“如今一箱亏40块钱我都情愿出，RIO鸡尾酒有保质期，还好我这是去年年底的货……”这是来自一位RIO经销商的埋怨。

投资界（微信ID：pedaily2012）6月13日音讯，曾创下40倍牛股的上海百润投资控股集团股份无限公司（以下简称“百润股份”，002568.SZ）被爆出：没有兑现现在低价收买上海巴克斯酒业无限公司（以下简称“巴克斯酒业”）时许下的业绩承诺，甚至在短短三年间，公司市值由2015年12月的382.5亿元跌至昔日的109.1亿元，蒸发了约273亿元人民币。

说到百润股份，你能够不太理解，但说到国民鸡尾酒大品牌RIO，你一定有所耳闻。可别小看这几只五颜六色中泄漏着稚嫩的鸡尾酒瓶子，就是它们已经携百润零零散散的股民享尽了牛市风景，甚至支撑起百润的600亿市值，短工夫内，RIO迅速进入漫山遍野的断货形式。

　　 RIO的炫酷走位，何以撬动百亿市值？

最后，百润股份是一家努力于食用香精和烟用香精的消费企业。

2009年，百润股份上市前曾因资不抵债，将负债500万的RIO消费商巴克斯酒业转让给实践控制人刘晓东等人，价值100元人民币。

2014年，因香精行业过于传统化，使得百润股份不得已选择转型，事先的预调鸡尾酒行业开展向好，让百润看到了新的希望。于是百润股份经过发行股份的方式将子公司巴克斯酒业百分百的股权以55.63亿元人民币重新支出麾下。刘晓东等原巴克斯股东在这笔买卖中狂捞五千万倍，获利惊人。

随后，RIO借鸡尾酒大势迅速铺开营销攻略，产品定位在年老人的小资情调，频繁防御群众的视野，综艺资助猛增，明星代言不时，因其“地毯式”的广告轰炸，RIO品牌迅速被群众熟知，助百润股份一改往日的颓势，开启了一大波Buff：自复牌当月12日聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。开端，百润股份疯狂拉出多个涨停，至2015年5月21日，百润股份股价飙涨946.25%，成为红极一时的大牛股。在2015年RIO在预调酒行业内占有率达40％。

财务数据显示，巴克斯酒业在后来的三年里业绩增长呈狂飙突进态势。2012年、2013年及2014年1-6月，公司营业支出从5880.71万元增长近3倍，到达1.86亿元；然后又翻倍到达3.65亿元。而在归属于母公司一切者的净利润方面，从2012年的499.63万元增长3倍到达2021.15万元，再增长4倍到达1.10亿元。

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滞销不久后，酒饮料市场却传出了RIO盈余的音讯。截止2018年3月31日，百润股份的持股人数为24140户。股价跌跌不休，股民深陷泥沼。

纵观全局可以发现，百润股份走的每一步棋都是资本运作的预设形式，看似天衣无缝，又好似漏洞百出。一瓶鸡尾酒的资本运作使百润市值暴增，但其战略层面的诸多小疑点也让百亿市值成为泡沫。

投资界（微信ID：pedaily2012）依据曝光信息和百润股份历年年报中寻出些蛛丝马迹。

一. 产品定位有误

RIO预调鸡尾酒定位于“年老人的聚会小酌”，凭仗着共同的定位，迅速博来群众的眼球，不久便占据了商超预调酒类40%以上的货架。

但预调酒鸡尾酒市场仍是一个很细分的范畴，中国酒饮料市场中，啤酒、白酒加起来占据了90%的市场份额，剩上去不到5%的是葡萄酒，其他酒饮料共同联系剩下5%的市场，细算上去，预调鸡尾酒的市场份额可见一斑。

RIO的价钱介于啤酒和饮料之间，每瓶20元，喝惯了饮料的人通常会觉得价钱过高，而相反价值的啤酒更具有竞争力。

二. 过度营销

2014年到2016年间，百润股份靠着狂轰滥炸的形式重金资助《何以笙箫默》、《奔跑吧兄弟》等抢手电视剧及综艺节目，拿下了65%的市场份额，2014年RIO销售支出同比增长216%，营业支出直线上升。

　　三年里，RIO过于专注于产品营销，而企业自身的创新产品却寥寥无几。经过投入 昂扬 营销费用拉动销量显然是短时期内无效的战略，这种舍近求远的方式为RIO博来了眼球，但巨额的营销费却成了百润股份致命的负担。

三. 高估市场需求

在百润低价收买巴克斯酒业时，巴克斯曾许下业绩承诺：在2014年—2017年，扣非后净利润要辨别到达:2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。

据调查，2014—2015年，巴克斯酒业都完成了业绩承诺。但是到了2016年，巴克斯酒业完成对于互联网金融P2P企业来说，支付市场完善的标准和管理系统将彻底改变互联网金融行业的格局，不仅给从业者提供了的巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。的扣非后净利润为-2.3亿元，远未到达其承诺的5.44亿元扣非后净利润的规范。

2017年，巴克斯酒业的扣非后净利润为1.38亿元，仍未到达7.06亿元业绩承诺。

百润股份高估了市场对预调酒需求的同时，还少量扩大产能，使得货品少量堆积，盈余严重。

在此背景下，投资界从百润股份年报里的“销售费用”数据发现：2017年的职工薪酬为1.38亿元，而2016年的则是2.17亿元。一年内缩减职工薪资0.79亿元。

大规模减薪、裁员，百润股份的下下策战略启动后仍压力未减。

　　 结语

最新音讯显示，6月19日，百润股份的实践控制人、董事长兼总经理刘晓东将有1.81亿股份解禁，占其持有公司股份的比例为58.14%。依照6月13日该公司15.50元的开盘价计算，解禁股市值约超越28亿元。股份解禁会对公司股价形成何种影响，目前还未可知。

本文为投资界原创，作者：Cola，原文：http://news.pedaily.cn/201806/432437.shtml

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