关联债权成绩担任，并将采取包括法律手腕在内的一切手腕，责成贾跃亭及其关联方中止向第三方处置其所控制的乐视汽车（北京）无限公司、Faraday Future、Lucid等相关股权和资产，并优先用于实在处理其对上市公司构成的实践债权，尽最大能够保证上市公司股东权益，缓解公司资金压力。

从最新的信息看，截止目前，贾跃亭持有乐视网102426.66万股股份，占总股本的25.67%，其中101953.98万股已质押给金融机构，102426.66万股被北京市第三中级人民法院等司法机关解冻。

乐视网相关担任人表示，该公司已邮件发送并提示信息披露义务人贾跃亭依照相关规则，如若贾之股份触及到司法强迫执行和执行股权质押协议触发减持行为，需依照相关规则要求提早告诉上市公司减持方案，上市公司向买卖所备案并予以公告。

相关担任人表示，他们希冀经过与贾跃亭的不时沟通，本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 尽快处理上市公司体系少量的关联方欠款成绩。不容悲观的是，记者留意到，管理层屡次提及上市公司目前运营十分困难，现任管理层也在时时辰刻努力改动现状，但碍于资金情况的严峻，公司连正常运营都无法失掉无效推进。

乐视网现任管理层希冀，贾跃亭及相关方尽快拿出无效的处理方案及还款工夫表，及时援救上市公司于资金紧张的泥潭中。

不过，从各种信息看，截至目前，贾跃亭及相关方尚未拿出无效的处理方案及还款工夫表，且贾跃亭并未有就债权成绩对上市公司的反应。

聚焦之三：有关138.8亿巨亏及财务现状

一个有意思的话题是，一些投资者对乐视网2017年巨亏138亿，能否是董事会成心为之、能否是管理层想将利空出尽以便让2018年的财报美观不断颇存幸运，但从业绩阐明会上乐视网管理层的最新表态看，恐怕照旧不容悲观。

针对投资者问及由预亏116亿到年报正式披露盈余138.8亿元，乐视网为什么会一下又多出20多亿盈余的成绩，乐视网管理层回复称，在4月3日披露的《关于深圳证券买卖所对本公司问询函的回复》中，他们就已特别提示估计2017年度减值计提总额将与此前披露金额存在一定差别。依据乐视网延聘的审计机构立信会计师事务所的审计任务，4月27日披露的审计报告最终显示，2017年度公司归母净利润盈余138.78亿元。

经审计，乐视网2017年度计提各项资产减值损失合计108.82亿元，其中坏账损失计提60.94亿、有形资产减值损失计提32.80亿元。此次计提资产减值预备将增加归属上市公司股东2017年净利润88.14亿元。

记者留意到，乐视网管理层强调，此前他们已屡次发布公告提请投资者关注公司关联方应收款项追讨、运营性盈余等风险。

值得留意的是，从4月27日乐视网披露的2018年一季报看，乐视网往年一季度的业绩还在持续好转，并未完成恶化。

乐视网现任管理层表示，由于受公司受关联方资金紧张、活动性风云等继续影响，乐视网名誉和信誉度仍陷于较严重的负面言论旋涡中。2018 年一季度，该公司广告支出、 终端支出以及会员支出相较上年同期均呈现大幅下滑。同时，由于所处行业特点，除正常运营本钱（如 CDN 费用、摊提费用、人力本钱等）收入外，乐视网报告期融资本钱未分明下降。基于这些缘由，招致其2018年1—3月运营性盈余约3.07亿元。

《投资时报》记者留意到，2017年乐视网短期借款余额27.55亿元，大局部为金融机构借款。从管理层的表述看，其运营性现金流已无法掩盖短期债权，为理解决短期债权，管理层正在与相关金融机构协商存款展期、协调关联方以现金或许资产等方式归还对上市公司的欠款。但总体上看，目前其全体资金布置上存在较大困难，现金流极度紧张，“公司管理层正在积极寻求一切能够的方案，但目前尚未构成确定方案”。

在资产大幅减值后，乐视网局部资产都正处在解冻形态，这也意味着，当下资产的融资难以掩盖短期债权。

记者留意到，由于存在少量对乐视非上市体系的关联应收款项，招致乐视网现金流遭到极大影响。截止2017年12月31日，关联方对乐视网的关联欠款余额达约73亿元，目前，乐视网管理层仍在与乐视非上市体系积极协调关联欠款归还事宜，但截止目前，贾跃亭及其关联方尚未拿出无效的处理方案及还款工夫表。而依据《深圳证券买卖所创业板股票上市规则》相关规则，如呈现经审计后公司净资产为负状况，深交所可以决议暂停其股票上市。

此外，乐视网2017年8月和2018年4月披露了上市公司累计诉讼、仲裁状况，公司被起诉类案件算计涉案金额人民币49亿余元（含被告诉求赔偿金额、违约金、律师费），美元5700万余元，假如上述诉讼赔偿进一步构成或有负债，将减轻乐视网的债权压力。

聚焦之四：乐融致新业务协作仍在推进

记者留意到，有关乐融致新的停顿，亦是投资者较为关注的热点。不少投资者或期望乐视网能否可以仰仗乐融致新而咸鱼翻身。

答案，似乎还是失望的。

此前，相关信息披露显示，乐融致新将与腾讯在客厅内容、与京东在电商范畴、会员账户范畴、广告零碎范畴、物流范畴、语音技术 范畴、乐融致新产品推销范畴、无界批发范畴等展开深化业务协作。

对此，乐视网管理层表示，在最新一轮的增资前，控股子公司乐融致新的股权构造为乐视网持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，乐视控股持股18.38%，其他股东算计持股7.81%。

经过新一轮增资后，乐视网持股比例将被浓缩，以现有协议及意向增资状况计算，增资后乐视网持股比例下降至33.46%。

同时，由于乐融致新股东乐视控股持有的18.38%股权处于解冻形态，且局部或全部将进入司法拍卖顺序，这意味着，乐视网存在因乐融致新股权被司法处置，得到对控股子公司的控股权风险。

因而，乐视网管理层持续提请投资者关注此前公告——他们曾披露乐融致新能够出表的风险，请投资者留意投资风险。

经立信会计师事务所审计，2017年乐融致新资产算计66.48亿元、营业支出41.17亿元，净利润-57.64亿元。