华谊兄弟 6月11日发布的公告显示，董事长 王中 军和总裁王中磊兄弟，曾经辨别将手持的绝大少数公司股份质押。音讯传出后，媒体和网络上充溢关于王氏兄弟“套现”、“跑路”的言论，令这家一段工夫以来深陷言论风暴的老牌影视公司再度进入莫名的旋涡。

　　虽然这本属资本市场的罕见 操作 ，“套现”、“跑路”等说法并不合道理，但言论面前的风向变化和能够引发的连锁反响，值得整个行业关注。

　　 惯例操作

　　6月6日的公告显示，截止2018年3月31日，王中军共持有 华谊兄弟 股票约6.12亿股，占公司总股本的22.07%。而截止6月6日，其中的5.5亿股被质押给了 华谊兄弟 的保荐机构中信建投证券公司。同时，华谊总裁王中磊也将持有的1.7亿股中的1.43亿股质押出去。

依据公告，两人质押取得的资金次要将用于“团体项目投资及股权投资。”

不少媒体迅速将此行为解读为王氏兄弟正在“套现”和预备“跑路”。

　　实践上，上市公司及其大股东将所持有的股票质押融资，在资本市场属于惯例操作。经过重复的股权质押，最直接的益处就是换取账面上充分的现金流。影视项目大都本钱较高、回账期长。2017年，在 上海电影 节上，王中磊称电影《芳华》投资到达1亿。这部电影从拍摄到上映前后历时接近1年，并因故延期上映接近2个月。

股权质押成为保证现金流、公司各项业务维持各自运转的重要办法。2015年，经过股权质押，华谊兄弟先后收买浙江东阳浩瀚影视文娱无限公司、浙江东阳美拉传媒无限公司各自70%股权，买卖金额接近18亿。

而且从华谊兄弟全体的股票质押率来看，目前不到40%，也契合最新单只股票质押率不得超越50%的监管规则。实践上，在往年3月监管新规出台前，不少上市公司的股票质押率都远高过这一比例。

详细到王中军、王中磊兄弟，他们也并非忽然将其股票大比例质押，质押比例实践终年维持在80%以上的程度。仅2013年，王中磊就分两次将其持有的华谊股票停止质押融资，比例到达所持股票的84%；王中军的股票质押比例也到达82%。

2018年以来，华谊兄弟就曾屡次公告王氏兄弟的股票质押状况。从公告来看，他们根本是在循环解押质押，即原质押股票到期还款解押后，再将其质押停止新的融资，藉此取得绝对波动的融资现金流。质押数量根本坚持波动，稍有增减局部，大多是随着其股价动摇，质押物的相应增减。

　　 为什么言论质疑华谊？

值得留意的是，为什么言论对王氏兄弟原属正常的操作，如此质疑和推测？一方面，华谊兄弟近期不断处于言论漩涡当中。

从5月底开端，崔永元针对《手机2》延续发声，包括阴阳合同、明星偷税漏税等成绩遭到关注，上市影视公司简直无一例外的遭到影响，而作为《手机2》的出品公司，华谊兄弟更是处于焦点。

另一方面，华谊兄弟持久以来的公司运营，令市场以为其面目不清，颇多观念以为华谊电影主业不振，正在变成一个投资公司。

华谊不断以为，去电影单一化、多条腿走路是将来开展的无效途径，往年4月份，王中磊在承受磅礴新闻采访时还表示，“我们如今能够还需求两三年的工夫去树立这些（电影之外的）业务的规模。这些都会无力地来协助公司构成利润的增长点，或许说是维持利润的均衡性。”

　　过来几年，华谊先后投资了 掌趣科技 等游戏公司，也投入巨资在各地建立电影小镇。但看起来，资本市场和普通大众，依然把华谊视为一个主业衰败、游手好闲的影视公司。

　　例如，2016年时，华谊兄弟当年年度利润为8.08亿，同比下降17.21%。这一数字来源自华谊兄弟当年共减持 掌趣科技 股票套现12.76亿，确认“投资收益”7.45亿元，相当于2016年华谊净利润的92.2%。

　　尤其是此前华谊为了绑定冯小刚、 李晨 等导演和明星，给出“天价”收买后者兴办的东阳美拉、东阳浩瀚等公司，也给资本市场和普通投资者留下了不好的抽象。

种种积聚，加之此次围绕《手机2》的言论发酵，令大众对华谊兄弟的信任降至了冰点。

华谊曾经在试图改变大众心中构成的认知，宣布添加在影视范畴的投入。2017年三月初，华谊兄弟电影与时间影业一口吻发布了五部工业级大片项目，其中包括《阴阳师》、《狄仁杰之四大天王》、《画皮前传》、《摸金校尉之九幽将军》以及《黑色假面》。但截至目前，除了此前的《我不是潘金莲》、回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。《芳华》和《后任3》，华谊的努力还未有更多效果表现。

　　 更蹩脚的场面

现实上，文明文娱公司提供应资本市场的争议不断频发，这种不信任感或软弱性始自于过来局部文娱玩家狂飙突进式的资本运作。

比方，2015年华谊与东阳美拉、东阳浩瀚等公司的收买。按照事先的公告，华谊与东阳美拉签署了五年总计6.75亿元的业绩承诺。假如业绩完不成，冯小刚需求用现金补足目的业绩的差额。但扣除这局部现金补偿，冯小刚等出让方依旧稳赚3.75亿。

现实上，即便扫除文明文娱公司的争议性操作，作为大众和言论关注的焦点，头部明星与大公司组成的结合体一旦发作负面信息，更容易发生连锁反响。

　　与《手机2》招致华谊兄弟等一系列A股公司股价下跌相似，往年年终，异样触及 范冰 冰的剧集《巴清传》，因近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。主演高云翔卷入性侵风云，而招致制片方 唐德影视 股价下跌。事情爆出时，唐德影视当天蒸发市值超越8.5亿。

　　市场上对 于明 星的影响力正在阅历从狂热回归肃清的进程。2017年，赵薇旗下龙薇传媒试图以51倍杠杆控股万家文明。最终证监会介入，以罚款赵薇、黄有龙夫妇60万元人民币，禁入证券市场5年开场，否则，“金融机构就要承当30个亿的风险”。

早在去年，证监会就针对“土豪”、“妖精”、“害人精”等宣布过整治宣言。针对文娱类公司的资本运作的监管增强在去年就已开端，多起针对影视公司的并购重组被否，过来一段工夫，也有多家拟在A股上市的文娱类公司撤回上市请求。

在明天早晨发布的地下信中，王中军阅历近日风云初次发声。他强调，之所以在此时“站出来发声”，“是为了维护全体股东，也是为了维护中国影视行业几代从业者所付出的不懈努力不被肆意毁坏”，并表示，“将来，华谊兄弟将持续用作品和业绩说话，用公司生长报答各位不断以来的信任。”

这番表态意味深长，至多，对更多的影视文娱公司来说，在当下的环境下，假如负面信息迭出的状况延续下去，能够面临更蹩脚的场面。

　　

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