“其实，局部基金的抄底已显现。”SubadraRajappa表示，6月27日盘中人民币兑美元汇率一度从年内低点6.6145上升至6.5859，标明局部机构开端在人民币破“6”之际入场抄底。

“其实，局部基金的抄底已显现。”Subadra Rajappa表示，6月27日盘中人民币兑美元汇率一度从年内低点6.6145上升至6.5859，标明局部机构开端在人民币破“6”之际入场抄底。

截至6月27日18时30分，境内在岸市场人民币兑美元汇率彷徨在6.5992左近，较前一个买卖日下跌224个基点，盘中一度创下年内最低点6.6145，自6月14日以来累计跌幅超越2000个基点，刷新2016年以来最长下跌天数纪录。

这也触发高盛、花旗等大型投行纷繁调低新兴市场货币 投资 占比。

高盛集团表示，鉴于美国贸易维护主义低头能够招致全球 经济 衰退，目前它正降低新兴市场国度货币的超配仓位，转而喜爱更具进攻性的投资战略。

花旗集团正告称，受美联储鹰派加息与美元走强双重影响，流向新兴市场资产的资金将会增加，因而新兴市场经济增速与货币正面临新的下滑压力。

摩根士丹利则直接建议下调新兴市场资产比例，理由也是美元走强与美国贸易维护主义低头。

“与此对应的是，过来一周全球资金撤离新兴市场基金的速度正在放慢。”法兴银行剖析师Subadra Rajappa向21世纪经济报道记者表示。据国际 金融 研讨所（IIF）最新数据，上周全球资金从美国上市的新兴市场ETF流出33.8亿美元，创下过来一年以来单周资金撤离最大额。

但是，并不是一切国际投资机构都跟风增添人民币等新兴市场货币投资占比。甚至，同一家投行围绕新兴市场货币投资战略也呈现分歧。

“其实，局部基金的抄底已显现。”Subadra Rajappa表示，6月27日盘中人民币兑美元汇率一度从年内低点6.6145上升至6.5859，标明局部机构开端在人民币破“6”之际入场抄底。

新兴市场基金赎回压力骤增

在法国农业信贷银行剖析师Valentin Marinov看来，过来两周人民币兑美元汇率之所以呈现较大幅度下跌，一个重要缘由是全球资金正继续加大新兴市场基金撤资力度，招致这些基金受制赎回压力，不得不兜售套现人民币头寸，缩小了人民币汇率跌幅。

详细而言，由于4-6月美元指数大幅反弹6%时期，人民币兑美元跌幅不到2.5%，令不少新兴市场基金加仓人民币头寸，对冲其他新兴市场货币大幅升值风险。但是，全球贸易抵触晋级令越来越多资金基于避险需求大举撤离新兴市场风险资产，迫使这些基金不得不套现已盈利的人民币头寸，筹资应对越演越烈的赎回压力。

Valentin Marinov表示，这也是对此前汇率高估的一次合理调整。但这给更多对冲基金带来新的操作难题。

一名美国对冲基金的经理引见，5月底他们将20%新兴市场资产配置在人民币债券，随着6月中旬以来人民币大幅回落，基金投资委员会要求将人民币投资占比增添至15%，因而基金需求兜售逾千万美元的人民币头寸。

这有形扩展了人民币跌幅，尤其在众多对冲基金“依样画葫芦”的压力下。

Subadra Rajappa婉言，这也是上周以来欧美买卖时段人民币汇率跌幅远远高于亚洲买卖时段的次要缘由。

以6月27日为例，亚洲买卖时段开盘时境内人民币兑美元汇率报在6.5950，但欧美买卖时段开端后，不少对冲基金与资产管理机构纷繁买入押注人民币下跌的金融衍生品以对冲持仓风险，令人民币兑美元汇率在短短1小时内下滑至6.6100左近，一举改变此前的企稳反弹趋向。

谁在逆势抄底新兴市场货币？

过来一周，重新兴市场可见，撤离的资金次要流向美国国债，这招致10年期美国国债收益率从2.95%回落至2.88%左近。

比方上周五，摩根士丹利对此发布报告称，随着少量资金回流美国投向美债等资产，往年美债收益率曾经悄然见顶，投资者可以在2.9%左近买入10年期美国国债。

截至6月27日18时30分，2年期-10年期美国国债收益率之差创下2007年8月以来最低点33个基点，5年期-30年期美国国债收益率之差也刷新年内低点29个基点。

在德国 商业 银行剖析师Ulrich Leuchtmann看来，少量资金重新兴市场基金转投美债，正触发美国长短期国债收益率曲线重回“平整化”。“这被不少大型资产管理机构视为美国经济面临衰退风险的重要信号。”

这也触发全球投资机构围绕新兴市场货币投资战略发作新的分歧。

有“新债王”之称的美国对冲基金DoubleLine Capital开创人Jeffrey Gundlach近期表示，无论长短期美债收益率曲线能否平整（甚至倒挂）景象，美联储鹰派加息叠加财政安慰政策，已足以令美国经济走上“他杀之旅”，由于美国同时在不时扩展赤字规模与鹰派加息，招致居高不下的美国政府财政赤字将给经济临时生长带来负面冲击。

瑞银财富管理则发布最新报告称，随着全球贸易抵触令美国经济增长前景蒙上暗影，将来数个月全球资金会重返新兴市场，令新兴市场国度股票类资产完成两位数反弹。

英国大型资产管理机构安石投资集团无限公司(Ashmore Group Plc)表示，以后新兴市场货币估值相当廉价，令其下跌幅度无限，反之美国贸易维护主义低头能够影响美国经济增长，将招致美元冲高回落带动新兴市场货币反弹。

一家香港银信外汇买卖员泄漏，这吸引一批国际投资机构很快落实举动。6月27日，盘中人民币一度收复6.1、6.0整数关口，次要缘由是人民币兑美元下方呈现不少大额买盘，引领人民币一度触底反弹。与此同时，市场风闻这能够是中国央行经过中资银行买入人民币汇率，确保当天人民币汇率守住6.6整数关口。

上述美国对冲基金经理通知记者，据他所知少数同行目前没有分明加仓人民币头寸的举措，不过随着午盘人民币呈现一波约200个基点的反弹，他们开端增添人民币空头仓位。

来源：21世纪经济报道